前天上市了一隻可轉債債叫做捷捷轉債（123115），但凡中簽，并且當天上午賣的，收益率都在42%以上，今天我們來聊聊可轉債投資。（本文用捷捷轉債舉例，不構成投資建議）

可轉債作為一種兼具債性與股性的投資品種，是一個很好調整持倉風險的金融品種。首先來了解一下什麼是可轉債，可轉債，全稱叫做可轉換股票的公司債券，它先是公司債券，到期能償還本金加利息收益，可以能保本；由于可轉債是在債券上附加了一份期權，也就是它還可以在一定時間後按照規定的比例和價格轉換成該公司的股票，這兩點也就對應了可轉債的債性和股性。

目前投資者可以通過2種方式直接或間接參與可轉債的投資：一是申購法，即大家可以像申購新股一樣，在股票賬戶直接申購可轉債，可轉債申購一手需要的資金是1000元；再是如果之前就買過該公司的股票的投資者，可以申請配額，雖然操作複雜，但是收益還是不錯的；二是在轉債上市後，投資者可以在二級市場進行交易，就跟股票一樣。滬市的轉債按手交易，最小交易單位是1手，1手=10張；深市的按張交易，最小交易單位是10張。

每張可轉債的發行面值都是100元，發行上市後價格一般會随着正股價格也就是該可轉債對應的股票價格的波動而波動，也就是說可轉債能跟股票一樣玩，并且可轉債可以實行T 0的交易機制，也就是說當天買的轉債，可以在當天收盤前賣出，沒有漲跌幅的限制，但是設有臨時停牌的機制，也就是可轉債盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過20%的，臨時停牌時間為30分鐘；盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，臨時停牌至14：57。

可轉債是一個相對比較安全的投資方法，因為主要發行轉債的公司，隻要不破産，那麼投資者可以一直持有該債券到期收回本金和利息，因此可轉債它是一個有保底的債券，而它的風險主要就是公司破産。而想要理解可轉債的投資性，那麼需要明白可轉債的4個關鍵點：轉股價、強制贖回條款、下修轉股價格條款和回售條款，這些信息要可轉債的界面和公告中都會有。

轉股價：上市公司和債券投資者約定把可轉債轉換成股票的價格。想要把債券轉換成股票，就要看它的轉股期，也就是可轉債上市後，不是什麼時間都能轉股的，它有一個期限一般是債券上市半年後進入轉股期。在進入轉股周期後，投資者就可以根據自己的利益決定要不要行使轉股的權利，對于我們投資者而言，促進轉股的核心就在于正股價格＞轉股價正股價格就是轉債對應的公司股票的是實時價格；也就是說在正股價格＞轉股價下，即轉股價值＞100，即投資者把轉債換成股票後是對可轉債投資者有利。舉個例子，假如捷捷轉債進入了轉股期，今天捷捷轉債的正股價格是33.62元（捷捷微電的現價33.62元），轉股價是29元，那麼投資者就有能以29元的價格買現在價格為33.62元的股票的權利，這是天大的便宜啊，而且換了就能立刻賣。所以，上市公司就是利用這個原理吸引我們轉股的。

當正股價格＜轉股價格的時候，對于投資者來說，就要面臨虧損，那麼投資者就不會進行轉股，坐等上市公司還錢，這個時候對于上市公司來說是不利的，那麼就會涉及可轉換債券的回售條款和下修轉股價格條款。

回售條款：上市公司的股票價格在最後兩年長期低于轉股價的時候，也就是跌倒回售觸發價，投資者可以把轉債按照回售價賣給公司。

下修轉股價格條款：投資人在持有期内，由于标的股票價格持續走低而不去行使轉換權利，因此上市公司仍能在約定的條款内對轉股價格進行重新設定，促使調整後的轉股價接近甚至是低于當時的股票價格，鼓勵轉債投資人選擇轉股來獲利。

什麼意思呢？就是說當正股價格＜轉股價格的時候，看着好像是投資虧錢了，但是這個上市公司在到期的時候假如沒有足夠的資金償還投資者的本金，那麼這個時候上市公司反而比投資者更加着急，因為上市借錢，沒有多少公司是願意還的，甚至是還不起的，因此上市公司要麼通過拉高股價，使得股票價格高于轉股價格，要麼調低轉股價格使得股票價格高于轉股價格，目的就是誘導投資者轉股達到不還錢的目的。

當正股價格＞轉股價格的時候，投資者看似賺錢，但是也不能高興的太早，因為這裡涉及到強制贖回條款。

強制贖回條款：上市公司的股票價格在一段時間内持續高于轉股價格，投資者還不賣的話，那麼就按照強制贖回的價格進行贖回。

什麼意思呢？還是用捷捷轉債舉例，捷捷轉債對應的股票捷捷微電的股票價格在連續的30天中有15天達到了37.7元以上，這個時候投資者還沒有轉股的話，公司就可以用113元的價格強行回收轉債投資者手裡可能市價高于或等于130元的債券，而這113元卻是捷捷轉債6的利息錢而已，因此，投資者是得不償失的！

所以，轉股價之所以重要，是因為這關系到投資者和上市公司的核心利益，投資者買可轉債并不是為了那點微乎其微的利息，而是在保底條件下的高收益，而高收益的主要來源就是正股價格和轉股價格的價差。

本質就是公司發行可轉債是以2%的年息向投資者借錢，而且一般都是借N個億，雖然利息低，但是要還本，而誰憑本事借了錢還願意還的呢？現在有一個合法的方式不用還錢，隻要把股票的價格提高到轉股價以上就可以了，那麼企業固然就是想方設法提高股價，或者下修轉股價格。

當轉股價低于股票的市場價格時，就相當于投資者可以低價買入股票，那麼這個時候可轉債的價格就會漲到100元以上，那麼多數投資者都會選擇轉股進行賺股票價格差的利益，而當轉股價高于股票價格時，那麼對于投資者來說就是虧錢的，所以投資者就會選擇不轉股，拿着給的利息并且等公司還錢就行了，這樣子隻要公司不破産就起碼不虧。

總的來說，可轉債就是公司以低息借錢，然後把可轉債的投資者利益和公司大股東的利益綁在一起，那麼固然可轉債的投資者無形中就多一層保護。

特别提醒：本文為投資邏輯分享，不構成任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

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