老吳兩年前投資了一個Exempt Market（豁免公開發行市場）私募理财産品，但現在投出去的錢蹤影全無。兩年時間裡，這款産品究竟發生了什麼？

投資SecureCare保理産品

2015年，老吳、老左分别從不同渠道，通過加拿大Pinnacale Wealth Brokers Inc.（緻冠金融，下稱Pinnacale）公司銷售代表推介，購買了SecureCare Capital（下稱SecureCare）發行的一款私募理财産品——SecureCare債券。該債券在2014-2015年發行了三個品種，分為一年期、三年期和五年期，收益率分别為7%、8%和9%。2016年，SecureCare又發行了一種高流動性的債券，年化收益率為6%，持有6個月即可贖回。

SecureCare Capital公司由Peter Johannes夫婦成立于2010年，注冊地在卡爾加裡。他們曾在《加拿大商業雜志》（Canadian Business Journal）介紹過公司的宗旨和定位：“SecureCare債券是一項穩定的投資，尤其是對面臨退休的嬰兒潮一代來說。很多嬰兒潮一代手中沒錢，但是所住的房子卻往往價值連城。我們的初衷，就是想幫助他們從房産中提取部分資金，投資可靠的基金産品，獲取利潤豐厚而又有稅務優勢的回報。”

Peter Johannes表示，自己為尋找有利于投資者的現金流資産，選擇了安大略省Markham的Trade Finance Solutions（下稱TFS）公司。根據TFS網站介紹，該公司成立于2006年，主要從事保理業務，為全球小型企業和中間市場公司，包括初創公司和現有公司，提供短期融資方案。具體來說，就是代替沃爾瑪、Costco等大型超市及企業向供貨商墊付貨款（扣除一定比例），保障中小企業的現金流，然後再向沃爾瑪、Costco等讨要全部貨款，賺取中間差價。

TFS運作保理業務的資金，來源于不同的資金供給渠道，私募基金是其主要渠道之一。在SecureCare的債券交易鍊條中，TFS屬于産品供給商，SecureCare 公司屬于産品發行商，而Pinnacale則屬于産品銷售商。SecureCare債券作為TFS RT（由TFS管理的信托）受益人之一，将所募資金向TFS購買符合一定标準的應收賬款，并委托TFS作為資産管理人管理應收賬款。Pinnacale下屬的投資顧問将産品推薦給投資者，投資者如果有投資意向，再與SecureCare簽訂合同。老吳他們就是與SecureCare簽訂的認購合同。

老左向記者表示，他們當初購買債券時，Pinnacale的投資顧問是這樣講的：“第一，TFS為沃爾瑪、Costco等大型企業代付貨款，不可能出現要不回賬的情況；第二，每一單應收賬款，都會找一個保險公司投保，如果賬要不回來，保險公司會先行賠付；第三，到目前為止，壞賬率不到1%；第四，這個産品可以用養老基金購買；第五，Exempt Market受證監會監管。”老左他們聽後，覺得有這麼多道保障措施，風險應該不大，遂紛紛購買。

SecureCare公司突然破産

Pinnacle公司在推介産品的時候，表示自己擁有專業調查團隊，對銷售的每一款産品都做了大量調查，并對已銷售的産品進行後期跟蹤。不過，至2017年8月1日，令老吳等人吃驚的事發生了，SecureCare突然向法院提出“Notice of Intention to Make a Proposal”（簡稱NOI）申請，宣布進入破産保護狀态。這是加拿大“破産和倒閉法”（the Bankruptcy and Insolvency Act ，簡稱BIA）框架之下的一個法律程序，旨在幫助陷入資金困境的企業進行資産重組。

宣布破産保護後，SecureCare向法院推薦Grant Thornton Limited（簡稱GT）作為受托人，全權接管SecureCare的資産，并進行财務審計，得到了法院同意。Pinnacle則推薦了一位律師，代表投資人與SecureCare、TFS及GT溝通交涉。該律師建議投資者同意Secure Care的破産申請，然後在破産法程序下最大程度地挽回損失。同時，Pinnacle還推薦成立了投資者委員會，針對相關事宜進行讨論。

根據加拿大法律規定，破産公司提出NOT程序申請以後的6個月内，需要提出一個賠償方案，由供投資者投票決定是否接受。在此期間，投資者不能起訴SecureCare，也不能申請凍結SecureCare資産。

2017年11月初起，GT陸續公布了對SecureCare的審計報告及法院的各種文件，總計幾百頁。部分熟悉金融的投資者研讀了這些文件後，認為SecureCare債券經營存在很多“可疑之處”，如存續的1.04億元債券應收賬款資産中，超過80%已經逾期一年，超過50%逾期兩年；SecureCare資産池中出現了1245萬美元的汽車貸款，而汽車貸款根本不在産品說明書約定的債券融資範圍之内；作為資産管理人的TFS，投資汽車貸款的1245萬美元顆粒無收，且沒有按照約定購買保險；TFS RT沒有為SecureCare債券建立獨立銀行賬戶，進行資産分割；TFS通過其管理的TFS RT管理着6個基金，隻有SecureCare債券出現大量壞賬；此外投資人還發現，SecureCare公司CEO Peter Johannes擁有TFS 母公司6%的股份。

針對投資者的疑問，記者向SecureCare、TFS、Pinnacle三家公司官網信箱發送了電子郵件，希望看到他們對此事發表自己的看法，但是截至記者發稿，沒有收到任何回複。

對于融資方将所募資金用于汽車貸款，是否符合投資合同，記者查閱了SecureCare《招股備忘錄》（Offering Memorandum）。該備忘錄顯示，所募資金将用于購買“符合條件的應收賬款”（eligible credit receivables），至于“符合條件”、“應收賬款”的具體内涵，并無明确界定。投資者甚至從事過該債券銷售的投資顧問，則傾向于将“應收賬款”理解為保理業務。一位曾經從事過SecureCare債券銷售的投資顧問向記者表示，SecureCare僅表示将所募資金用于購買“符合條件的應收賬款”（eligible credit receivables），從來沒有說過用于汽車貸款。

對于SecureCare銀行賬戶問題，記者咨詢了私募行業知情人士，得到的答複是任何公司在進行債券融資時，都不需要第三方機構托管，當然投資者最好選擇有第三方托管的基金。另一位知情人士則表示，證監會似乎沒有要求融資公司單獨設立賬戶的規定,不過從各種披露的資料來看，SecureCare确實沒有獨立的銀行賬戶。

亟待規範的私募市場

按照加拿大破産法規定，賠償方案的出資方可以要求免于法律訴訟，即出錢買平安。從理論上來說，投資者可以投票決定是否接受賠償，放棄對過錯方的法律訴訟。但是，投資人是一個分散的群體，難以相互溝通。所以，大部分類似的争議，都以投資者接受賠償收場。

這一次，SecureCar的投資者卻心有不甘。2017年12月份，他們投票否決了SecureCare提出的第一次賠償方案，根據這個方案，他們可以分三年拿回17%左右的本金。現在，GT正在協調各方組織第二個賠償方案。

投資理财市場可分為公募市場（Public Capital Market）和私募市場（Private Capital Market）。公募市場是經過銀監機構批準、面向社會公開籌集資金的金融市場，如股票、互惠基金等；私募市場則是針對特定人群、非公開籌集資金的金融市場。相對于公募市場，私募市場投資波動性小，有穩定的現金流回報，因而頗受投資者青睐。

北美市場的私募融資，傳統上主要面向機構投資人。但是，近年來由于股市起伏不定，私募市場開始受到普通投資者的關注，并急劇膨脹。鑒于私募市場崛起，加拿大證監會2010年9月發布了NI31-103法令，開始對私募市場進行監管。根據該法令，私募投資公司和産品必須向各省證監備案，必須定期公布年度财報和審計報告，必須經由符合資質要求的Exempt Market Dealer（豁免證券市場銷售商）發行。

不過，加拿大私募市場知情人士告訴界面新聞記者，各省對私募市場的監管曆史比較短，還缺乏足夠的監管經驗。大型機構投資者擁有充足資金，可以對私募産品進行深度調查，有效降低投資風險；普通散戶投資者則隻能依靠銷售商了解産品信息，而銷售商從融資方提取分成，與融資方存在一定利益關聯，很難準确、客觀地傳遞信息，所以很容易産生誤導。“普通投資者缺乏基本金融常識，既不了解産品，也識别不出合同中的不公平條款。”這是普通投資者之所以容易出現虧損的重要原因。

部分普通投資者向記者提供的信息，也印證了上述知情人士的說法。這些投資者表示，他們是通過銷售商名下的DR（Dealing Representative）了解和購買産品的。DR向他們推銷産品時，極力強調産品的安全性，而很少具體說明潛在風險。SecureCare投資者就表示，如果當初DR不反複強調“保理業務”、“Costco和Walmart”“違約率極低”，他們不會考慮這個産品。“有保障”是促成雙方成交的最大因素。可事實上，普通投資者根本沒有條件确保産品“有保障”，甚至沒有條件獲得準确完整的産品信息。

由于以上原因，加拿大私募市場出現多起散戶投資失敗案例。根據加拿大維權網站Alberta Investors Protection信息，截至2012年11月，僅阿爾伯塔省一地，就有近20億的私募産品遭受損失，涉及26000多投資人。如何完善私募市場監管，驅逐非法套利者，确保投資者權益，應該成為加拿大金融部門亟需解決的課題。

知情人士告訴記者：散戶投資失敗增多，必定會引起相關政府機構的重視，推動他們去規範和完善這個市場，确保更多高水準、高質量的私募産品進來。但在目前私募市場還不是很規範的情況下，普通投資者一定要注意：第一，不要相信天上會掉餡餅，一定要确保專業人士為自己把關；第二，對于自己不熟悉的領域、不熟悉的産品，要保持謹慎态度；第三，要根據銷售業績、成功案例、客戶背景等方面，選擇可靠、有信譽的産品銷售商；第四，需要充分了解一個國家對金融市場監管的法律制度和體系，一旦遇到投資失敗，可以迅速找到維護自己合法權益的途徑。

（界面新聞特約記者胡樂發自北美；未經授權不得轉載）

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!