總結

根據四大礦山最新發布的生産報告，2022年二季度四大礦山合計鐵礦石産量2.712億噸，環比大幅增加10.4％，同比小幅降低1.5％；合計鐵礦石銷量2.754億噸，環比大幅增加12.7％，同比小幅增加0.4％。

力拓2022年二季度鐵礦石發運量為7990.7萬噸，環比大幅增加11.8％，同比增加4.68％，增量主要源于礦區持續的良好運行以及Gudai Darri項目的正式投産。2022年力拓全年發運目标維持不變，為3.2-3.35億噸。

2022财年必和必拓鐵礦石總産量為2.83億噸，同比小幅降低0.47％，完場既定的生産目标。2023财年的鐵礦石生産目标區間為2.78-2.90億噸，上限有小幅提升。FMG在2022财年的鐵礦石發運總量為1.89億噸，同比增加3.73％，超額完成既定的發運目标區間，增量主要源于Eliwana項目以及整個供應鍊的優異運營。FMG将2023财年的鐵礦石發運目标區間小幅上調至1.87-1.92億噸。

2022年二季度淡水河谷共計生産鐵礦石7410.8億噸，環比大幅增長17.4％，同比小幅降低2.08％，非雨季緻使二季度大幅增産，但PDM港管理庫存鐵礦含水量的作業，對該季度鐵礦的生産造成一定負面影響。VALE下調了2022年鐵礦石産量目标區間至3.1-3.2億噸。

根據四大礦山最新公布的生産報告，預估2022年三季度的礦石産運情況。力拓方面，預計其三季度的産能增量主要源于Gudai Darri項目以及Mesa A濕選廠穩定運行後帶來的産能增量。BHP方面，預計其未來産能增量主要源于South Flank項目産能的進一步釋放。FMG方面，Iron Bridge項目首批礦石交付時間已推至明年一季度，預計未來FMG的發運增量主要源于Iron Bridge項目以及Eliwana項目。VALE方面，Itabira礦區以及Brucutu礦區的尾礦處理工廠以及大壩的将在年内陸續啟動，預計下半年産能增量将主要集中于東南部系統，假設VALE今年能夠完成其下調後的産量目标區間的下沿。

一、力拓2022年第二季度生産情況

由于熟練勞動力不足、疫情擾動、一季度礦山置換項目延期、以及5月的強降雨，導緻2022年上半年的發貨量為1.514億噸（力拓權益為1.268億噸），同比2021上半年下降了2％。因為近期西澳的新冠肺炎病例激增，所以力拓目前在皮爾巴拉業務中的計劃外缺勤率較高。

上半年，皮爾巴拉鐵礦石的總産量為1.503億噸（力拓權益為1.261億噸），同比降低1％。雖然5月的強降雨對生産造成一定影響，但礦井持續的良好運行以及Gudai Darri項目的投産保證了二季度的鐵礦生産。

Gudai Darri項目的首批礦石已于6月交付，并且加工廠的所有主要設施均已調試完成，在今年剩下的時間裡該項目的鐵礦石産量将逐步上升，預計在2023年達到滿産能狀态。全年發貨量指導目标保持不變，為3.2-3.35億噸。

2022年上半年實現的平均FOB價格為110.9美元/濕噸（相當于120.5美元/幹噸，假設濕度為8％），2021年同期為154.9美元/濕噸。相比之下，上半年月平均62％普氏指數折算為FOB價格為128.2美元/幹噸。

力拓進一步增加在中國港口的鐵礦石銷量，2022年上半年的銷售量為1420萬噸（去年同期為540萬噸）。截至6月30日，港口庫存為650萬噸，其中包括450萬噸的皮爾巴拉産品（2021年底為1140萬噸，其中包括880萬噸皮爾巴拉産品）。2022年上半年，約75％的銷售量在中國港口進行了篩選或混合。

皮爾巴拉鐵礦石2022年的單位成本指導目标保持不變，為19.5-21.0美元/噸。運營成本指導目标基于0.71澳元兌美元的彙率（前值為0.75），其中不包括任何額外的疫情相關支出。

從具體品種的發運量來看，二季度增量主要源于皮爾巴拉混礦和SP10，其中PB與SP10粉礦的産量為3024萬噸，環比增加18％，同比增加5％，PB與SP10塊礦的産量為1930.9萬噸，環比增加13％，同比增加6％，羅布河粉礦與塊礦的産量分别為187.1萬噸以及121.9萬噸，同比基本持平，環比有所上升，楊迪粉的産量環比降低8％至1343.3萬噸。

二、必和必拓2022财年四季度運營回顧

2022财年鐵礦石總産量為2.53億噸，同比基本持平，2023财年的産量指導目标為2.49-2.60億噸。

2022财年西澳鐵礦石産量為2.49億噸（按100％權益計算為2.83億噸），同比基本持平。必和必拓的預防性維護計劃持續鞏固西澳鐵礦石的供應鍊實力，實現傾卸車、取料機和裝船機可使用數量逐年增加，并在2022财年實現2.84億噸的銷售量（按100％權益計算）。南翼（South Flank）的産能在今年二季度已達到平均6700萬噸/年，南翼産能的大幅上升緻使MAC礦區的鐵礦石産量同比大幅增加。

2023财年西澳鐵礦石的産量目标區間為2.46-2.56億噸（按100％權益計算為2.78-2.90億噸），這即受港口去瓶頸（PDP1）項目的制約，也受益于南翼項目産能的持續擴大。

薩馬科項目的2022财年的産量為410萬噸（僅必和必拓權益），反映了在2020年12月一家選礦廠重新開始球團礦生産後，其産能大幅提升。2023财年該項目産量預計在300-400萬噸（僅必和必拓權益）。

2022财年鐵礦石的單位成本目标維持不變，西澳鐵礦石單位成本為17.5-18.5美元/噸。

分産區來看，紐曼礦區在該季度鐵礦石産量為1406.3萬噸，環比增加17.7％，但同比小幅降低，受益于南翼項目産能大幅提升，MAC礦區在該季度産量為2768.5萬噸，環比增加11.2％、同比大幅增加73.9％，楊迪資源産量進一步降低至640.9萬噸，金布巴礦區在該季度産量為1500.5萬噸，環比增加11.6％，同比小幅降低2.16％。

三、福蒂斯丘2022财年四季度生産報告

FMG在2022财年四季度繼續保持着出色的經營業績，整個财年的總發運量為1.88億噸，同比增加4％，超過了既定的發運目标上限。2022财年是連續第三年發貨量上升，反映了整個供應鍊的強勁表現，以及Eliwana項目于2021年開始的成功整合。

2023财年鐵礦石總發運量的目标區間為1.87-1.92億噸，其中包含了來自Iron Bridge項目的100萬噸産量。

由于柴油成本、勞動力和其他消耗品價格的上漲，2022财年四季度的C1成本為17.19美元/濕噸，環比上一季度高出9％。2022财年的C1成本為15.91美元/濕噸，體現了FMG在成本控制方面的行業領先低位。

23财年C1成本的指導範圍為18.00-18.75美元/濕噸，反映了持續通貨膨脹壓力的滞後效應，柴油、勞動力價格、硝酸铵和其他消耗品、以及采礦計劃導緻的成本上升。

分具體品種的發運數據來看，2022财年發運增量主要源于FMG混合粉以及超特粉，FMG混合粉全财年的發運量為8310萬噸，同比大幅增加21.3％，超特粉全财年的發運量為7000萬噸，同比大幅增加24.1％，兩者在總發運量的占比均有所提升，而西皮爾巴拉粉、國王粉、FMG混合塊的産量則存在不同程度的下降。

新增産能方面，鐵橋（Iron Bridge）磁鐵礦項目預計每年能生産2200萬噸的67％磁鐵礦精粉，首批礦石交付時間延後至2023年的一季度。

四、淡水河谷2022年二季度産銷量報告

淡水河谷二季度鐵礦石産量環比增長17％至7410.8萬噸，同比小幅降低1.2％，2022上半年鐵礦石産量為1.37億噸，同比降低3.7％，季度環比增量主要源于東南部和南部系統在非雨季産量的增加。得益于有利的天氣條件，北部系統的産量季環比上升4％，部分增量被PDM港調整庫存濕度的一次性活動所抵消。基于該一次性活動、當前中西部系統的銷量（約為350萬噸）、以及考慮到當前市場環境下的生産需要更強的靈活性，淡水河谷将其2022年的年度生産指導目标下調至3.1-3.2億噸。

得益于天期的改善，北方系統的産量環比增加，但仍受到S11D礦區破碎機安裝（于5月結束）的負面影響。此外，由于PDM港口庫存在雨季的濕度管理，疊加因為許可進度緩慢導緻礦山服務年限縮短均對北部系統的生産造成負面影響。

東南部系統産量提升主要歸因于（1）位于中國選礦廠篩選的Brucutu礦區的粉礦的産量上升；（2）重新評估尾礦管理方案後，Itabira綜合體的産能的上升；（3）1月暴雨影響後，Timbopeba礦區産量的提高。

受一季度暴雨的強烈影響後，南部系統的産量環比上升，這是由于所有運營的表現更好，尤其是在Vargem Grande礦區和Mutuca礦區，以及第三方采購的提升。Oman工廠的檢修減少，疊加Vargem Grande工廠球團料供應的增加，緻使二季度球團礦産量環比增加25.2％至867.2萬噸，同比增加8.3％。

二季度淡水河谷鐵礦石和球團礦的銷售總額為7316.1萬噸，環比增長23％，總溢價達到7.3美元/噸（2022年一季度為9.1美元/噸）。

從目前官方公布的産能恢複計劃來看，2022年VALE理論産能相較2021年将增加2700萬噸，增量主要來源與東南部礦區以及南部礦區。而2022年1季度的理論産能增量相較2021年底較少，約為600-800萬噸，主要源于S11D礦區粉碎機的安裝，以及Brucutu礦區和Itabira礦區尾礦過濾廠的運行。

本文源自投研點金

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