羊絨世家南京戶部街店

　　華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 夏高琴 張智 南京攝影報道

　　一件千元的阿瑪尼（ARMANI），代工出廠售價卻不到120元。

　　日前，在浙江羊絨世家服飾股份有限公司（下稱“羊絨世家”）向證監會遞交的招股說明書中，披露了國内服裝企業給國際知名服裝品牌做成衣定制業務真實情況。

　　根據招股書，服裝産業鍊越靠下遊毛利率越高，品牌商和銷售商利潤遠高于加工生産商，平均毛利率約在40%—50%，而服裝制造商的毛利率僅在15%左右。

　　同樣主要涉及品牌業務及成衣定制業務兩大闆塊的羊絨世家，其中成衣定制業務雖然撐起了營收“半壁江山”，但其毛利率卻不到品牌業務的一半。或為加快從外貿代工向自有品牌轉型，羊絨世家此次尋求上市拟募集資金主要将用于營銷網絡建設項目、智能化生産線建設項目，其中6成資金用來新增線下實體店。上述項目完成後公司直營門店數量将直接翻倍新增100家，新增産能52.8萬件/年。

　　值得一提的是，近年來服裝實體店日子并不好過，公開數據顯示上半年超2800家門店關閉，包括知名時尚品牌AF、GAP、HM、MONKI等。而羊絨世家流動資産結構當中，存貨占比一直居高不下，其中以品牌業務的服飾、服裝為主的庫存商品存貨金額占據了相當一部分比重。

　　對此，羊絨世家董事會秘書辦公室在回複《華夏時報》記者采訪時表示：“從目前來看，服裝行業擁有巨大的市場消費潛力。随着國民收入水平的日益提高以及消費者對于個人形象與生活品質的日益重視，有着‘質地柔軟、光澤柔和、輕薄保暖、舒适且富有彈性’等諸多優點的羊絨服飾越來越受到消費者的青睐。因此，自主羊絨服飾品牌具有較大的市場發展潛力。”

　　代工業務拉低毛利率

　　資料顯示，羊絨世家是一家以羊絨、羊毛等毛絨材料為核心的服裝、服飾企業，成立于2010年，主要從事時尚服裝、服飾的設計、研發、生産和銷售，主要涉及品牌業務及成衣定制業務兩大闆塊。

　　品牌業務方面，公司主打“METTE”“SPRINGAIR”“METTEKIDS”三大自主品牌，以追求品質生活的消費者為目标客群，打造以羊絨為核心的高品質時尚服裝、服飾品牌。

　　而公司成衣定制業務則主要為外貿客戶提供成衣設計與制造服務，包括ARMANI、CAROLL、SUITSUPPLY等國際知名品牌客戶。所謂成衣定制業務，實質是為包括阿瑪尼等在内的國際大牌提供代工服務。

　　2019年至2022年上半年，羊絨世家實現營業收入分别為73481.33萬元、64801.9萬元、 74959.49 萬元、31880.15萬元，但歸屬于母公司股東的淨利潤僅分别為5986.76萬元、3582.76萬元、6887.20萬元、3107.21萬元。從公司主營收入構成來看服裝、服飾是公司主要營收來源，報告期内的業務占比分别為72.78%、76.79%、83.25%、77.67%，其中成衣定制占比最高，但成衣定制的毛利率卻大大拉低了公司整體利潤水平。

　　招股書顯示，報告期内公司主營業務毛利率水平分别為30.07%、32.67%、34.37%、36.76%，其中自主品牌業務毛利率水平均在60%以上，而成衣定制毛利率卻不到自主品牌的一半，報告期内分别為19.67%、21.79%、20.28%、29.97%。

　　事實上，成衣定制的低毛利在其售價就可見一斑。報告期内，公司成衣定制的平均售價分别為119.24元/件、113.27元/件、126.91元/件、118.88元/件，而公司自主品牌服裝、服飾平均銷售價格分别為671.41元/件、554.45元/件、594.57元/件、575.54元/件，銷售價格相差近5倍。

　　3.5億募集資金拟助力自主品牌

　　自主品牌的高毛利或讓羊絨世家不再甘于做國際大牌的背後代工，為提升整體盈利能力，報告期内羊絨世家開始發力自主品牌業務。

　　招股書顯示，2019年期初，羊絨世家僅有46家直營門店，而到2022年6月30日，公司已擁有直營店88家。随着直營店數量的增加，羊絨世家自主品牌業務收入也由19828.39萬元上升到27748.43萬元。羊絨世家表示，這是公司報告期内收入、利潤向好發展的核心原因。

　　而此次羊絨世家尋求上市，6成拟募資金将直接投向直營店的建設。

　　招股書顯示，拟首次公開發行人民币普通股（A 股）不超過1933.3334萬股，募集資金35084.10萬元，其中22473.24萬元投向營銷網絡建設項目、12610.86萬元智能化生産線建設項目。公司稱，營銷網絡建設項目建成後，公司将在現有138家銷售門店（其中50家為加盟店）的基礎上，新增100家直營銷售門店，将有效提升公司市場份額、提升産品銷量；智能化生産線建設項目建成達産後，公司将在目前100萬件年産能的基礎上，新增年産52.8萬件針織産品的生産能力。

　　值得一提的是，公司目前采用外協生産和自主生産兩種模式，而對于公司自主品牌，公司堅持自主生産為主，以保證産品的高品質和交貨的及時性。這意味着新增産能将多數用于自主品牌生産。

　　事實上，近年來服裝實體店日子并不好過，公開數據顯示上半年超2800家門店關閉，包括知名時尚品牌AF、GAP、HM、MONKI等。而羊絨世家的“反其道而行”在業内人士看來是為擺脫代工标簽。

　　投資人、背景市知識産權庫專家董新蕊告訴《華夏時報》記者：“國内中小制造企業擺脫代工标簽必須打造自主品牌，打造品牌的前提，是要通過市場一線能夠洞察消費者真實需求，具備創新意識和研發創新能力，打造真正具備差異化的産品，并且會進行品牌推廣，而擴大直營門店數量就是對自主品牌推廣的一個落地執行方式。”

　　存貨占比居高不下

　　“自主羊絨服飾品牌具有較大的市場發展潛力。”羊絨世家董事會秘書辦公室在回複記者采訪時表示道。

　　那麼羊絨世家的自主品牌生意究竟如何呢？

　　1月18日下午，記者來到位于南京市秦淮區戶部街羊絨世家線下直營門店，并以顧客身份進入店中，彼時店内有兩位店員在崗，并無顧客在店。記者進店後以需要給家中長輩挑選為由和店内員工開始了溝通，溝通過程中店員向記者簡單介紹了“羊絨世家”的品牌，記者注意到店内商品對應消費人群跨度較大，女裝、男裝、童裝均有涉及，其中主要以成年女性服飾為主，價格在300元到上千元不等。

　　從記者進店到離店期間，店内沒有再進第二名顧客，期間店員聊及店内生意時表示：“臨近過年客人較少，前一段時間客人還是比較多的，因為我們是羊絨老品牌了，很多顧客會選擇購買了送人。”在記者詢問網上是否方便選款時，該工作人員表示線上僅有基礎款。

　　對于羊絨世家線上門店，記者登錄電商平台相關旗艦店（mette旗艦店），發現線上旗艦店銷量最高的一款男士羊絨衫，售價為499元，月銷量僅19件，此外該店鋪還有大批2018年、2019年上市的服飾。

　　在營收方面，招股書顯示，公司線上截至2022年6月30日共有5個店鋪，2021年，線上收入僅有0.10億元，占比為1.31%。公司解釋對于羊絨服裝服飾而言，線下社區店能增加顧客的消費體驗，因而電商平台銷售占比相對較小。但從電商平台來看，例如抖音，一款售價200元的哥弟品牌羊毛針織衫已售10 萬，售價168萬恒源祥品牌的羊毛衫已售5w 。

　　相比于線下門店的積極鋪設，線上店鋪的經營顯然較“弱”。

　　公司回複表示：“羊絨産品由于材料的特殊性，更适合體驗消費。在維護和保養方面，相較于其他材質的産品，需要更專業的服務技能，線下門店可以為客戶提供洗護、熨燙、修補等服務。因此，公司以線下營銷網絡建設為主，輔以電商推廣、銷售。”

　　值得關注的是，雖然羊絨世家在積極新增線下門店助力自主品牌，但報告期内，公司流動資産結構當中，存貨占比一直居高不下，報告期内，公司的存貨分别為3.06億元、2.93億元、2.76億元、4.01億元，占流動資産的比重分别為58.8%、48.61%、51.65%、58.92%。據了解，公司存貨由原材料、在産品、庫存商品、發出商品和委托加工物資構成。其中以品牌業務的服飾、服裝為主的庫存商品存貨金額占據了相當一部分比重。

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