鼠年第一周，行情在大悲大喜中度過，指數大幅低開後，連續上漲了四天。但是行情又是極端分化的，有人歡喜有人愁。有投資者調侃，好像指數都漲回來了，但錢卻不見了!

簡單看一下同花順的行業排名，66個二級行業全周上漲的隻有12個，跌幅達到7%以上的到有20個，上漲的前五名包括醫藥商業、醫療器械、生物制品、化學制藥、中藥，無一例外全部是醫藥闆塊，漲幅最小者周漲幅為4.70%。這種個别行業的突發行情，确實是一般投資人難以把握住的。寬基指數能有這樣的表現嗎？指數真的能漲回來了嗎？别說，還真的是有——這就是創業闆，創業闆指全周上漲4.57%，年初以來上漲12.11%，風頭不亞于最火熱的醫藥。

賺了指數不賺錢，原來說的是你！昔日的大神創，又回來了！

圖：一周來指數的漲跌幅

為什麼會是創業闆指？一個2015年以來最熊的指數，幾乎都被大家忘卻了。這些年白酒為代表的消費當道，上證50、滬深300成為寬基指數代表，創業闆為何忽然殺出回馬槍，到底能不能重拾昔日的輝煌呢？

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業績增速領先

2015年高峰時候，創業闆指一度估值高達135倍pe，經曆了3年多的調整，到2019年年初最低時候，創業闆指從4037點最低下跌到1184點，pe也降低到28倍pe以下。

（圖）創業闆指曆史PE

來源：wind

深度調整後，泡沫已經被擠出不少。與此對應的是，某個白酒行業龍頭股，其pe從17倍不到一路上漲到40倍出頭，此起彼伏之下，創業闆指的價值逐漸顯現出來。

圖：創業闆指的盈利增速預測

來源：wind

更關鍵的是，創業闆的業績增速也在逐漸提升。據報道，截止到2月4日，創業闆業績預告披露率達99.37%，業績增速顯著回升，淨利潤增速中位數為12.5%，較2018年的5.7%顯著增加。如果剔除溫氏股份和樂視網，2019年淨利潤增速均值高達43%。相比較之下，上述白酒龍頭的未來增速預期隻有15%左右。

基本面的變化，導緻認知的逐漸轉變，市場風格的切換也就在悄然之間展開了。

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站在風口之巅

需要澄清一個認知誤區，不要被創業闆指的名稱誤導，“創業闆指”不是創業闆指數的簡稱，并非是全部創業闆的代表，反應全部創業闆的指數是“創業闆綜”，包含有全部創業闆787隻股票。而“創業闆指”是一個100隻個股組成的成分指數，隻占全部股票的12.7%。

我們來看一下創業闆指的權重股都是哪些。

圖：創業闆指前十大權重股

來源:wind

再來看一下，創業闆指的行業分布。

圖：創業闆指行業分布

來源：wind

結果讓人吃驚！

原來創業闆指并不是我們想象的小型初創企業，前十大成份股市值基本都在300億元以上，溫氏股份和甯德時代更是市值超過千億元的巨無霸，更讓人想不到的是其行業分布，信息技術、醫療保健行業占比将近六成，其工業行業成分股，也是甯德時代、彙川技術等新能源車、智能自動化這樣的先進制造業。算上這部分，占比接近八成。

最近半年來，信息技術（5G概念）、醫藥（疫情概念）、新能源車（特斯拉概念）等正是全市場中最吸引人關注的主題風口，短線資金在這些熱點中進進出出，恨不得把握住所有的機會。沒想到的是，創業闆指能輕松把這些風口彙聚在一起，真可謂是萬千寵愛在一身。

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納斯達克好榜樣

在美國市場上，納斯達克也是近年來表現最為出色的指數，持續長牛，漲幅遠超标普500和道瓊斯，我們分析一下納斯達克的行業分布:

圖：美國納斯達克指數成份股行業分布

來源：wind

前兩大行業依次是信息技術和醫療保健，和創業闆指完全一樣，占比同樣是六成。其後的是可選消費和日常消費，這一點和創業闆指不一樣，但考慮到美國是全球第一的消費大國，我們則是第一的制造業大國，所以，這點不同正好反映了國情的區别，創業闆指可以配得上中國納斯達克的稱号。

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未來創業闆能否繼續延續走好?

通過上面的分析不難看出，創業闆指的走強，不一定意味着小盤股能持續走強，市場重新回到以前的二八輪動。雖然近期以中證500、中證1000為代表的中小盤股走勢略強于滬深300指數等藍籌股指數，但必須認識到，創業闆指之所以走強，主要還是因為創業闆指是創業闆中的行業龍頭、藍籌股指數。

最近兩年來，社保入市擴大、北上資金持續進入内地市場，險資公募等機構投資者占比提升，市場的結構已經在發生着深度變化。同時今年3月份注冊制開始落地後，會給更多優秀企業提供便捷通道，優勝劣汰将成為今後市場的常态。殼資源會不斷貶值，小股本、小市值，也不再是價值的符号，企業内在價值将成為關鍵。

創業闆會不會繼續走好？還不如說去看創業闆指所代表的這批龍頭股能否繼續走強。市場的風格變化難測，但基本面估值有迹可循。信息技術、醫療保健、先進制造業等行業未來肯定是光明的，其中各個行業裡的龍頭冠軍，或者至少是細分優勢企業，在競争中持續跑出的概率很大。風口的切換、市場的喜好，我們不好預判，創業闆指會不會繼續領漲，也不好妄下結論。但，從更長周期的角度看，企業的競争優勢，或早或晚，終會轉換成投資者的實際收益，好行業、好公司，是值得我們持續給予關注的。

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