《科創闆日報》7月7日訊（記者 章銀海），近日，特色工藝晶圓代工廠商紹興中芯集成電路制造股份有限公司（以下稱“中芯集成”）科創闆IPO獲得了上交所受理，拟募資125億元。

中芯集成募資計劃金額為今年以來最高值，自科創闆成立至今亦排名第七。從募投資金的實際投向來看，近九成用于擴産。

需要關注的是，盡管功率器件及MEMS業務大幅增長帶動公司整體業績高增，但中芯集成盈利能力并沒有改善，至今大幅虧損。且相較于晶合集成、華潤微、士蘭微等同行，公司的研發投入明顯偏高。

此外，由于在董事會中，紹興國資背景董事人數多于中芯國際，公司是否無控股股東及實控人有待商榷。

研發費用投入大幅高于同行

中芯集成主營MEMS和功率器件領域的晶圓代工及模組封測業務，采用Foundry模式，是國内新興的特色工藝晶圓代工廠商。資料顯示，公司系中芯國際和紹興國資于2018年3月聯合成立，并由中芯國際授權相關産品線的知識産權。

業績方面，中芯集成總營收近三年處于爬升階段，年均複合增速達173.91%，晶圓代工貢獻近九成營收。但從所代工的産品線來看，功率器件是公司發展的重要驅動力。截至2021年末，功率器件代工業務取得營收14.5億元，同比增長2.67倍，總營收占比同比提升17.9個百分點至72.2%。

不過，高增的營收并沒有改善中芯集成的利潤表現，2021年扣非歸母淨利潤仍虧損14億元，同比僅收窄4000萬左右。公司方面稱，主要系在短期内面臨較高的折舊壓力，且研發投入不斷增大。

《科創闆日報》記者注意到，中芯集成不僅研發費用率大幅高于華潤微、士蘭微和華虹半導體等同行，而且在折舊和物料使用上亦明顯多于晶合集成、燕東微等企業。

數據顯示，公司近兩年研發費用率為35%左右。其中，近50%研發費用投入于MOSFET和IGBT相關技術的研發，但折舊及攤銷、物料消耗兩個科目合計占整體研發費用50%左右。

“功率器件非常強調産品和工藝的融合，IDM廠商在這方面有很大的優勢。雖然Foundry廠商在和客戶磨合的過程中相關研發測試費用會相對較高，但MOS和IGBT相關技術在國内已經較為成熟、與國外技術水平相接近，相關費用分攤及劃分需要進一步明确。”一家晶圓廠商人士告訴《科創闆日報》記者稱。

值得關注的是，中芯國際與公司簽訂《知識産權許可協議》時，約定一次性固定許可費為13.56億元，但中芯集成并沒有列明該筆費用如何攤銷。且公司對前五大客戶及供應商、高管個人薪酬等重要信息做了隐秘處理，沒有披露相關工藝制程分布及下遊應用領域占比等情況，外部投資者無法直接對比分析相關數據的變化。

上述知情人士向《科創闆日報》記者透露：“中芯集成MEMS領域和瑞聲科技、歌爾微、敏芯股份等廠商均有合作，但2022年以來消費領域市場需求疲軟，該産品線代工價格及銷量已有所下滑。而在功率領域，現在行業都在積極擴産，未來市場競争非常激烈。”

公司股東或有代持行為

中芯集成本次科創闆IPO拟募資125億元，分别用于MEMS和功率器件芯片制造及封裝測試生産基地技術改造項目（以下稱“項目一”）、二期晶圓制造項目（以下稱“項目二”）和補充流動資金。

其中，項目一投資總額66億元，拟投入募集資金15億元。項目建成後，晶圓産能将由4.25萬片/月擴充至10萬片/月；項目二投資總額為110億元，拟投入募集資金66億元，計劃新建一條月産7萬片的矽基8英寸晶圓加工生産線。

《科創闆日報》記者注意到，雖然中芯集成近兩年經營性現金流淨額數值已為正數，但兩個項目龐大的資金需求仍給公司增添壓力，公司通過引入戰投或者借貸的方式已預先籌資。若算上未來用于償債部分的資金，用于擴産的資金占募資總額的93.2%。

據悉，項目二實施主體中芯越州由中芯集成與關聯方濱海芯興及其他14名股東于2021年12月31日共同成立，投資總額達60億元。截至2021年末，中芯集成流動負債已達35.5億元。

截至招股書披露日，越城基金、中芯控股（中芯國際全資子公司）、矽芯銳和日芯銳（兩個員工持股平台合并計算）分别持有公司22.7%、19.57%、8.79%股權居于前列。《科創闆日報》記者進一步穿透中芯集成及中芯越州兩家公司股東股權，發現潛伏華達科技、集智股份、豪爾賽、帝科股份、晶豐明源及芯朋微等上市公司。

中芯集成方面稱，由于越城基金和中芯控股均提名2名董事，任一股東均無法決定董事會半數以上成員的選任，因此公司無控股股東和實際控制人。

但從相關高管的從業背景來看，是否無控股股東及實控人值得商榷。《科創闆日報》記者注意到，中芯控股提名的董事之一、中芯集成現任董事長丁國興過往履曆主要在紹興國資體系内，加上另外兩名越城基金提名的董事，紹興國資相較中芯國際“占優”。

此外，公司股東或存在“代持”問題。2018年公司成立時，盛洋電器（現更名為盛洋控股，旗下擁有上市公司盛洋科技）曾作為聯合發起人持有中芯集成8.5%股權。但2019年10月，盛洋電器将股權以0元價格轉讓給了員工持股平台日芯銳。

對于公司核心技術獨立性、客戶及供應商變動情況、是否代持等問題，《科創闆日報》記者與中芯集成内部人士取得聯系并發送采訪提綱，但截至發稿尚未獲得回複。

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