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導讀：很多人認為資本隻有合法不合法，而無所謂好壞。然而，當資本運作大行其道，它會成為價值觀的風向标麼？這對制造業或實業将産生怎樣的導向作用？

寶能系入駐深南玻A後的董事會及高管大辭職事件，利益攸關方各有其說辭，指責、怨恨和陰謀論照例是免不了的。

相信很多人都注意到了這麼個細節。深南玻A原董事長曾南在一封“告别信”中表示，“今年半年度董事會議上，身為前海人壽方面董事的陳琳在會上講，‘你們這些搞制造業的辛辛苦苦也就賺這麼點，還不如去搞資本運作’。”陳琳還認真地提出，前海人壽将派人擔任南玻集團常務副總裁，專門負責資本運作。

寶能系的崛起，是近兩年的事。為全國人民所知，當然是拜萬科股權事件所賜。單純從品牌而言，萬科股權事件令寶能系名聲大振，因此有朋友跟我開玩笑說，這替寶能系省了多少廣告費啊。前海人壽、寶能，由是成了“知名品牌”。

順便八卦一下。根據10月份發布的《胡潤百富榜》，寶能系的老闆姚振華，以1150億的身家飚升至第4位，僅次于王健林、馬雲、馬化騰，财富增幅達到令人驚詫的820%，而去年他的名次還排在200名以外。

我不能說，姚振華增長的财富都是投資萬科A、深南玻A等企業帶來的。畢竟，寶能系的保險業務、地産業務都同樣在增長，而且，這兩個還是今年增長最快的行業。這且不提。

我個人感興趣的是，資本運作在其中扮演了怎樣的角色？

我并不是說，資本運作是個需要特别另眼看待的領域。如果前述曾南告别信的内容是真實的，那麼，寶能系以及很多人都認為，資本運作與制造業至少是并列關系（但顯然不是對立關系）。

在普通公衆看來，制造業某種程度就是“實業”的代名詞。房地産也好，金融也好，都不被認為是“實業”，雖然幾年前，任志強談起這個話題時，大聲反駁，“誰說房地産不是實業？”但身邊人還是沒幾個表示認同。

幾年前就聽到制造企業的朋友說，他們的利潤率已經到5%了，财務成本控制不好，稍有不慎就滑到3%。房地産上市公司這些年的利潤率雖然一再下滑，已經跌到9%了，但總比制造業好過得多。資本運作的金融業，像寶能系這樣善用杠杆的機構，利潤率更不可估量了。

前些天一位北京的同學問我，像深南玻這樣，辛辛苦苦二三十年，突然之間，旁邊伸出一隻手搶走了大股東的位置，誰還願意做實業？

類似的問題，萬科股權事件争論正酣時也有人問過：王石創建的萬科長期占據宇宙最大地産商的位置，由于股權結構的漏洞，即将失去控制權，這是不是很不公平？

其實這是兩方面的問題。誰也不能肯定地說，深南玻A和萬科A換了大股東後，就必定是災難。說不定，它們缺少的就是資本，新的資本進入後，會給公司帶來新的活力，甚至帶到新的發展平台。

我個人關心的，是文化的兼容性。寶能系無論是前海人壽還是寶能地産，與萬科文化的差異，雖不至于是霄壤之别，但其異質性有一條長安街的距離是可以感觸的。類似的文化差别也體現在寶能與深南玻的身上。

如果是寶能們财務投資，我就毫不擔憂。萬科尚未有定盤，就曾南披露的寶能系對深南玻發展思路的幹預來看，寶能系顯然不滿足于做一個安靜的财務投資者。

以我悲觀的性格，對文化不兼容的并購是不看好的。多個商業惡意并購案例，資本啖食之後，留下一地殘屑。這也是我為何對惡意收購資本充滿警惕的原因。但這并不意味着要演變成懷疑所有收購資本的陰謀論患者。

必須承認，長期以來，我們的金融創新是嚴重不足的，金融附加值還有巨大提升空間。但正如我們的制造業同時處于1.0、2.0、3.0甚至極少比例4.0的水平一樣，也出現了極少部分的金融創新遠遠超越了整體經濟的發展階段，金融管理也相對滞後。比如互聯網金融。

尤其是，我們的一些資本運作手段，突然就站在了世界最前沿。我個人觀察，華爾街的一些金融創新做法幾乎是同步來到了我們這裡。我們是不是應該歡呼？且慢。

最近我參加學習了有中國特色社會主義理論，一個體會是，國情是無法跨越的。我們國家最大的國情之一還是人多，就業壓力大。任何重大政策都不能無視這個國情。從某個角度說，GDP目标與此相關。

制造業或者說實業，是就業的重要渠道。前幾年美國重振制造業，主要意圖就是增加就業。現在，接近我想表達的意思了。當資本運作大行其道，且在《胡潤富豪榜》得以顯現時，它會成為價值觀的風向标麼？從而，對制造業或實業将産生怎樣的導向作用？

當然，市場至上主義者又要嘲笑我的杞人憂天無病呻吟了。因為在他們看來，資本隻有合法不合法，是無所謂好壞的。所有感慨都将随風而逝。

（編輯 祝乃娟）

21君

你認為在萬科A、南玻A事件中，資本運作扮演着怎樣的角色？對中國來說，資本真的隻有“合不合法”而無所謂“好壞”嗎？你怎麼看？

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本期編輯 ：黎雨桐

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