「蔚來正處于規模化作戰的前夜。」

ET7馬上交付，ES7即将發布，ET5 9月交付。同時，蔚來還将很快迎來ES8、ES6、EC6車型的改款。 蔚來正處于規模化作戰的前夜。

昨日，在2021年Q4的财報會上，李斌公布了2022年的多項計劃與進展，信息量頗大：

大衆品牌：面向大衆市場的子品牌已經完成核心團隊搭建，車型産品進入關鍵研發階段，由“蔚來（NIO）”和子品牌撐起的蔚來汽車集團即将浮出水面。

擴大投入：2022年研發投入同比增加一倍，研發人員擴張到9000人；今年還将大幅增加銷售網絡和充換電基礎設施規模。

新車交付：新車交付節奏将從原來的兩三年一款，提速到今年同時交付三款；另外866将迎來改款。

盈利計劃：2022年，蔚來的整車毛利目标設定在18%到20%之間，并計劃将2023年Q4作為季度盈虧平衡的目标，希望在2024年全年能夠實現盈利。

2021全年，蔚來交付91429輛新車，同比增長109.1%。蔚來預計，2022年Q1交付量在25000輛到26000輛之間。

數據顯示，2021全年蔚來實現營收361.4億元，同比增長122.3%。淨虧損40.2億元，同比收窄24.3%。全年整車毛利率20.1%，相較2020年的12.7%再次提升。2021年第四季度，蔚來實現營收99億元，整車毛利率為20.9%。

一些人可能會關心，為什麼蔚來仍然處于虧損狀态，目前的困難究竟是什麼，毛利率什麼時候能夠追上特斯拉？

01

ET7訂單超預期

壓力在于供應一端

訂單量代表需求端，産能代表供應端。

目前來看，蔚來的新車訂單量樂觀。李斌明确提到，蔚來ET7對标寶馬5系，蔚來ET5對标寶馬3系。

這兩款車的訂單量充足，李斌透露，蔚來ET7的訂單“肯定比媒體報道的訂單量（15000輛）要多”。ET5更是成為蔚來有史以來同期訂單量最大的新車。

蔚來與寶馬的市場競争不可避免。

中大型SUV蔚來ES7，緊盯寶馬X5L 瞄準大五座市場，兩款車的目标用戶群體也非常相近。從數據上看，定價40萬元以上的中大型5座SUV市場是年銷量20萬輛以上，并且還在逐步增長。

寶馬X5L 每個月交付量在12000輛到15000輛之間，市場對于寶馬X5L國産的銷量預期很高。今年上半年，寶馬X5L将在國内生産。

ET5對标的寶馬3系在中國市場月交付量早已超過1萬輛，寶馬3系的電動版也将很快到來。

市場很大，麻煩在于供應端。

目前，蔚來的整車生産由江淮蔚來工廠和新橋工廠完成。江淮蔚來工廠是大本營，除了生産一代平台的“866”（蔚來ES8/ES6/EC6）三款車，還将共線生産蔚來ET7和ES7。新橋工廠是第二工廠，蔚來ET5将在那裡作為首款投産車型。

江淮蔚來工廠承擔着重要任務。在這裡，很快将要正式交付的蔚來ET7，産能方面正處于爬坡階段。

​“蔚來ET7與866共線生産，引進了一些新工藝。同時，蔚來ES7計劃今年三季度交付，所以第一工廠有一些複雜局面，既要保證現有三款車的生産，還要為ET7、ES7做生産準備。我們希望ET7在今年三季度能夠達到常規産能，前期的爬坡會慢一點。” 李斌稱。

江淮蔚來工廠全産線生産能力将在今年年中提升到60 JPH（Jobs Per Hour，每小時工作量）。第二生産基地新橋工廠的廠房建設和設備安裝已基本完成，正在進行調試工作，規劃産能為60 JPH，計劃于今年第三季度正式投産蔚來ET5。

60JPH意味着，工廠的生産能力将達到雙班4000個小時可以生産24萬輛。在加班情況下，5000個小時能生産30萬輛。李斌預計在今年第四季度，蔚來的産能将有根本改善。

​除了工廠本身，蔚來還面臨行業難題，那就是基礎性芯片短缺。

據李斌介紹，蔚來每輛車上大約有1000多顆芯片，其中10%不時地面臨供應緊張問題。芯片價格上漲，讓蔚來在2021年損失了一些毛利。目前，像英偉達Orin、高通8155這樣的高端芯片供應相對充足，短缺的主要是一些來自TI、英飛淩等的基礎性芯片。蔚來正在尋找一些替代料去改善這種情況。

動力電池産能和成本上漲問題，對蔚來的影響尚在可控範圍内。

蔚來當前主要與甯德時代合作，李斌稱，雖然電池産能面臨瓶頸，但在去年要求甯德時代年增加産線後，今年的電池供應将能夠滿足需求。

今年毛利率穩定在20%左右，明年實現盈虧平衡

今年是蔚來二代平台NT2.0新車交付之年。蔚來ET7、ES7、ET5三款車将分别在3月、三季度内、9月末正式交付給用戶。

按照李斌此前披露，基于 NT2.0 平台的三款新車在完成産能爬坡後，整車毛利率将達到 25%。

不過，今年也就是2022年，整車毛利率将不會出現立竿見影的效果。蔚來表示，考慮到上遊原材料上漲的影響，蔚來2022年全年整車毛利率希望維持在18到20%之間。

據特斯拉财報顯示，2021年第四季度特斯拉的整車毛利率達到30.6%，這幾乎是多數傳統自主品牌車企的兩倍，比蔚來的第四季度整車毛利率高出10個點。

為什麼蔚來的整車毛利率仍然追不上特斯拉？

一方面，特斯拉超高的毛利率得益于大規模生産，以及特斯拉車輛上的全新技術。2021年，特斯拉在全球交付了93.6萬輛。另一方面，蔚來仍處于發展初期，需要持續投入。

20%的毛利率水平，似乎成了造車新勢力在進攻與防守的理想平衡點，同時可以确保擁有足夠資金用于研發投入、銷售網絡和充換電基礎設施建設。作為對比，同樣重視研發投入且在迅速擴張銷售網點的理想，2021年全年整車毛利率為20.6%。

據李斌透露，蔚來2022年的研發投入将增加一倍，同時計劃在今年将研發人員擴張至9000人。

這是什麼概念呢？

截至2021年12月31日，蔚來員工數量超15000人，其中研發人員4809人。2021年總員工數相比上年增長95.9%。如果研發人員擴張到9000人，相當于在2021年的基礎上再增近一倍。

銷售網絡和充換電基礎設施建設同樣需要不斷投入。

蔚來現有46個蔚來中心和341個蔚來空間，覆蓋全球155個城市；在中國146個城市擁有60家蔚來服務中心和179家授權服務中心。在今年，蔚來計劃新增不少于100個銷售服務網點。

充換電方面，蔚來已經建成866座換電站，覆蓋中國190個城市，累計部署711座超充站和3786根目的地充電樁。按照既定目标，蔚來今年将新增約500座換電站，新增部署30條Power Up Plan目的地加電路線，中國市場将累計建成超過1300座換電站，6000根超充樁和10000根目的地充電樁。

​為改善毛利率，蔚來也在不斷做出一些調整。比如，蔚來于2021年四季度開始使用三元鐵锂電池，其成本比三元锂電池更低，這對2021年底四季度的毛利率的改善有所幫助。2021年第四季度，蔚來車輛毛利率20.9%，較上個季度的18%增長約兩個點。

當然，更大的毛利率改善節點一定是在NT2.0平台的三款新車完成規模交付之後。

從曆年财報數據看，蔚來兜兜轉轉，至今仍處于虧損狀态。但參考特斯拉和許多科技公司的發展，虧損主要源于整個布局尚未完全鋪開。在品牌建設、新車産品矩陣、技術研發和充換電設施等工作沒有真正落定之前，蔚來在投入方面基本上不會妥協。

虧損狀态将持續到何時？好消息是不會持續太長。

李斌表示，希望到2023年Q4達到盈虧平衡，2024年實現全年整體盈利。這也意味着，從現在到明年下半年，蔚來将真正進入大規模的産品交付階段。2024年之後的蔚來，才會正式向外界展現出自己的全貌。

03

子品牌、新車産品

悄然推進

​到2024年，蔚來會展現出怎樣的全貌？

從已有發展軌迹看，蔚來意在成為類似大衆汽車集團的龐然大物。

成立早期，蔚來在特斯拉身後亦步亦趨，不過，現在二者的節奏已經有所不同。

特斯拉在Model S、Model X兩款豪華車型上小試牛刀後，很快以Model 3、Model Y橫掃市場，規模交付後整車毛利率達到了令同行驚歎的30%。

蔚來則一直将重心放在了對标BBA的豪華車型上，平均售價保持在40萬元以上。

李斌認為，特斯拉通過“3”和“Y”與早期的産品做了很大的價差，從而進入到了非常大的市場，這一策略非常成功。但是Model S和Model X的銷量下降也非常大，說明一個品牌能接受的定價範圍是有限的。

“大衆的保時捷、奧迪品牌都非常成功。我們堅持完整的效率導向，不會犧牲毛利率去占領市場。NIO 品牌是5 - 10萬美金的價格區間，我們看到3 - 5萬美金的區間，還有一個非常大的市場，并且可能有合理的毛利。”李斌表示。

結合此前子品牌的信息，蔚來将瞄準3-5萬美金，也就是18到30萬售價的市場推廣子品牌的車型。據李斌透露，新品牌的核心團隊已經搭建完成，首款産品已經進入關鍵研發階段。

将蔚來NIO品牌比作奧迪，子品牌比作大衆，最終的形态自然是大衆汽車集團。如果說特斯拉以大規模生産Model 3、Model Y純電動車發起對燃油車市場的革命，有點類似福特與豐田扮演的曆史角色，意在成為大型汽車集團的蔚來，又将扮演怎樣的角色，相信時間很快會給出定論。

眼下，蔚來在做的是聚沙成塔，積聚更多能量。

這包括，更新在售車型。今年内，蔚來計劃為老款蔚來ES8/ES6/EC6三款車提供智能硬件升級。原因在于，蔚來“866"的座艙芯片仍然是2018年的芯片，而今天複雜運行一些複雜的軟件會有挑戰。

同時，蔚來會推出2022款的866改款車，這些新車将搭載5G模塊以及高通8155芯片，在這個基礎上，866可能會調價（同步消化今年的供應鍊價格上漲）。

值得注意的是，蔚來暫時并未因動力電池成本立刻做出售價體調整，而是僅結合智能硬件的産品升級進行合适的定價調整。這背後，固然有蔚來想要确保銷量勢頭不受影響的考慮，或許也體現了蔚來已經初步具備品牌溢價能力，足以消化動力電池成本的上漲。

按照計劃，蔚來ET7交付後，會同步開放輔助駕駛功能。在今年四季度，有望對某些地區的用戶開通NAD訂閱服務。

​海外市場方面，蔚來在挪威的月交付量已經穩居當地六座和七座市場前兩位。今年，蔚來的服務将相繼在德國、荷蘭、瑞典落地。

蔚來預計，2022年第一季度将交付25000到26000輛新車。

可以看到，造車新勢力中的蔚來、理想和小鵬三個頭部玩家，均在完成從0到1的模型建設階段後，正式進入從1到10的規模擴張階段。在新的階段，新車産品會覆蓋不同價格市場，新的技術也會開始适配更多的場景。

随着NT2.0平台的新車逐漸放量，再加上子品牌的新車産品陸續交付，蔚來的整車毛利率才會真正大幅躍升。

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