近日，史上最大“退休潮”刷屏！

官媒半月談發文稱：從現在開始至未來10年間，我國将迎來史上最大“退休潮”，60後群體持續進入退休生活，開啟人生後半場，他們正以平均每年2000萬人的速度退休。

複旦大學老齡研究院院長彭希哲指出，在這波“退休潮”中，每年都會有超過2000萬人退休，我國每年新增的潛在勞動力供給約為1700萬-1800萬。也就是說，每年都會減少300-500萬勞動年齡人口。

1 “退休潮”來襲

“退休潮”源于嬰兒潮，中國第一次嬰兒潮發生在1962-1970年，年均出生率高達3.7％，每年出生人口均高于2400萬人。

1963年更是登峰造極，新生兒當年達到2975萬人，出生率為4.36％，是目前中國人口出生率最高、新生兒最多的一年。2023年，1963年出生的男性年齡滿60周歲，開始切換到退休養老的人生軌道。

截至2021年末，中國人口總量達到了14.1億，增速放緩。65歲以上老年人口的數量和比例不斷上升，達到了2.0億，占全國人口總量的14.2％（目前深度老齡化指标為14％）。

另外，第一次嬰兒潮人群（出生于1962-1970年）當前年齡為52-60歲，再過5-13年後，65歲及以上人口将顯著上升。随着人口出生率的持續低迷和人均預期壽命的延長，老齡化加速的趨勢明顯。

根據聯合國《世界人口展望2019》預測，到2060年中國65歲以上老年人口規模将達到峰值3.98億，占比達29.83％。

2 老齡化對産業結構的影響

1.健康需求

據世界銀行2019年統計數據，美國人均醫療支出達10921美元，遠高于德國（5440美元/人）、法國（4492美元/人）、日本（4360美元/人）、英國（4313美元/人）等發達國家。

最新數據顯示，當前中國人均醫療支出水平仍較低，2019年中國人均醫療支出535美元，與發達國家仍存在較大差距。

全球老齡化加速，人均可支配收入提升，疊加國民對醫療健康需求升級，醫療費用不斷上升是目前的一大趨勢。

2.消費升級（高端、剛需高頻）

雖然人口問題是世界難題，但随着經濟發展，收入水平提高，人們生活富裕了，對高端産品和服務的需求整體上升，消費需求整體呈升級趨勢。

同時，對于具有剛性需求、複購率高的産品，因産品單價小，提價對于消費者來說感知小，對需求端的影響不大，但對企業利潤的提升影響可觀。

富國基金經理王園園最新觀點認為，雖然市場波動較大，市場對短期缺乏信心，但基于疫情對經濟消費的沖擊屬于短期，我們對中長期國内經濟消費等的發展仍然抱有充足的信心。

王園園強調消費經曆了自2021年年初以來的調整，很多細分闆塊估值已擁有較好的性價比。中長期來看，國内消費仍将沿着消費升級、品牌集中度提升等方向持續發展。

3.高端制造走向全球

老齡化背景下，每年都會減少300-500萬勞動年齡人口，提高生産力、引導高端制造業走向國際，也是目前各國正發力的節點。

彙豐晉信陸彬在二季報裡說，在中國經濟結構轉型、産業升級以及科技創新的時代趨勢下，我們已經看到越來越多優質的成長行業和公司（新能源、新材料，高端裝備、醫藥、新消費、TMT科技等），因為産業需求爆發、全球市占率提升，新産品放量或者進口替代等原因，整體行業空間較大，公司競争力日益加強，未來幾年有望實現較快的複合增速。

華夏基金鄭澤鴻也表示，站在長周期維度，中國處于制造業升級的黃金時期，我國在制造業的很多細分領域都将走出具備全球競争力的龍頭公司。從短周期維度，雖然二季度在美聯儲單月大幅加息的影響下大宗商品有一定程度的調整，但整體大宗商品仍維持較高的價格，會給中遊制造業的短期業績帶來一定壓力，但優秀的制造業龍頭公司反而會抓住機會，擴大市場份額。

3 老齡化視角下的基金業

醫藥行業受到公募基金冷落，主動型公募基金經理在醫藥生物行業的配置比例，創了13年新低。

2季度主動型基金減持的前10家公司中，有50％來自醫藥行業。

（本文内容均為客觀數據和信息羅列，不構成任何投資建議）

相反，而醫藥ETF份額卻反向而上，說明分歧很大。對于基金經理來說，或許是擔心集采。但買指數基金的基民則看好醫藥，增持相關ETF。

對于消費和新能源為主的科技制造行業，從最新基金經理持倉結構看，不同從業年限的經理對于行業層面的配置偏好不同，在消費和科技領域，分化尤其明顯。

從業3年以内的基金經理對于電力設備（新能源為主）的配置比例是最高的，随着從業年限的上升，電力設備行業的配置比例有下降趨勢。食品飲料行業則有着年限越高則配置比例越高的現象。簡單說，年輕的經理買成長，年長的經理買消費。

從業年限長的基金經理，大部分年齡層都是中年人，側重于布局消費，主要包含高端消費和高頻剛需消費。

日本老齡化走在前列，從他們的發展曆程可以看到，相關消費企業雖然不是高增長，但勝在穩健，現金流穩定。而如果相關企業走出國門，成為國家品牌，則能找到第二增長曲線。高端、高頻剛需和第二增長曲線是日本老齡化社會消費行業的主題。

年輕基金經理側重于布局科技成長方向，從人口結構變化角度看，老齡化社會支出和人工成本上升，提高生産力和産業國際競争力，是應對的重要手段。

雖然從業年限較低的經理經驗值沒那麼高，但科技始終是任何社會發展不可或缺的角色，隻是不同階段有不同的科技周期，以及商業模式能否創造源源不斷的現金流，需要基金經理能對時代發展脈絡有清晰的認識，同時能因時而變，領先市場布局。

國際市場上，美國網紅基金經理——木頭姐的Ark創新ETF，投資于自動化、機器人、人工智能等方向，能看出野心很大。當下世界人口結構在發生深刻變化，新一輪科技革命也正拉開大幕，相關産業持續變革，老齡化社會的世界也很精彩。

本文源自ETF進化論

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