2017年7月12日，由清科集團主辦的《第十一屆中國基金合夥人峰會》在北京如期舉行，峰會邀請了知名優秀FOFs、政府引導基金、上市公司、險資、私人銀行、财富管理機構、富有家族及個人、VC/PE機構出席，深度探尋國内外LP市場發展趨勢，分享最新的資産配置策略。

宜信财富私募股權投資母基金合夥人陳閩發表了以“美元LP投資新策略”為主題的演講，他主要分享了三個方面：

1、适度收益的新常态；

2、中國高淨值人士投資的趨勢；

3、宜信過去若幹年的一些實踐經驗。

以下為投資界（微信ID：pedaily2012）根據現場速記整理：

很高興今天下午可以跟各位在座的嘉賓一起探讨一下美元母基金這個話題。

我來自宜信财富私募股權投資母基金，我今天跟大家分享的，主要有三個要點，适度收益的新常态、中國高淨值人士投資的趨勢和宜信過去若幹年的一些實踐經驗。

首先，适度收益的新常态。我們在座的各位都是這個行業的專業人士，跟大家分享一下我們對于适度收益的新常态的見解。從股市的角度來說，無論什麼樣類型的黑天鵝的事件，我們都會看到，發達國家都處在相對的高位，甚至是絕對的高位。

以美國十年期政府債券收益率作為一個标志，我們看到的是長達35年的債券牛市，可能已經接近了尾聲。另外，中美這兩家最大的經濟體，在廣義貨币供應量上面，已經走到了一個相對的高點，甚至美國從縮表的未來來看，已經出現了往下走的趨勢，所以我們覺得在廣義貨币供應量這麼充裕的情況下，适度收益的新常态，應該是有它的基礎。

适度收益新常态對于在座的LP，特别是美元LP意味着什麼？

從投資回報的角度看，因為我們LP是需要全球中長期，或者中短期的一些投資回報的，我們會看到這樣的投資回報，會碰到一些比較大的阻力。

什麼樣的阻力？首先，是當前較低的回報率；其次，是經濟增長，從2008年金融危機以來，我們看到的是溫和的經濟增長；最後，是當前的股權價值，特别是利率上升這樣一些預期，都對我們投資回報會産生一些比較大的阻礙。由此，我們得出結論，其實是股債的形式對傳統投資構成了相當大的一個收益阻力。

有數據顯示，機構投資者無論是保險公司，還是我們看到的養老基金，他們在另類投資上面的投資數據，從10%到30%左右，而我們個人或者說我們在海外叫做超高淨值的個人，他們投資在另類投資上面是多少，大約是2%，也就是說，在今後相當長的一段時間，會出現風起雲湧的态勢。

宜信财富對未來十年市場變化的研判

如果我們看到一個适度收益的新常态已經形成了，我們看一下我們面對中國這樣一個市場，高淨值人士的投資趨勢。

首先，我們介紹一下在現在整個市場環境下，宜信财富對未來十年市場變化的一個研判，主要有五點：

首先，我們看到是從固定收益到權益類這樣的一個轉變，這是什麼概念？大家可以看到過去十年，固定收益類是一個黃金的十年，無論是政府融資、銀行融資，包括信托融資，我們看到了是雙位數的這樣一個收益。所以，我們認為這個黃金十年已經一去不複返了，今後我們會看到是一個權益類投資的趨勢。

其次，在中國市場，無論是從政策的導向，還是整個資産類别的趨勢，我們看到的是從短期投資到長期投資的這樣一個轉變，所以我們會認識到價值投資，今後無論是一年以上，三年以上，五年以上，甚至十年以上，這樣的投資的價值會越來越凸顯。

第三，我們認為在今後的十年，中國一定是一個從國内走向全球的趨勢，這個趨勢一定會顯示出在海外資産配置的價值。

第四，我們看到是從産品投資到資産配置，我們認為今後十年，二十年，甚至更長的時間，真正影響這個财富創造，加上财富傳承這樣一個最重要的事情，是跟一個貼心的、值得信任的、專業的财富機構進行資産組合的構建，然後進行資産管理，而不是一個單一産品的投資。第五，大家也看到了，我們提到了是從一代創富到二代創富，這是過去20、30年一代企業家實現了财富的積累之後，已經把舵手轉到了第二代，這也是比較現實的趨勢。

對此，宜信财富提出了一個投資黃金三原則。首先，其實是跨地域，跨國别的配置；第二，我們提倡的是跨資産類别。第三，我們所倡導的是用母基金的形式，超配另外的資産。

針對第三點，我想跟大家分享下宜信财富美元母基金的情況，在全球視野上，從宜信私募股權母基金的角度上，來看私募股權的配置。先說投資策略，從西方占主流的并購基金，到風險投資基金，包括其他的資産類别；再看投資類型，随着一級市場的盤子越來越大，二級市場也看到了一些有吸引力的标的，對宜信财富美元母基金最開始從國際化、專業化的水準來要求的母基金來看，二級市場基金我們也參與了很多，最典型的一個标志，最近我們參與了IDG全球二手份額資産包的競購，我們也成功成為他的投資人；從地域來說，也是貫徹了我們所說的跨地域、跨國别。

如果剛才是我們所說的宜信财富美元母基金的策略，那麼進一步講一下跨周期、跨策略的底層上面有什麼樣的配置？首先是多資産的類别，我們在宜信财富母基金上面也有多類别的配置，信貸基金、主流的并購基金，成長基金、風險投資基金，我們都有覆蓋。

高透明度的底層，有兩點含義，首先，我們是從全球的角度，遴選最優質的白馬基金，或者是黑馬基金，也就是說我們在GP的層面，是跟最優秀的基金管理人合作；另外，我們的美元母基金在募集的同時，我們已經有相當明确的GP的組合。在宜信美元母基金的角度，我們認為能夠做這個事情，而且做得卓越，做得優秀的原因有投資能力、國際化能力和科技能力上。

今天我跟大家分享的就是這些，謝謝大家！

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