2022年上半年收官，A股IPO情況出爐，各家券商也交出了投行業務的“半年考”成績單。

IPO承銷費用方面，收入前十家的券商占據更高市場份額。

按上市日期，截至6月30日，A股首發融資家數為171家，融資規模為3119.22億元，較去年同期的259家，融資規模2139.63億元相比，數量有所下降但募資總額上升。

按發行日來看，上半年主承銷券商的承銷收入達130億，較去年的124億有所增加，并且更加向頭部集中。

按發行日計算，IPO承銷收入前十大的券商占據市場份額高達73%，而去年前十大券商隻占59%的份額，并且份額超10%的券商由2家增加了到3家。

頭部投行中，中金公司及國泰君安今年上半年的主承銷收入也分别同比增長54%、48%，上半年收入均超過10億元。

中小型投行中，東興證券及申港證券成投行成“黑馬”，主承銷收入分别同比增長117%、104%，達到4.01億元、1.47億元。

近年來，随着北交所的成立、注冊制的推行，資本市場愈加熱鬧起來，券商間的IPO承銷保薦競争也格外激烈。

Wind數據顯示，截至6月30日，A股上半年股權融資家數為384家、融資規模總計達7377.62億元，其中IPO融資家數達171家，融資規模為3119.22億元（按上市日期統計，下同）。

從IPO融資規模來看，今年上半年較去年同期增加45.78%。

整體來看，投行業務集中度保持較高水平，龍頭券商優勢明顯。

從上半年股權承銷排名來看：

中信證券承銷額為1684.40億元，位居首位；

其次為中信建投證券，承銷額為977.40億元；

第三為中金公司，承銷額703.91億元。

上述三家券商股權承銷額市場份額占比達45.74%。

從上半年IPO承銷排名來看：

排名居首的亦是中信證券，承銷額達879.51億元；

其次為中金公司，承銷額為443.49億元；

中信建投證券位居第三，承銷額為399.39億元。

三家投行市場份額占比達55.22%。

從上半年債券承銷排名來看：

排名居首的仍是中信證券，承銷額為7615.45億元；

其次為中信建投證券，承銷額為6564.58億元；

中金公司位居第三，承銷額為4819.72億元。

三家券商市場份額占比達35.29%。

從收入情況看，頭部機構優勢仍難以撼動。從IPO保薦承銷收入來看，券商上半年收入頗豐。Wind數據顯示，按上市日期統計，今年上半年，171隻首發新股的承銷及保薦費總計為137.18億元。

從主承銷商角度來看，如将上述137.18億元全部視為承銷費用，那麼上半年“入賬”最多的券商是中信證券，承銷收入達17.64億元；

其次為中信建投證券，承銷收入為17.19億元；海通證券居第三位，承銷收入為14.40億元；國泰君安證券居第四位，承銷收入為12.28億元；

中金公司居第五位，承銷“入賬”11.29億元（若某一IPO項目有N家主承銷商，那麼每家主承的承銷收入記為1/N）。上述五家券商承銷總收入占比已達53.20%。

整體來看，A股市場IPO項目供給量充足，頭部券商包攬市場上大部分IPO項目，且平均保薦項目數量遠高于市場整體平均水平。

二、頭部券商優勢明顯，中小券商另尋他路

正因為注冊制改革的持續深入，使得A股市場支持科技創新和實體經濟的水平不斷提升，券商服務實體經濟的勢頭也更加積極踴躍。

尤其是頭部券商，在保薦項目數量、項目質量和項目經驗等方面，均展現出較強的規模效應和頭部效應。大型IPO和IPO超募助力了券商承銷規模的增長。具體來看，“IPO大單”更青睐于中信證券、中信建投等頭部券商。

券商投行業務收入逐年攀升，但集中度不降反升，一個原因可能在于注冊制下更多細分領域的企業上市對于券商團隊的領域專業性提出了更高要求，而大券商具備行業細分的實力。

對于大券商來說，均衡發展是做大做強的必由之路；對于中小券商，找準定位實現單點突破形成特色才能在競争中有自身的一席之地。

三、中信建投主承銷收入超過中信，券商“一哥”更新

從IPO承銷數量排名來看，投行業務的分化現象繼續存在，中信證券、中信建投繼續領跑。

按發行日計算，中信證券擔任主承銷商首發的IPO數量達25家，中信建投以22家緊随其後。

中金公司、海通證券、國泰君安、華泰證券承銷保薦的首發IPO數量均在10家以上。從數量上看，這6家券商就占到一半的市場份額。

從券商IPO承銷募資規模來看，中信證券、中信建投、中金公司穩居前三，首發募集金額分别為650.57億元、401.64億元、222.25億元。

上述三家券商首發募集金額合計就占一半的市場份額。

不少機構表示，随着A股市場的逐漸完善，注冊制的全面實施，券商投行業務有望迎來新的增長。

從券商股權類承銷收入來看，Wind數據顯示，2022年上半年59家券商合計攬入131.89億元的主承銷收入（含IPO、增發、配股、優先股、可轉債），較去年同期的145.56億元同比下降9.4%。

其中IPO、增發、可轉債的承銷收入分别為119.25億元、7.29億元和5.15億元，IPO項目收入占到九成。

投行業務馬太效應進一步顯著，在行業整體收入下滑的背景下，排名前五的券商有4家上半年實現正增長，中信建投證券以18.10億元的主承銷收入超越中信證券成為“一哥”。

四、中小型券商投行“黑馬”奔出

相比2021年上半年，排名前20的券商主承銷收入均超2億元，而今年上半年僅14家券商的主承銷收入超2億元。

在行業整體主承銷收入有所減少的情況下，頭部投行的優勢再次擴大。去年上半年僅2家投行主承銷收入超10億元，而今年上半年則擴容至5家，分别是中信建投、中信證券、海通證券、中金公司、國泰君安。

從同比變動來看，除了海通證券同比略降9%以外，其餘4家投行均實現同比增長；而放眼排名前20名的券商，僅4成券商主承銷收入呈現正增長。

中小型投行中，東興證券及申港證券成投行成“黑馬”，主承銷收入分别同比增長117%、104%，達到4.01億元、1.47億元。

較去年同期相比，IPO數量下降但融資金額有所增長。

IPO數量減少主要同上半年市場環境有關；募集金額變化則是因為去年同期注冊制下新股抱團壓價，導緻單隻新股的平均募資額較小，下半年發行節奏會有所加快。

展望下半年，業内人士認為，A股市場制度改革的信号密集，配套措施進一步完善，全面注冊制落地時機逐漸成熟，券商投行業務有望爆發。

随着注冊制改革的穩步推進，券商投行業務有望迎來“井噴”。雖然頭部券商幾乎包攬了大型以及優質IPO項目，投行業務的分化現象或持續存在，但創業闆、北交所都為中小投行提供了較為廣闊的舞台。

五、最後

在持續完善多層次資本市場體系、推動直接融資比重不斷提升的政策導向下，IPO通過率有望維持相對高位。

IPO項目儲備的數量、質量以及梯次是券商推動投行業務持續增長，有效帶動另類投資、私募基金、财富管理、資産管理等多項業務協同發展，積極探索券商特色化、差異化發展的關鍵。

由于券商投行業務集中度持續提升，預計頭部券商與中小券商在投行業務領域的分化現象将持續存在，但創業闆、北交所為中小券商的投行業務發展提供了較為廣闊的舞台。

全面注冊制預計年内落地，整體制度設計進一步接軌海外成熟市場，全面助力經濟轉型升級。

具體來看，科創闆定位硬科技，注冊制試點取得積極成效，主要體現在上市包容性加大以及審核效率明顯提升。

創業闆的行業對标與科創闆略有不同，主要定位“三創四新”，實踐注冊制存量改革。

北交所完善了多層次資本市場，助力中小企業融資發展。

從股權融資來看，今年上半年IPO企業家數有所下滑，但募資總額不降反升；增發則無論是企業數量還是募資規模上均有所下滑。

在科創闆和創業闆上市主力闆塊的推動下，下半年新股發行有望提速，我們預計2022全年A股市場IPO企業數量将達330-380家，全年融資額有望再創新高，達到5600億-6350億元人民币。”

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