青銳創投成立于2015年1月，是從事早期風險投資的專業機構。公司總部位于上海，當前管理着四支人民币，一支美元共五支創投基金，總管理規模折合人民币近10億元，專注于大消費、互聯網和高科技領域内優秀創業企業的早期投資。

目前，青銳創投的主要投資項目有：淘寶天貓生活用紙銷冠“植護”，日活1500萬、用戶量過億的圖片視頻應用“無他相機”、人工智能與機器視覺領軍企業天準科技（股票代碼：688003）等。

青銳創投創始合夥人吳斌

青銳最近我們和青銳創投的創始合夥人吳斌聊了聊，以下是對本次采訪的内容整理：

青銳創投主要關注哪些領域？在資本寒冬下，青銳的投資方向和頻率是否會有調整？

吳斌：青銳創投是2015年成立的一隻早期基金，在成立的前三年，針對不同方向我們做了很多嘗試。但到了2018年，我們希望做減法，回歸自己的能力核心。

我認為，投資的邏輯分為三種：商業邏輯、内容邏輯和技術邏輯。在這三個邏輯裡，青銳最擅長的是與流量和消費相關的商業邏輯分析，而在技術端，我們會配合專家顧問來開展工作。但在内容創意方向，目前基本不看了，因為我們團隊在這個方向上沒什麼優勢。因此總結下來，青銳的投資領域以流量和消費為主、科技為輔，會包括新流量、新品牌、新渠道、産業互聯網等多個方向。

至于資本寒冬，2017年以來資本寒冬越發加深，創業者的熱情也有所降低，創業總數和優秀的創業項目都在逐漸減少。這導緻的結果就是，我們很願意出手，但客觀上青銳的投資頻率确實有減少。

青銳的投資風格是怎樣的？如何找到好項目？

吳斌：我們成立才4年，團隊始終處于疊代和學習中，并沒有固化的投資風格。但從特點來說，第一，青銳更加内斂，傾向于研究和思考，而不是在各種社交活動中獲取信息，我們更相信經過常識和邏輯推理得出的結果。第二，青銳對創始人的要求很高，我們要發現那些真正的企業家，不會為了追趕某些爆發的小賽道而降低自己的要求，如果沒發現合适的創始人，我們甯願放棄這波機會。

在很多時候，風險投資其實是體力活。我們看好某些大的趨勢，然後會提前花時間把大趨勢裡不同細分的方向理清楚。雖然我們沒辦法具體預測在哪個時間點、會出現什麼樣的好模式，但隻要把行業的關鍵點想清楚，我們能夠在好項目、好創始人出現時迅速發現，并且雙方迅速契合。

早期基金一定要靠少數幾個好項目來賺錢，而發現好項目的前提一定是判斷準行業。我們的标準是，賽道要寬，一定要是大行業；其次能夠集中化，有規模優勢，未來能夠形成壟斷。在這樣的行業中，我們會盡量全部看一遍，發現那個最強的團隊。

青銳看好什麼特質的創始人？會怎樣幫助項目成長？

吳斌：創始人方面，青銳主要看兩點：第一是外在要有好裝備，具體可以從學曆及從業背景來看，我們更傾向于精英背景的創始人。第二是内在要有正向價值觀，必須有責任感、有内驅力、經曆過挫折且戰勝過挫折。具體來說，我對心理學非常感興趣，因此會在談話中更多了解創始人家庭及兒時的經曆，判斷他們是否具備企業家的特質。投資這件事，到最後都是自己價值觀的驗證和實現，所以我們非常堅持對創始人的判斷标準。

用兩個具體的案例來說明一下。第一個我想聊聊無他相機，這是一個很多女生喜歡的相機應用，在2018年被收購了。創始人吳昊是交大出身的理工男，做事很理性、數據敏感度很高、也沒有投機的想法。無他相機的增長曲線、用戶數量、活躍度都非常漂亮，但到了某個時間點，我們坐下從市場環境和團隊情況來思考，最終接受了收購。在整個創業過程中，吳昊始終非常理性、克制，并沒有被公司早期優異的表現沖昏頭腦，我們非常欣賞這樣的能力。

第二個是我們很早投資的一個項目，名字暫時保密。這個項目并不能說得上成功，但創始人一直在堅持，公司最艱難的時候隻剩下兩個人，創始人甚至把房子賣了繼續投入到項目之中。我們同樣欣賞這樣的精神，今年他們在做轉型，如果有成功機會，我們也會繼續投資。

這兩個例子可以說明，理性的能力和堅持的精神，是我們非常看好的。

至于在幫助創業者上，我們會做到所有投資機構能做到且應該要做的事情，比如後續融資的幫助、法務财務的幫助，此外由于我們團隊本身有很成功的創業經驗，所以在重大事情上也會提供一些建議。但青銳始終堅持，要幫忙、不添亂，我們很清楚自己有幾斤幾兩，我尤其反對投資人幹涉項目的具體業務，我們會保證創始人的獨立決策。

很多人說，消費互聯網已經沒有模式創新的空間了，您認同嗎？

吳斌：首先我們很看好産業互聯網，這點稍後再聊。我對消費和流量的創業仍然保持樂觀态度，我認為仍然存在很多投資機會。

即使是美國這樣的環境，每年的風險投資和創業也有一半發生在ToC領域。過去20年，中國互聯網的模式創新始終在持續進行，今年很多人說線上流量紅利殆盡，但互聯網的流量永遠都有變化，有變化就有紅利，每年都會有紅利，紅利本身就是個僞命題。此外，接下來還會有5G的應用，以及AR/VR技術的普及又會帶來很大改變，青銳仍然看好新的流量模式出現。

而借助這些新的流量模式，新品牌和新産品能夠更快、更高效地觸達消費者。如今的90後、00後們，要求更高品質、更加合理的消費體驗，這些都是傳統品牌和渠道完全滿足不了的。我認為，未來十年，國内的消費品牌和渠道會有一輪完整的替換，這裡存在巨大的機會。

至于産業互聯網，我們把它和消費當成一個完成的鍊條來看。

當你想投資生鮮店，你不能不知道蔬菜、水果、肉、海鮮到底是怎麼來的，這些産品和渠道背後的東西，可能是項目未來規模化之後的壁壘。對生鮮來說是供應鍊，對服裝美妝是産業互聯網，對電子産品是工業互聯網，即便是為了搞懂産品和品牌，我們也會投入很多精力去看。

并且，中國有巨大的存量改造機會，這是數萬億的市場，有數千萬的産業工人，涉及的投資機會也是巨大的。而既然叫産業互聯網，我認為和互聯網也有共通性，可以用相似的思路去看，适合早期風險投資的一定是那些相對輕資産、具備高度可擴張性、未來能壟斷産生高利潤的項目。

青銳看好怎樣的新品牌？很多品牌保持長期線性增長，适合VC投資嗎？

吳斌：品牌方面，我們主要看品類，要是日常生活中能夠高頻複用的産品，比如紙、飲料、酒、美妝護膚品等等。中國人口衆多，這些高頻日用品背後往往都有巨大的市場。

以青銳的投資案例植護為例，每個人日常都要使用紙，我們在淘寶上發現了植護起量很快。這是一家位于福建福州的公司，創始人具備福建人吃苦耐勞的精神，對自己的業務也很專注，同時難得的是對流量變化具有很高的敏感度，比如說抓住了拼多多帶來的機會。目前植護在線上已經是僅次于三大傳統紙業的新品牌，今年的銷售額能達到十幾個億。

至于品牌的線性增長，這是個很有趣的問題。過去，中國的VC是不看品牌的，美國也很少投，因為消費品往往不會死、但也很難做大，與流量平台不同，流量平台要麼做大、要麼做死，這是個普遍存在的風險。比如說在淘寶賣貨，前期增長很快，但到了200萬月銷之後就上不去了，VC在這時候是沒辦法退出的。

要應對這樣的風險，第一要找準品類。也就是我前面提到的，必須得是高頻使用的消費品，一定要是大市場，隻有在大市場裡才有機會做大。第二，VC必須要提前分析退出可能性，消費品有時候做不起來特别大的量，卻可以通過并購實現退出。這時候我們必須提前做并購案例研究，比如新的美妝品牌，日化巨頭時常會并購一些小品牌，所以退出渠道整體比較通暢。第三，如果是奔着IPO，新品牌團隊的綜合能力必須非常強，團隊要懂産品、要有供應鍊能力、要有帶量的能力，要在淘寶時代懂淘寶、小紅書時代會種草、抖音起來也必須快速截取低成本流量、還要在線上起量之後懂得開線下店。

但如今，新品牌成長為獨角獸的周期也大大縮短，過去可能需要20年，如今3-5年就可以擁有非常龐大的銷售額。這樣的加速，就是中國特色的線上流量帶來的，可以在短時間建立品牌并占領用戶心智。因此，青銳投新品牌的時候，線上能力一定是必要選項，可以隻有線上沒有線下，但不可以隻有線下沒有線上，隻有線上流量能幫助品牌突破周期。

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