引子：前面課程學習了财務報表，大家可能看起來雲裡霧裡的，那麼有什麼辦法可以一眼看出公司财務狀況到底如何嗎？
巴菲特說:“如果隻能挑選一個指标來選股，我會選淨資産收益率（ROE）”。一個公司賺不賺錢最核心的一個衡量标準就是淨資産收益率ROE。ROE越大，公司越賺錢。
美國杜邦公司就通過對淨資産收益率計算公式的分解，創造了一套杜邦分析體系來幫助尋找和挖掘驅動利潤的關鍵因素。下面就看一下杜邦分析體系的圖：
一、 杜邦分析法中的幾種主要的财務指标關系
淨資産收益率=資産淨利率(淨利潤/總資産)×權益乘數 (總資産/總權益資本)
而:資産淨利率(淨利潤/總資産)=銷售淨利率(淨利潤/總收入)×資産周轉率(總收入/總資産)
即:淨資産收益率=銷售淨利率(NPM)×資産周轉率(AU,資産利用率)×權益乘數(EM)
杜邦分析傳統的公式是比較簡單的，其核心思想是分解一個比率，那就是權益淨利率。我們可以用如下分解公式：
從上圖可以看出，企業的盈利模式可以分為高利潤低周轉行業、低利潤高周轉行業、高杠杆行業（主要看負債率）三種模式。
1、高利潤低周轉行業
高利潤低周轉行業主要看銷售淨利率。主要行業為醫藥、軟件、珠寶等，代表公司茅台。
2、低利潤高周轉行業
低利潤高周轉行業主要看總資産周轉率。主要行業為零售、家電、低端制造、食品等，代表公司沃爾瑪。
3、高杠杆行業
高杠杆行業主要看權益乘數。主要行業為銀行、房地産、券商、保險等，代表公司萬科。
對于這三種模式，我們在進行投資時盡量選擇高利潤低周轉模式的行業。低利潤高周轉的行業競争非常激烈，主要受管理層的營運能力影響，管理層的變動會産生很大的風險。巴菲特說：“隻投資傻瓜也能管理的企業，因為遲早會有傻瓜來管理它的。”，所以選擇第二種模式要慎重。第三種模式是最差的盈利模式，高杠杆是一種脆弱的商業模式，對确定性的要求非常高，風險最大。
二、杜邦分析法的缺陷
整個杜邦分析法未涉及現金流量表的因素，隻是對當期公司運營情況的分析，隻能幫助我們快速分析出企業運營模式，收益如何，無法提示企業存在的風險。所以杜邦分析法還需要結合公司财報、曆史業績、同行業對比等方式共同使用才能對企業做出準确的分析。
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