作者 / 星空下的烤包子

編輯 / 菠菜的星空

排版 / 星空下的牛牛

說起來，上海絕對是國内汽車研發、生産、銷售、出口的重要城市之一，當疫情來敲門，汽車行業不得不按下了暫停鍵。

但随着近期整車廠陸續複工複産後，還有一塊拼圖亟需補上，那就是物流。光有供需可不行，必須要将供需聯通。這不，前兩天一艘裝載着超過4700輛特斯拉電動車的輪船正在駛向歐洲，這也是特斯拉複産了近一個月以來的首批整船出口的電動汽車。

随着上海的汽車産業鍊重啟“回血”，相應的，也帶活了上下遊一衆玩家們。産業鍊每個環節的“小齒輪”，都開始正常運轉。

時間緊、任務重，失去的時間，隻有拼命搶回，最終為了那5.5%的GDP目标。

而作為投資者的我們，除了要敏銳地抓住布局的機會，畢竟機會轉瞬即逝。之前我們曾經聊過汽車産業鍊上遊的輪胎和再上遊的橡膠，今天我們圍繞着胎壓監測這條細分賽道，看看這小而美的賽道上，是否還有未被發掘的價值。

就從這一段時間的股價表現上來說，絕對有起勢的趨勢，九個交易日一共上漲了接近20%，像通達電氣（603390）、索菱股份（002766）等都喜迎漲停。試問在這樣慘淡的資本市場中，沒有什麼比這樣的上漲更能溫暖股民的心了。

胎壓監測闆塊漲跌幅（東方财富）

顧名思義，胎壓監測就像是輪胎的眼睛一樣，可以檢測輪胎的氣壓、溫度等參數，而且可以及時地發現輪胎氣壓過高、不足等情況，将數據傳送回駕駛室内，防止出現交通意外。它也和ABS(防抱死刹車系統)、安全氣囊并稱為汽車三大安全系統。

胎壓監測系統示意圖

胎壓監測雖然隻有20多年的發展曆史，但因其重要性出衆，進入21世紀，美國等發達國家率先出台強制性法規，要求2007年以後出售的轎車必須安裝胎壓監測系統。

胎壓監測系統示意圖

當技術成熟了，背後的那隻手就要加速推動了。上一次胎壓監測闆塊集體瘋漲還是因為廟堂說，當2020年的鐘聲敲響後，所有的M1類（至少有四個輪子）車輛都強制安裝M1，19-20那兩年，胎壓監測滲透率因此快速提升，從2019年的51%開始大幅增加。整個市場空間在前三年的複合增長率接近30%（約28%），從22億元一下增長到36億元。

增量的市場，尤其是确定性強的增量市場當年也是吸引了大批投資者，就以萬通智控（300643）為例，當年最高漲幅高達160%，記得筆者當時還跟讨論過是不是要上車這隻股票，但最終因為不想成為擊鼓傳花的最後一棒而放棄了。

2019年底至2020年初萬通智控股價

當一個賽道相比其他賽道更有利可圖時，必将吸引玩家的“光臨”。胎壓監測市場規模雖然不大，但是産業内部的競争也是相當激烈。除此之外，面對話語權更大的整車制造商和一級OEM，胎壓監測玩家不得不放下身段。舉個例子，胎壓監測賣給維修廠的毛利率就要高于面向大型整車廠的。

事實果真如此。但從毛利率這個指标來看，筆者查了一下相關玩家的情況，比如保隆科技（603197）的胎壓監測的毛利率從2017年就開始逐步下滑，直到去年才稍微止住了頹勢。

保隆科技毛利率變化情況

如果把胎壓監測的産業鍊拆開，你會發現每一環節分工明确。上遊主要以胎壓監測芯片為主（成本要占胎壓監測産品的接近一半），這個市場不誇張地說，國内玩家基本無進入的機會，英飛淩、恩智浦長期牢牢占據該市場。英飛淩已經連續10多年市占率全球第一，CR4（前四名市場率總和）超過90%。

胎壓監測産業鍊

所以隻能将目光更多地投向中遊的胎壓監測模組，因為這一環節的技術門檻相對較小。目前國内市場是的玩家主要分為合資和自主品牌兩大陣營為主。但目前内部競争比較激烈（原因上面已經說了），頭部玩家比如合資品牌保隆科技市占率也僅有30%。

國内胎壓監測産品玩家分析

國内自主品牌中的佼佼者應該是萬通智控了，但從毛利率來說，就能和保隆科技掰掰手腕。而且去年胎壓監測産品的營收直接實現了翻倍，産品可以滿足整車配套和售後替換等多種需要，有望加速國産替代的過程。

萬通智控産品毛利率

随着上海車企們的滿血複活，讓零部件供應商們又重新迎來了春天。這其中就包括胎壓監測細分賽道，30多億的細分賽道就引來了衆多資金，闆塊20%的漲幅不是夢。

但是，理性和客觀的分析後，筆者認為這條賽道已經過了兩、三年前那個增量黃金期了，現在已經進入到存量階段，而且國内的競争格外激烈，面對OEM也沒什麼話語權，存在價格戰的現象，從毛利率等指标就可見一斑。

所以，你要說趁着車企複工複産的東風，炒一波熱度，要趁早。

當人去樓空花已落時，一切已經為時已晚。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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