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貼現現金流量法(Discounted Cash Flow Approach。DCF)指：在企業持續經營的前提下，通過對企業合理的預期獲利能力的預測和适當的折現率的選擇，計算出企業的現值。今天筆者就要來說下，通過這種絕對估值方法去分析公司股票是否具有成長性。

開始之前先把一個概念搞清楚，什麼是折現？試想一下，現在的錢和十年錢的錢内在價值一樣嗎？90年代，“萬元戶”标稱為富裕。相比較現在1萬塊，基本上都可以随随便便拿出。很明顯，錢随着時間的推移，伴随着通脹狀态，其是越來越不值錢了。

所以折現。就是未來某一年相當于現在多少錢。一般來說我們保本的無風險投資的最高收益率就在6%左右，所以我們就可以把6%當作折現率。意思是，一年後的106元就相當于我們現在的100元。（這個可以根據自己偏好定）

因此，DCF模型背後的主要思想是：股票的價值等于所有估計未來現金流的現值。

巴菲特說過，企業的内在價值就等于企業在經營周期内所獲得的現金流的折現值。正是因為這一點，才有了我們今天要說的這個淨現金流估值法。

所以說我們首要任務就是預估企業未來幾年内，将要産生的現金流。之後我們在用折現率來一年一年的折算出現在公司的現金流，把每年的的折現率相加，就是我們換算的現在公司的内在價值了。

為了說明更加清晰，筆者引用了下面這張表。

這張表分為四行，第一行是年份，我這裡統一由1開始。第二行是我們認為，或者說我們預估這家公司的增長率。第三行，是每一年我們折算後的價值，我們統一用6%的折現率。第四行，就是我們用此方法算出來的這家公司的價值（折算後的的值相加）

從表上看來，“現金流才是公司的真金白銀”。實際操作上，你隻需要把關注該股票公司的财務折現率抽取出來，以及第一年初始的現金流，就可以用這個方法快速估值了。

最後我要說的是，并不是所有估值方法都是“萬能公式”還是需要我們自己判斷，這個方法也不難，難就難在我們對于增長率的預估。

淨現金流估值法，原理很簡單，唯一的兩個變量就是折現率，以及增長率的确定。其中增長率是重中之重。下面我來說說如何把握這兩個變量。

1.折現率

折現率一般取6%-13%,在此範圍的情況下，低端趨于穩定，比如大市值公司，如可口可樂。另一方面，未來現金流更加難以預測的風險較高的公司，通常最終會有較高的折現率。一句話來說，公司的風險越高，其折現率就越高，其未來現金流的價值也越低。相反，具有可預測的現金流和強大的競争優勢的穩定公司通常會保證較低的折現率。

因此，取多少是要根據公司的情況來定，不過這裡假設統一定6%。（建議選取經營穩定的公司）

2.增長率（重中之重）

預估增長率的時候，我們必須要意識到複利的神奇作用，所以公司不可能長期保持一個增長率，複利會把公司的價值放的越來越大，時間太長的話那必将是個天文數字。所以為了避免增長率陷阱，我們最好是少選取幾年（一般5年最為适宜)。

其次，預測未來現金流的第一步是了解過去，一旦我們将曆史數據整理出來，就可以很直觀的在未來幾年内預測公司的自由現金流。當然還要綜合判斷行業的現狀來看。

關于增長率，這裡必須要好好說下，比如一家公司的過去5年到或者10年的增長情況平均在10%，那麼當我們預測未來增長情況的時候要考慮兩個問題，一個是公司的核心産品市場空間還有多大，未來還經不經得起折騰，如果那樣的話我們就可以定一個大于或者等于10%的增長率。那麼如果是強周期行業呢，過去幾年持續的時間越長，那麼意味着，未來能保持的概率越小，所以這時候就應該留個心眼了。考慮增長率的時候還是要考慮“物極必反”這一法則。

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