英國央行9月22日宣布加息50個基點，将基準利率上調至2.25%，以應對不斷攀升的通脹預期，這是英國央行去年12月以來第7次加息，至此，英國基準利率升到2008年國際金融危機以來的最高位。英國央行8月初上調利率50個基點至1.75%，是其1995年以來最大加息幅度。

英國在七國集團（G7）國家中通脹最嚴重，通脹率遠超美國，在美聯儲21日第3次激進加息75個基點後，英國央行仍維持與8月份相同的加息水平，讓人出乎預料。市場認為，這是受制于英國二季度以來經濟持續萎縮的壓力，也是為後期可能增大加息幅度預留空間。從21日英國央行貨币政策委員會的會議紀要來看，9名委員對加息幅度的态度出現較大分歧，5名委員贊成将基準利率上調0.5個百分點，3名委員贊成上調0.75個百分點，1名委員贊成上調0.25個百分點。這充分反映出當前英國經濟的複雜性，也顯露出英國央行官員在同時面對經濟出現萎縮與通脹高企的局面時對于貨币政策的兩難抉擇。

出于對通脹中期前景的悲觀預測，英國央行的貨币政策相較其他G7國家表現得更為審慎。去年12月份英國央行最早加息後，一路“小步慢跑”，前5次利率調整均保持了15個或25個基點的小幅加息，其政策目标是在支持企業和家庭面對危機的同時，避免過早退出經濟刺激措施抑制經濟增長。英國央行行長安德魯·貝利在今年7月份的演講中表示，将通脹率持續恢複到2%的水平仍是央行的絕對優先任務，但在高通脹和增長疲軟的情況下，央行需要作出艱難的權衡，這種權衡能很好地解釋為何英國央行去年12月份開始逐步提高利率，在首次加息後以25個基點的幅度遞增。

今年二季度以來，由于烏克蘭危機導緻能源和食品價格暴漲，英國家庭實際收入受到大幅沖擊，英國央行預測今年英國家庭實際可支配收入将下降1.75%。另外，受新冠肺炎疫情和“脫歐”影響，英國勞動力市場缺口增大到45萬，助推英國6月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲9.4%，7月份更是突破兩位數，達到10.1%，創40年來的曆史高位，使英國成為G7國家中通脹最為嚴峻的國家，迫使英國央行于8月初大幅加息。

英國雷丁，人們在一家超市内購物。蒂姆·愛爾蘭攝（新華社發）

美聯儲的再次激進加息給英國央行帶來了空前壓力，但英國央行并未緊随。英國央行貨币政策委員會多數成員贊成繼續加息0.5個百分點，主要基于以下考慮：

一是英國國家統計局公布的數據顯示，英國二季度GDP環比萎縮0.1%。7月份英國GDP月度環比增長0.2%，弱于央行預期。英國央行将三季度GDP預期由原來的增長0.4%下調為下降0.1%，這将是連續兩個季度出現經濟萎縮。過度加息将不可避免地對經濟增長造成不良影響，尤其是在特拉斯新政府上台的當口，必然給英國央行的決策增加了難度。

二是因國際油價下跌抵消了食品等價格的上漲，英國8月份CPI漲幅回落至9.9%，低于預期的10.2%。英國政府9月8日宣布從10月份起實施緊急能源計劃，對典型家庭的年度能源賬單價格上限設定為2500英鎊，為期兩年。9月21日又宣布對所有企業、慈善機構和醫院、教育等公共機構提供為期6個月的能源補貼，還将對弱勢行業提供支持。這些措施将顯著降低能源價格對整體通脹的影響程度，四季度能源對年度通脹的直接貢獻率或将從6.5%降到4%，英國央行因而預計10月份的CPI漲幅将略低于8月份預測的11%。

三是根據8月份銀行聯系人報告，英國勞動力市場缺口小幅收窄，顯示企業招聘困難有可能出現緩和。

四是截至7月份的3個月市場總薪酬增長5.5%，比8月份預期高出0.6個百分點，私營部門的工資增長了6%，強于8月份預測的5.5%，公司獎金也出現意外上漲，這将有助于提升英國家庭支出。

五是英國政府将出台新的增長計劃，擴大财政支持。

這是3月18日在英國曼徹斯特一戶人家拍攝的電費燃氣費表、賬單和一些英鎊。喬恩·休珀攝（新華社發）

對央行本次相對溫和的加息行動，市場普遍認為最大原因仍在于英國首相特拉斯的政策組合拳拉低了近期英國的通脹預期。特拉斯曾表示，政府緊急能源計劃通過對能源賬單設定上限措施，将至少削減通脹5個百分點。對此前她強調的降低增值稅的措施，特拉斯在紐約出席聯合國大會期間表示，“減稅會不成比例地給富人帶來好處”，但西方國家必須加大經濟刺激力度，她願為此成為不受歡迎的首相。

特拉斯的政策引起頗多争議。英國前财政大臣蘇納克曾表示，通脹未除即實施減稅政策将給英國經濟帶來災難性後果。市場認為，政府刺激政策短期内有利于抑制通脹攀升和經濟萎縮，但将加劇中期通脹壓力，英國或将面臨更長時期的高通脹。一些經濟學家認為，其采取的擴大财政支持政策将加大英國的财政赤字和債務壓力。英國國家統計局數據顯示，截至8月份，英國不包括國有銀行的公共部門淨債務已達GDP的96.6%，比去年同期上升了近2000億英鎊，能源價格補貼将大幅增加政府财政支出，8月份英國債務收益率大幅提升，給公共财政帶來壓力，政府的财政擴張政策可能因此受限。

此外，英國央行本次加息未達到市場預期，在美國和其他西方國家激進加息政策背景下，英鎊兌美元彙率将在較長時間承壓。英鎊今年以來已下跌16%，央行加息政策公布後，英鎊短線下挫80點，失守1.13關口。若烏克蘭危機升級，俄羅斯切斷對歐洲能源供應，英國經常賬戶赤字将會飙升，英鎊可能出現大幅下跌。

來源/經濟日報（作者王濤），原标題《英國貨币政策面臨艱難權衡》

來源： 經濟日報

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