記者 | 張藝

編輯 | 陳菲遐

把自己定位為“東方迪士尼”的奧飛娛樂（002292.SZ）主題樂園剛想大展拳腳，就遭遇了疫情寒流。

奧飛娛樂披露的2019年業績報告顯示，報告期公司實現歸屬于上市公司股東的淨利潤1.20億元，同比扭虧為盈；然而營業收入27.27億元，同比減少3.97%。

這是奧飛娛樂上市以來連續第二年出現了營收規模的下滑。從2020年第一季度的形勢來看，奧飛娛樂營收恢複正增長的目标依然道阻且長。

奧飛娛樂今年面臨的危機又與過往不同。突如其來的疫情，除了上述提及的線下主題樂園外，玩具、嬰童用品業務和占其營收已超四成的海外業務也将面臨收縮風險。

公司一季度預計歸屬于上市公司股東的淨利潤虧損3500萬元-4000萬元，主要由于新冠疫情導緻公司玩具、嬰童及線下終端銷售收入下滑。

第四季度虧損“魔咒”再現

圍繞IP為核心，奧飛娛樂的主營業務主要分為五大部分：内容創作及運營、玩具銷售、嬰童用品、遊戲、其他業務。

在2019年年報的描述中，奧飛娛樂首次将“老本行”——玩具銷售列為主營業務的第二位。以影視類、電視媒體以及信息服務類的内容創作及運營業務上升為第一位。其背後正體現着公司愈擺脫“賣玩具”的标簽，逐漸轉型為IP内容管理運作體系的意圖。

在20多年的時間裡，奧飛娛樂已打造了多個優質的動漫IP資源，包括K12領域（主要指幼兒園到中學年齡段）的“超級飛俠”、“喜羊羊與灰太狼”、“萌雞小隊”等。在K12以上領域中，以原創漫畫平台“有妖氣”為依托，擁有“十萬個冷笑話”、“鎮魂街”、“雛蜂”等IP。

奧飛娛樂營收構成也正發生變化。公司有三大營收超10%的業務，玩具銷售、嬰童用品和影視類業務。

其中，玩具銷售占比在上市之初（2009年）高達88.56%，2018年這一業務首次低于50%，到2019年公司玩具銷售類占比已降至46.29%。

與此同時，公司2016年收購北美嬰童出行及耐用品公司babytrend後，新布局的嬰童用品業務在2019年已達三成占比。影視類業務占比14.32%。奧飛娛樂的遊戲業務也在2019年首次被單列出來，占比在3.03%。

這種業務多元化對上市公司來說是個較好的趨勢，但即便如此，玩具銷售業務之地位依然對奧飛娛樂舉足輕重。

奧飛娛樂連續兩年營業收入規模的下滑，其主因便在于玩具銷售收入的銳減。2018年和2019年玩具銷售收入下滑幅度分别為29.54%和8.36%。年報稱，去年下滑的原因是公司戰略性的主動調整玩具業務品類結構，原潮流品類占比下調。

可見，奧飛娛樂若想保持較好的營收增長規模，老本行玩具業務仍不能松懈，更何況，這塊業務高達52.21%的毛利率，也是各業務中穩定且優異的。

分季度來看，奧飛娛樂四個季度營業收入表現較為平均，不過淨利潤卻是下半年遠遜于上半年。四個季度貢獻淨利潤分别為5907.84萬元、5174.17萬元、768.16萬元和159.88萬元。

尤其是扣除非經常性損益後的淨利潤，奧飛娛樂在去年第四季度再現虧損，為虧損1885.56萬元。

奧飛娛樂近年陷入了第四季度虧損的“魔咒”之中，這種季度的周期變化，在其上市後的很長一段時間裡并不曾出現過，僅在近三年如此。

兩大增長點将受疫情沖擊

突如其來的疫情使得奧飛娛樂今年的形勢十分嚴峻。除了玩具及嬰童用品銷售受影響外，海外業務和主題樂園業務也将受到影響。而這兩塊本是奧飛娛樂今年最希望發力的業務。

“以IP為核心，内容為王”，“精品化”、“數字化”、“國際化”，在奧飛娛樂的“1 3”發展戰略中，“國際化”占有重要的一席之地。

奧飛娛樂已從内容創意、消費品研發、形象授權、發行網絡、銷售網絡、分支機構等方面，進行了全方位的國際化戰略布局。除2016年全資收購”babytrend”外，公司還在北美、歐洲等全球多個地區建立辦事處。截至報告期末，動畫發行網絡已覆蓋超過130個國家與地區，衍生品營銷網絡也随之進一步擴大。

多虧了境外營收增長的擴大，奧飛娛樂去年的業績才不至于太難看。

年報顯示，奧飛娛樂2019年境外地區的營收占比首次突破了四成比例，達到45.75%。這一數據在2014年時才一成左右。

然而，今年的全球貿易形勢不容樂觀。2019年公司尚能以境外營收補足窟窿，若2020年境外業務裹足不前，甚至滑坡，奧飛娛樂又能拿什麼來擴大規模呢？

另一方面，便是在去年列入“其他業務”中的主題樂園業務，這是戰略拓展業務，奧飛娛樂對此寄予厚望。

主題樂園業務分兩大塊。第一塊是室内主題樂園，奧飛娛樂打造了動漫主題親子樂園品牌——奧飛歡樂世界，并在2019年新開直營店3家，加盟店5家，截至報告期末全國共有17家門店。報告期，奧飛歡樂世界财務模型健康、穩定。

第二塊是室外主題樂園。效仿迪士尼樂園，奧飛娛樂還布局了室外主題樂園業務，已陸續取得進展。公司也已與多家合作夥伴洽談拟共同打造以其動漫IP形象為主題的沉浸式主題樂園區。

今年本是收獲期。重慶歡樂谷與奧飛娛樂攜手打造中國首個超級飛俠實景主題區，該項目已進入設計建設階段，預計将在2020年底正式落成。此外，公司已與碧桂園集團、新希望文旅集團、保利文旅、江西省旅遊集團等多個國内文旅企業達成戰略合作關系。

公司表示，2020年公司在主題商業方面将逆勢而上，除了奧飛歡樂世界、奧飛動漫明星嘉年華、IP中庭主題嘉年華，還有超級飛俠迷你體驗站、主題零售店、樂迪飛車、機靈寵物車兒童駕校、主題酒店&親子主題房、萌雞小隊DIY樂園等。未來的一年裡，奧飛歡樂世界的拓店選址将更偏向于西部、中部、西北等地區的2-4線城市。

疫情之下，奧飛娛樂的室外主題樂園能否順利推進，如期開園？開園之時，疫情是否過去，疫情對人們生活方式的影響是否猶在？這都是奧飛娛樂今年要面臨的問題。

危機總是“危”與“機”相伴。線下受阻，線上開花。奧飛娛樂也正追趕直播帶貨的風口。

疫情期間，奧飛娛樂同時啟用淘寶、抖音、快手直播，在今年春節以後，以大規模的導購員轉型線上直播帶貨的方式探索轉型。

不過，從一季度虧損擴大來看，靠這種方式在今年将奧飛娛樂的營業收入拉回正增長的軌道，還是有點難。

此外，還需要注意的是，2018年奧飛娛樂巨虧，主因在計提了9.4億元商譽減值。

然而，截至2019年報告期末，奧飛娛樂商譽賬面價值依然高達20.81億元，商譽賬面價值占總資産的33%，若後續并購公司業績未達預期，公司将繼續面臨商譽侵蝕利潤的風險。

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