前言：全球最大的零售商沃爾瑪在19日盤前發布了新一季度的财報，财報核心數據超過了市場預期，股價在19日上漲了2.21%。值得一提的是，沃爾瑪在2019年年度營收達到了5144億美元，成為了全球首個年度收入超過5000億美元的零售商。本文來讨論下具體的業績數據。

作者：雪盈證券

來源：雪球

公司的整體表現：超過預期。Q4營收為1401億美元，而市場預期是1388億美元；調整後的EPS則為1.41美元，而預期是1.33美元；整體毛利率為23.8%，下降了21個基點。

從Q2到Q4，沃爾瑪已經連續三個季度取得了超過市場預期的盈利表現：

整體數據優異背後，是哪部分業務出彩？

目前沃爾瑪有三大部分業務，美國業務，國際業務和Sam's Club業務，三大業務在19年的營收分别為3317億美元，1208億美元和149億美元。其中營收占比超過六成的美國業務表現大超預期是本季度沃爾瑪優異表現的基礎。

美國業務：年度銷售額增長創下10年新高

美國業務Q4營收為905億美元，同比增長4.6%，Q4營業利潤為50億美元，同比增長7.3%，營業利潤增長快于營收，主要是得益于營運費用率的下降。由此可見，雖然美國在聖誕節後經曆了最長時間的“政府關門”事件，但這并沒有影響到沃爾瑪的營收。

美國業務19全年營收3317億美元，同比增長4.1%。19全年營業利潤為174億美元，同比增長2.3%。值得注意的是，美國業務的可比銷售額在19年取得了3.6%的增長，是近十年最高值。雖然整體零售行業狀況不佳，不過沃爾瑪的表現還是令人刮目相看，沃爾瑪的客流量在Q4增長了3.3%，且客單價上升了0.9%。

再看市場備受關注的電商業務情況。沃爾瑪電商業務的增長達到了43%，為美國整體業務的貢獻達到了180個基點，比去年同期增加了120個基點。

除了電商業務之外，Q4在食品雜貨的提貨和配送（Grocery Pickup & Delivery）業務方面也有很好的表現。公司計劃在未來一年将可以提供一天内配送服務的店鋪數增加一倍。

國際業務：墨西哥市場表現亮眼

不考慮彙率因素，國際業務的銷售額為340億美元，同比增長2.7%。不過如果考慮到彙率的影響，銷售額為323億美元，同比下降2.3%。

接着看幾個重要的市場數據。

注：表中traffic為客流量，ticket為客單價。

walmex：銷售額提升了3.8%，其中表現最好的是墨西哥市場，墨西哥的銷售額增長達到了4.6%。

中國：銷售額下降了0.2%

加拿大：銷售額增長1.1%

英國：銷售額增長1.0%

Sam's Club：營收下滑，客流量增加

Sam's Club在Q4的營收為149億美元，同比下降了3.7%，主要是受到了煙草業務的影響。雖然整體營收下降，但是可比銷售額增長了3.3%，客流量更是增加了6.4%。

此外，會員收入提升了2.2%。雖然過去一年關閉了10%左右的會員店，會員數量依然保持穩定，而且PLUS會員方面的表現更好。

2020年業績指引：

營收：按照固定彙率計算，增長至少3%可比銷售額：美國業務增長2.5%至3%。Sam's Club增長1%美國電商業務：增長35%國際業務：按照固定彙率計算，增長5%營業利潤&EPS：包含Flipkart小幅下滑，不包含Flipkart小幅提升Pickup & Delivery店面：FY20結束前，達到3100家pickup店，1600家delivery店新開店面：美國10家，國際300家，主要集中于walmex和中國。

看完了業務表現和指引再來看股東回報方面的信息。

Q4派息15.1億美元，回購達到了32.5億美元。19财年共派息61億美元，回購74億美元。

按照最新的派息計劃，最新一年的每股派息金額為2.12美元，再創曆史新高，并且股息已經連續45年上漲。

作為全球最大的零售企業，沃爾瑪在過去的幾十年已經經曆了好幾個階段的發展。從1972年到2012年是沃爾瑪擴張的階段，公司在那個時候主要靠新門店新地區的擴張帶動業績增長。從12年以後，公司的擴張基本到位，16年後公司業績增速甚至進一步放緩至負增長、在那之後，占款能力帶動現金流提升和單店增速好轉使得公司股價繼續提升。

近年來沃爾瑪雖然确定了電子商務和零售商服務的新方向，但是目前收入占比仍隻有3%左右，所以當前線下業務的提效和增長仍然至關重要。19Q4美國業務的超預期增長是一個很好的信号，表面沃爾瑪在零售業整體不太景氣的時候依然有能力脫穎而出。

風險提示：本貼為公司财報解讀，投資決策需要建立在獨立思考之上。雪盈将竭力但卻不能保證以上内容之準确和可靠，亦不會承擔因任何不準确或遺漏而引起的任何損失或損害。

,

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!

查看全部