在金融市場上，投資者是最重要的決策主體，所以在接下來的要做的事情，就是理解我們這些投資者的決策到底是怎麼做出來的？對市場到底又有什麼影響？今天我們先聊聊什麼是投資。

一、投資的兩個維度

可能很多同學會啞然失笑，“投資”這個詞我們天天見，新聞上、生活中真的是随處可見，還用得着講嗎？“過度投資”，“投資占比太大”，“中國經濟增長過度依賴于投資”，“股市有風險，投資須謹慎”，“房地産投資的風險加大”……

一般人，甚至包括很多金融專業的同學，會經常混淆這些投資的含義。其實我們平常談到的投資，應該是包括兩個維度的含義。一個是宏觀層面的投資，國家鐵（路）公（路）機（場）建設，還有各個企業的擴大再生産，這種投資叫做“生産性投資”。另外一個則是微觀層面的投資，比如像個人、機構，決定我們自己的資金去向，你是把錢存在銀行，投股市，還是債市，這叫“金融投資”。

沒有哪篇文章會具體地告訴你，這是生産性投資，還是金融投資。但是其實它們中間的區别是很大的。

這兩種投資中間是不是有什麼關系呢？我們的錢，不管是存在銀行，或者是去買了銀行理财産品，銀行會把它白放着嗎？不會的，它一定會把它借貸出去，就是放貸，就變成了廠商、政府的資金，變成了你看得見的這些高樓大廈、路橋、高鐵，以及市面上流通着的各種産品。同樣地，我們投資的股票債券也是流向了企業、機構，變成了它們的投資資金，投入到各種項目上。

換一句話說，這意味着什麼呢？個人、機構的金融投資是通過金融市場和金融工具變成了生産性的投資。

理清了這種邏輯以後，我們順着這個邏輯再往下深挖一層。那個人和機構的金融投資的資金來源是什麼呢？這裡我就可以給你舉個例子了。比如說今年你的收入是30萬人民币，日常花銷花掉了10萬，那這10萬很簡單，是你的“消費”，剩下的20萬自然就是你的“儲蓄”了。但一般情況下，你不會将這20萬拿在自己手裡，而是要想辦法去增值保值。比如說是存銀行、買股票，或者理财産品，這種行為就是我們平時理解的“金融投資”。換句話說就是儲蓄和投資是同一個概念，或者說儲蓄和投資是等價的。

理解了儲蓄和投資是等價的這個觀點，對你理解金融市場的重要性是非常非常關鍵的。因為這裡邊涉及了整個社會經濟運行和金融市場中間的關系。你看，從整個社會的角度來看，我們的儲蓄是通過金融市場和金融工具流向了實體經濟的生産投資，而金融市場和工具就是完成了将儲蓄配置到生産項目的過程。

那一個好的金融市場能夠起到什麼作用呢？一個好的金融市場，能夠更有效、更合理地完成配置，把我們的儲蓄引導到那些回報更高、更有潛力的行業和企業去。進一步說：好的金融市場能夠幫助我們實現更高質量的經濟增長。

你就會發現一個很有意思的事情，就是我們平時談到個人的微觀金融決策的時候，總以為這是個人的事情，其實它不是的。它不僅僅是我們個人的金融決策，還是宏觀層面，經濟增長的一個映射。

平時我們說要在金融市場上做“價值投資”。其實就是要讓資金投向那些能帶來未來持續增長的企業和行業。而金融投資上的扭曲，比如那時候如果資金大量地湧入那些炒作成風，或者說是效率低下的企業，最後就會反映到經濟增長上面的扭曲。你看，金融投資決策，就把我們個人和整個社會，把現在和未來連接起來，形成了一個巨大的循環體。所以說，你今天的金融投資決策，既是你的個體家庭未來财務狀況的決定因素，也是一個國家和社會未來增長的映射。

二、金融投資決策決策什麼？

剛才我們了解了投資的兩個維度，也知道了金融投資是把國民儲蓄轉化成未來國民财富的橋梁。

那麼下面我們再看看，金融投資決策究竟包括哪些方面，或者說我們要去做一個好的金融決策的話，該怎麼做？具體到微觀層面，也就是說你儲蓄下來的錢到底應該怎麼增值保值，是應該手裡拿着現金，還是投股票、債券？選哪隻股票，哪個債券，每個資産要投多少，什麼時候投？這些都是我們在投資者決策這個闆塊裡面要具體讨論的内容。

我把這些決策歸結起來，投資決策就是三點：“投什麼”，“投多少”，以及“何時投”的問題。

“投什麼”的問題，其實我們可以把它分解成大類資産配置和單個資産選擇。

大類資産配置是什麼意思呢？就是你把資産分成大類，比如股票、債券，還有房地産。然後你根據自己的收入水平、風險偏好，還有流動性需求去進行分類的配置。

單個資産選擇就比較容易理解了，就是在大類資産裡面去挑選那些優質的資産，比如你選了股票以後，你要去選好的股票、好的債券，或者說你選了房子以後，你要去挑選那些升值潛力大的房子等等。

所謂“投多少”，也就是我們平時說的投資組合的問題。正常情況下，沒有哪個機構或者個人隻投一類資産，不會買了股票，就絕對不投房子；買了茅台，就絕對不買格力，一般不會這樣。我們通常會選擇好幾種資産進行組合配置。那麼每一種資産上面應該配置多少資金，能夠使得我們收益最大，風險最小呢？這就是最優投資組合裡面要讨論的問題。所以，完成了“投多少”的問題以後，最後一個問題就是“何時投”。

“何時投”其實就是選擇入場和退場的時機。同樣一個資産，在不同的時間段，它的表現是完全不一樣的。宏觀的周期波動，資産的輪動，投資中的人性，其實都會影響到資産的定價。市場上還有牛熊轉換，還有單個企業自己本身經營上的波動，都會使得同樣一個資産在不同的時間段表現完全不一樣。

“何時投”這個問題到底有多重要呢？我用談戀愛給你打個比方。你選了對的投資标的，卻沒有選擇好投資時間的話，就像在錯誤的時間遇見對的人一樣，是很悲哀的。

所以說金融投資決策主要包括着“投什麼”、“投多少”，以及“何時投”的問題。而這幾塊都是我們在後面要詳細講解的内容。

三、投資無處不在

最後要補充一點，我們身邊還有一種人。他會說，我不懂金融，就不投資好了，我就拿着錢，存到銀行保命。這其實就是一個很大的誤解。當你存到銀行的時候，其實你已經做了投資決策了，不過是一個比較消極的投資決策而已。我再極端一點，你說我連銀行也不存，我就不投資了，我拿着現金放到床底下，每天數數。這其實還是投資。因為現金和現金等價物就是一種資産，持有現金其實也是一種投資，隻不過它是最被動的投資而已。換句話說，你不投資也是一種投資。

在市場下行的時候，大家都說現金為王，其實你看，這就是一種投資決策。為什麼呢？因為在這個時期，大家的收益率都下降了，虧錢的概率很高，所以手裡拿現金是一個比較好的投資策略。但是經常的情況是，拿着現金根本就不是一個萬事大吉的事情，很多時候它可能是負的收益率。比如說社會上通貨膨脹率很高，物價上漲，你持有現金就意味着什麼呢？就是在虧錢，你的收益率就是負的。

前一陣子我看過一個挺辛酸的故事，有一個孤寡老太太，丈夫當年是萬元戶，在八十年代的時候那可是有錢人啊，結果丈夫不幸很早過世了，留了一萬多塊錢給老太太。老太太把它的存在深深的壁櫥裡二十多年。從當時來看，能夠指着這點錢過着很體面的養老生活，結果你看現在一萬塊錢，也就是一個蘋果手機的價格了。

所以說，正因為儲蓄和投資是等價的，隻要我們活着在消費，你就沒有辦法逃避儲蓄這個事，你就避免不了儲蓄和投資的決策。換句話說，投資這個事就跟吃飯睡覺一樣，你是回避不了的，隻不過是看我們做的投資決策是好還是壞，是聰明還是消極。

今日概要：

1.你要記住，平時我們聽到的投資其實是兩種意義上的投資，一種是宏觀層面的生産性投資，一種是微觀層面的金融投資。金融市場實際上是把這兩者連接起來；

2.投資決策主要是要考慮三個方面的問題，像大類資産配置和單個資産的選擇是“投什麼”的問題。每種資産上配置多少資金是“投多少”的問題，而你入場和退場的時機選擇就是“何時投”的問題；

3.投資是無處不在的，因為儲蓄和和投資是等價的。

（本文出自得到，由北大金融學香帥教授唐涯親授）

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