缺口十三天内不回補後市必成妖?《港灣商業觀察》陸永俊，下面我們就來說一說關于缺口十三天内不回補後市必成妖?我們一起去了解并探讨一下這個問題吧!

缺口十三天内不回補後市必成妖

《港灣商業觀察》陸永俊

一般來說，經營就是為了盈利。除非有合理的虧損原因及未來盈利的預期，否則期内不能為股東賺錢的經營者就多少顯得不太合格。

對于所有中小投資人而言，除了專門針對企業的研報之外，業績說明會恐怕是最能定向解答困擾的場合，與此同時，業績說明會也是企業管理者展現自身發展的重要溝通渠道。

不過，對于一虧再虧的新希望而言，除了回答業績方面的問題及分享面對至暗時刻的策略之外，顯然還有更多問題需要回答。

01 虧損四個季度之後

2022年的新希望集團正好創業40周年。

不知不惑之年的新希望集團是否會想起2021年8月的意氣風發，那時新希望集團榮登《财富》雜志“世界500強榜單”第390位，不過，可以肯定的是，彼時寫下《堅持長期主義，走向基業長青》内部信的集團董事長劉永好或許沒想到至暗時刻會如此快速地降臨到子公司所在的行業。

新希望集團旗下以飼料、養殖、食品為核心業務的新希望六和股份有限公司（簡稱“新希望”，000876.SZ）近日剛剛披露了業績說明會的活動記錄表。

福兮禍所依。恰巧是在2021年8月，新希望交出了上市23年中首份虧損的半年報。彼時所有的焦點都集中在2013年從父親劉永好手裡接任新希望董事長的劉暢身上。

“去年（2021年）4月份開始完全停止新建項目”，在業績說明會中，新希望表示“有些項目節奏慢了些，并不意味着公司未來不發展，公司未來規劃是根據豬價逐步擴大能繁母豬規模，同時公司也是在提升相應生産效率。”

或許新希望扭虧為盈還需要時間，不過至少目前來看，形勢似乎比人強。據2021年年報和2022年第一季度報告的數據看，新希望淨利潤出現了大幅下降。2021年新希望錄得淨利潤-95.91億元，同比減少293.98％。今年一季度，淨利潤-28.79億元，去年同期盈利1.37億元；扣非淨利潤為-26.22億元，同比下降526.41％。

而且，新希望自從2021年第二季度起每季度的歸母淨利潤都錄得負值，2021年第二、三、四季度及2022年第一季度公司分别錄得歸母淨利潤-35.52億、-29.86億、-31.9億和-28.79億。

虧損的另一方面卻是新希望營收的增長。公告顯示，新希望2021年錄得營收1262.62億元，同比增長14.97％；今年一季度，錄得營收295.06億元，同比增長0.91％。增收不增利背後的故事豬周期或許可以給出部分回答。

相信新希望也和部分投資者一樣在期待“豬周期”的到來。

事實上，新希望也給出了預判，“未來規模型集團企業還會繼續擴大規模。500-10000頭的規模戶也會持續成長，500 頭以下的散戶可能會受到影響。在這種情況下，新希望調低或者說保持合理增長，把内部生産效率提高去作為公司生産基本目标，不再把單純擴量作目标。”

隻是，目前市場供需關系層面呈現出的“供強需弱”态勢是否存在從短期現象變成中長期常态的可能？在常規邏輯下，豬肉價格萎靡，能繁勢必面臨去産能，而去産能最終會使得早先萎靡的豬肉價略有提振。其中存在的博弈問題，是否會導緻短期内整個行業進入現金流的壓力測試階段？對此，《港灣商業觀察》聯系新希望，未獲回複。

02 微雨築壩 數據打架頗大？

連續的虧損暴露出了原先因高速增長遮掩住的問題。

随着盈利能力下降，新希望高企的資産負債率越來越顯眼。2021年3月、6月、9月、12月及2022年3月各期末，新希望分别錄得資産負債率60.56％、62.93％、64.83％、64.98％、68.43％。

“公司有能力應對高負債率”，新希望表示，“其一，公司主營業務在2021年年底經營性現金流達到5億，公司對現金流的調控能力也很強。例如飼料原料應付賬款天數控制在15天以内。公司目前有200億存貨，有接近100億飼料成品及原料，變現能力很強。Q1公司仍然在做飼料原料的戰略性儲備，3月底達成超400萬噸原料庫存，包括遠期和現貨。其二，2021年底完成了81.5億可轉債融資，2022年啟動大股東定增計劃，保證資金安全性。其三，國家和農村農業部對行業由于豬周期而持有高負債表示理解和支持。公司有息負債中70％為中長期負債，而其中超過60％為五年以上負債，大部分負債建立在超過豬周期之上。其四，對于未來債券發行，4月26号董事會中有提案，未來會根據資金市場整體态勢做出決策。”

另外，對于“飼料成本漲價對成本影響”的問題，新希望也在業績說明會中表示，“今年Q1飼料原料漲價對當前育肥成本影響大概是增加0.3元/kg，後續對公司育肥成本大概會在0.4-0.6元/kg之間，這是拿目前飼料配方結構去做的測算，但通過對配方做相應調整會讓一些成本節約大概0.3元/kg左右。”

至暗時刻，微雨築壩。新希望此舉雖然已經算不上超前部署，至少也算有所準備，隻是在周期面前，到底能起到多大作用的問題，恐怕隻有時間能夠給出答案。

不過，除了業績持續承壓，扭虧為盈遲遲無法實現的問題之外，新希望還需要回答數據打架的問題。

5月12日，青島大牧人機械股份有限公司（簡稱“大牧人”）首發過會。2018年-2020年，新希望向大牧人采購商品的金額分别為0.54億元、5.43億元、10.69億元。然而，同期，大牧人對新希望的銷售金額分别為0.43億元、2.8億元、4.97億元。

對此，有業内人士對《港灣商業觀察》表示，“不同企業統計的口徑可能存在差異，不能簡單對照數據就得出數據造假的結論。”《港灣商業觀察》就數據打架問題、是否存在确認口徑問題及相關采購必要性等問題聯系新希望，未獲回複。

“我相信，勝不驕、敗不餒的長期主義戰略定力也會幫助我們穿過一個又一個周期，走向基業長青！”集團董事長劉永好在《堅持長期主義，走向基業長青》中寫到。新希望如何應對短期巨虧，與平衡中長期，至少眼前壓力并不算小。（港灣财經出品）

本文源自港灣商業觀察

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!