湯臣倍健是一家容易招黑的企業，甚至在一些人眼裡湯臣倍健就是一家騙子公司。印象最深刻的還是去年湯臣倍健商譽暴雷，事情原委是這樣的：湯臣倍健想要進軍益生菌市場，在2018年下半年溢價收購了澳洲的益生菌品牌LSG，但沒想到2019年行業收縮，LSG業績不及預期，公司計提了10億元商譽減值損失，加上其他減值損失總計17億，淨利潤直接來了個大逆轉。

所以，2019年湯臣倍健的股價走勢很不好看，這就讓一些不看好湯臣倍健的人更加堅定了信念。但是必須承認，保健品行業規模大，各種好的壞的保健品充斥着市場，确實有一些賣假東西的無良商家。

所謂一朝被蛇咬，十年怕井繩，湯臣倍健就這樣被大家冤枉了。貝殼投研（ID:Beiketouyan）研究發現湯臣倍健是一家很不錯的公司，作為行業内的絕對龍頭，我們應該正視它的優點。

一、湯臣倍健的高光時刻

其實湯臣倍健是業績還是挺穩定的，營收和淨利潤一直在增長，2019年由于計提巨額商譽減值損失，才使得淨利潤驟減，為什麼計提商譽減值原因我們上面說過了。很快，湯臣倍健就強勢改變了這個局面，今年前三季度營業收入50億，淨利潤15億，同比增速分别為15%和23%。

還記得讓湯臣倍健計提巨額商譽減值的LSG嗎？

就是這個益生菌品牌，在今年1月份取得了保健食品批準證書，3月份開始在線下店鋪售賣，前三季度該産品營收5.67億，而湯臣倍健現在的超級大單品"健力多"前三季度營收也就10.84億。按這個發展趨勢，LSG很可能成為下一個"健力多"。

二、行業發展空間大，絕對龍頭優勢明顯

1、湯臣倍健受衆廣，所處行業市場規模增長快

首先，保健品有一個龐大的目标群體就是老年人，其實他們很害怕生病，因為年紀大了，經不起折騰。記得之前我奶奶聽說淨水器能過濾水中的雜質，過濾後的水對身體會更好，平時買菜"斤斤計較"的人，竟然花6000元買了兩台。但實際上就是一個雜牌淨水器，值不了幾百塊，但這件事讓我意識到老年人内心對健康的需求與渴望。

不僅如此，嬰兒、學生，中青年都需要補充維生素等，我家裡就買了很多湯臣倍健的維C、維E、膠原蛋白粉等等，效果還是有的。

湯臣倍健所處的"膳食補充劑行業" 規模2019年已有1620億，2005-2019年該行業市場規模複合增長率為9.7%，處于高速發展期。2019年增速緩慢，主要是由于行業監管加強，醫保政策從嚴等原因所緻。未來，行業規模還會繼續擴大。

2、湯臣倍健市占率第一，龍頭優勢明顯

雖然有不少假冒僞劣産品在市場橫行，但群衆的眼睛是雪亮的，假的真不了，真的假不了，湯臣倍健股票（ 300146）也逐漸得到市場認可，市占率一直在提升。2019年超過了無限極，擁有10%的市場份額。

其他小品牌、雜牌總共占據了66%的市場，未來随着行業越來越規範，這些小企業将會加速出清，湯臣倍健的市占率也會進一步提升。

三、湯臣倍健的競争優勢

1、完善的産品矩陣

湯臣倍健采取多品牌運營模式，産品矩陣由"主品牌 大單品 其他品牌"構成。

主品牌就是湯臣倍健，2019年該部分收入在總營收中占比61%；湯臣倍健有四大單品：健力多、LSG、健甘适和健視佳，營收占比為35%。

LSG是今年剛拿到藍帽子（保健食品批準證書），目前，湯臣倍健共有144個藍帽子，安利和無限極隻有40個左右，天獅也不到80個。

2、四通八達的銷售渠道

不論賣什麼産品，銷售渠道就是一切。看看湯臣倍健股票（ 300146），線上有經銷商、直供渠道，産品在藥店、母嬰店、連鎖商店和商超都能買到，我經常逛超市，還特地看過，真的有！

湯臣倍健在藥店渠道的市占率高達36%，這對于其今年剛啟動的OTC（非處方藥）項目十分有利。有人說非處方藥網上也能買，是的，但生病了可等不起，越拖越嚴重，去藥店它不香嗎？

不僅如此，湯臣倍健在各大主流電商平台都占據領先地位。據統計，今年上半年湯臣倍健在阿裡系平台和京東上的市場份額分别為7.54%和15%，遠超其他品牌的産品。

四、總結

貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為，我們不能以偏概全，湯臣倍健是經過市場和群衆檢驗的，我們要正視它的優點。

膳食補充劑行業乃至整個保健品大行業，目前仍然是魚龍混雜，行業集中度低。随着行業監管趨嚴，小企業會加速出清，未來最大受益者一定是頭部企業，湯臣倍健行業内作為絕對龍頭，未來發展空間巨大。（ty015）

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!