文/潘梓春 億歐專欄作者

赫茲租車（Hertz）這家“百年老店”為消費者熟知，恐怕還是近幾年的事。2013年4月16日，Hertz與神州租車正式簽署戰略合作協議，同時獲得近20%神州租車股權及一名董事會席位。彼時，神州租車收購并整合了Hertz在中國的所有租車業務。直到四年之後，2017年7月4日，神州租車牽手Hertz對外宣布正式開通國際租車業務。

雖然一度被稱作“全球汽車租賃業的老大”，但Hertz向來不乏對手。Avis、EnterPrise、Alamo、Sixt、EuropCar等國際租車集團同樣試圖通過對接國内平台，争着想咬上一口中國租車市場這塊相當巨大的蛋糕。而Hertz的海外用戶還是選擇搭上了神州租車這艘船，得以對接進入中國。

以Hertz最近一次牽手神州租車為例，神州租車意欲獲得為期5年的經營許可權，借着這一野心，Hertz國内高端門店的租車業務得以在全國主要城市鋪陳開來。這家上市巨頭看中的正是國内旅遊、消費、投資理财的巨大缺口。

據公開數據顯示，近年來中國出境遊客境外消費總額持續高位增長，2015年增長率就達到了30.5%，出境遊客境外消費總額居世界第一，2016年繼續保持了30%以上的增長率。随着出境遊的持續增長，對于這個龐大的海外租車市場，Hertz更多以一個橋頭堡的姿态，逐步為其未來業務創造足夠的可延伸空間。

然而，國際租車市場這塊蛋糕才剛剛發酵完畢，整個行業當前尚處于跑馬圈地階段，談及劃定勢力範圍還為時尚早。十年前，似乎正是Hertz對外擴張戰略的鼎盛時期，而近年來其在海外市場上幾近銷聲匿迹。究其根本，恐怕與Hertz身陷囹圄的近況不無關系。

這家美國汽車租賃巨頭今年公布的财報顯示，一季度該公司持續經營淨虧損2.23億美元，折合每股虧損2.69美元，是去年同期5200萬美元虧損的逾四倍。Hertz一季度總營收為19.2億美元，同樣不及市場預期的19.5億美元。與去年同期的19.8億美元相比，今年一季度營收也出現3%的降幅。财報公布後，Hertz股價暴跌逾16%。

從Hertz的營收構成來看，一季度美國租車營收為14億美元，同比下滑4%；放眼全球，其一季度在國際市場的租車營收同比下滑5%至4.11億美元。

面對已經連續三個季度的虧損，Hertz總裁兼CEO Kathryn V.Marinello對其投資人的承諾始終保持樂觀：“第二季度的财務結果反映出我們确實存在與車輛殘值相關的問題，目前公司正聚焦于整體轉型計劃，将盡可能縮減車輛數量，以車輛質量、客戶體驗、品牌發展及系統升級為核心。”

與一度甚嚣塵上的“Uber威脅論”相比，與其說是因為共享出行領域的新興公司強勢擠壓了其市場主導地位，以Hertz為代表的租車行業當下所直面困境，可能更大程度上在于其自身經營管理的短闆。有業内人士分析指出，規模龐大、業務駁雜的大門店并未給赫茲帶來良好的收益，反而讓它背上了沉重的運維成本。

租賃業務的直接運營成本包括報務網點的人力、租金等開支及車輛保險、維修、燃料費用。據悉，2013-2015年間，Hertz美國分部直接運營成本折合人民币分别為214億、242億和234億元，大約相當于同期租金收入的60%。

此外，與同行相比大規模的車隊此前曾一度成為Hertz最大的競争力，然而近年來該公司大舉采購車輛，其數目遠遠高于實際需求，随之引發了無盡的麻煩。實際上，汽車租賃的本質即在于對車輛生命周期的管理：以盡可能高的性價比購入、提高利用率、降低維護成本，最後将退役車輛以盡可能高的價格出售。說白了，折舊算得上是汽車租賃公司占比最大的一項開支，買入價格低、出售價格高或服役期長，都意味着較低的折舊負擔，這對汽車租賃公司的業績起着近乎決定性的作用。

然而，由于此前被投放到租車市場中的舊車數目繁多，在二手車市場賣掉它們看上去不太可行。保障這些車輛持續産生營收的同時，Hertz亟須降低租車價格，大幅度減小其車隊規模，這就意味着，數百萬輛車将被取消租約。在美國汽車行業持續增長的當下，Hertz急于甩掉包袱的舉動加快了整個租車行業的折舊率。租車行業顧問公司Tennant Group的負責人Jim Tennant說：“Hertz的經營方式對業内已造成極大的損害。”

令人出乎意料的是，Hertz的中國小夥伴神州租車憑借其較強的二手車處理能力，以及36個月的汽車服役期（Hertz為20個月），其折舊占租賃收入的比值比前者美國分部還要低且呈下降态勢：2012年為34%、2015年為21%，期間沒有任何反彈。同期，Hertz美國分部的這個比值卻從19%升至25%。

此外，據了解，神州租車直接運營成本占租金收入的比值已壓縮到31%。一嗨租車此比值也從2012年的59%降到2015年的46%。盡管在折舊及直接運營成本占租金比值等方面，神州租車、一嗨租車都完勝Hertz，但這家美國百年租車巨頭身上，仍舊具備許多可供學習的亮點。

業務方面，Hertz的車輛處理方式尚有國内同行無法企及的部分。根據2015年報數據，Hertz美國分部35%的車輛附有廠家回購協議，而海外分部59%的車輛有回購協議。2015年，美國分部回購計劃以外的車輛中，有42%直接進行拍賣（在美國有77個直營二手車銷售點）、36%交由經紀公司、剩下的22%以Rent2Buy方式處理。

在對外擴張的戰略上，Hertz出海方面的經驗也足以配得上“租賃行業老大哥”的稱号。汽車租賃這項古老的業務，在中國起步雖晚，卻趕上了足夠好的時機。随着各國政府對出租車運營管理思路的逐漸變化，順應中國大力倡導的“一帶一路”國情，在政策加持下，曾夢想成為“中國的Hertz”們，似乎也用不着跟在人家屁股後面邯鄲學步，而是盡全力走出自己的“百年之路”。

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