安踏、李甯、特步、361 度四大國産運動品牌集體交上半年成績單。

綜合四大國産運動品牌的上半年财報，我們将從營收、淨利潤、毛利率、門店數量、庫存周轉等核心财務指标入手，進行對比分析，幫助大家快速了解品牌在2022上半年的經營狀況。

2022年上半年，安踏的總營收達到259.65億元，同比增長13.8%，成為國内營收規模超越外資的運動品牌。收入體量相當于同期的1.1個耐克中國、2.13 個阿迪達斯。

同時，位居二、三位的國産運動品牌李甯和特步也交出了不錯的上半年成績單：李甯收入同比增長21.7% 至124.09億元；特步營收大增 37.5% 至56.84 億元，漲幅位居四大國産運動品牌之首。

财報稱，安踏品牌的收入增長主要得益于DTC業務與電商業務的增長，兩大業務在上半年的收入分别增至66.4 億元和45.69億元，前者同比大增近八成。

DTC業務的本質是把經銷商體系收回直營，安踏從2020年開始進行DTC轉型，實現了安踏和零售終端的高效打通。而電商業務的增長幫助安踏更好地緩沖了疫情帶來的渠道風險。

相較李甯、特步、361 度的營收、淨利雙增長，安踏出現淨利潤同比下滑6.56%。

安踏淨利潤的下降，主要是占據安踏營收半壁江山的高端子品牌FILA拖了後腿。上半年，FILA營收同比下滑0.5%至107.77億元，其營收占安踏總營收比為41.5%（2021年該占比為44.24%），其毛利、經營溢利分别出現5.6%和22.8%的降幅。

财報稱，受yi情影響，安踏上半年暫停營運的實體店鋪集中于高線城市，而 FILA 作為高端品牌，在高線城市布局較多，所受影響也更大，最高峰時有30%的閉店率。

有兩家的毛利率出現下滑。2022年上半年，安踏集團的毛利率約為62%，比上年同期減少1.2%，主要由FILA毛利率同比下降3.7%所緻。而李甯的同期毛利率下滑則較為明顯，從去年的55.9%降至50%。

對于毛利率下滑，李甯解釋稱，面對yi情多發散發的環境，李甯在零售端增加了零售折扣；毛利率較高的直營和電商渠道占收入比下降；同時，年初大宗原材料價格大漲和人工成本上漲使得采購成本亦有所上升，對毛利率産生不利影響。

在疫情影響下，庫存周轉的壓力正在成為整個行業的隐憂。

上半年，安踏的平均存貨周轉日數達到了145天，比去年同期增加了28天，庫存金額達到81.92億元，其中超九成是制成品。考慮原因是受兩大因素影響，一是疫情下産品流通放緩，二是還在持續中的 DTC 轉型需要集團去收購原渠道商的一些貨品，共同導緻了整體庫存水平的上升。

橫向對比另外三個國産運動品牌來看，上半年，李甯的平均存貨周轉期是55天，比2021年增加了2天；特步是106天，比去年同期增加了27天；361度是76天，比去年同期減少了11天。

可見，安踏的周轉周期是要明顯高于其他品牌。而庫存積壓往往會成為經營危機的開端，這種危機甚至需要品牌以數十年的時間去消化，這也是為什麼各大品牌從去年開始就持續開展折扣讓利的一個原因。

在門店布局方面，四大品牌都在持續推進“大店模式”落地，清理虧損、低效和微型的店鋪。

報告期内，李甯銷售點（不包括李甯YOUNG）數量共計5937個，相較于去年底的5935個，今年僅淨增2個。不過在淨增加的2個銷售點中，零售業務淨增加100個，批發業務淨減少98個。

361度主品牌門店淨增加95家至5365家，其中第九代形象店增至1969家，占比36.7%；361度兒童第四代形象店已達到1258家，占比為60.0%。

從數據上看，大店模式正在為運動品牌帶來實際利好。以李甯為例，上半年，李甯收入增長主要由新開店及同店銷售增長貢獻，其中新開店貢獻1.95億元；新開店平均月店效約45萬元，而店鋪面積超300平方米的大店流水占比提升近10%。

總體而言，上半年的yi情對于各家品牌的線下門店運營、物流及供應鍊都造成了不同程度的幹擾，但通過嚴格控制成本、開拓線上銷售、提高庫存效率以及優化門店坪效等舉措，四大國産運動品牌在突發事件面前均做出了不錯的應對表現，中期業績表現普遍超預期。

顯然，對運動品牌來說進入了一個好時代。在體育強國的大背景下，不斷崛起的新興運動，讓更多年輕人願意把時間留給運動，運動鞋服需求長期穩健，以及國貨崛起趨勢為本土品牌提供了的長足動力。

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