歡迎關注看懂投資，搜索微信公衆号“看懂投資（kandongtouzi）”查看更多

小懂有話說：在證監會、銀保監會的不少官方發言中，我們常常能看到一些這樣的表述——“進一步優化完善資本市場互聯互通機制”、“要促進資本市場長期穩定健康發展”、“将引導更多長期資金入市，強化資本市場韌性”等等。

資本市場這四個字，是一個繞不開的詞語。很多人把資本市場等同于A股市場，這是非常錯誤的認知。要看懂政策，得先了解什麼是資本市場。

① 資本市場是什麼意思？

資本是财富、是錢、是實物财産，那資本市場呢？

官方定義，資本市場指證券融資和經營一年以上的資金借貸和證券交易的場所，包括股票市場、債券市場和長期信貸市場、商品市場、衍生品市場等，可以為政府、企業、個人籌措長期資金。

通俗點講，資本市場不是一個地點，而是一種市場形式。它指在這個市場上交易的人、機構以及他們之間的關系。

②資本市場裡都有哪些人？

資本市場裡的參與者主要都是誰呢？有兩類人：一是尋找資本的人，二是提供資本的人。

尋找資本的人通常是企業和政府，提供資本的人則希望通過借出或者購買資産而謀利。

這兩類人是資本市場的主要參與者，再加上中介機構和管理機構，之間相互制約、相互依存，就構成了資本市場。

③ 中國式多層次資本市場是怎麼回事？

如果将企業比作汽車，那資金對于企業就像汽油，融資就像是給企業加油，資本市場就像是加油站，儲備各種型号的汽油，滿足不同的汽車需求。金融工具就像是不同型号的加油機。

2003年之前我國的融資結構以間接融資為絕對主導，直接融資占比較低，銀行貸款占比高達89.5%，這種較難滿足不同類型企業的融資需求。

在這樣的背景下，2003年10月十六屆三中全會首次明确提出“建立多層次資本市場體系”，此後中央也一直在反複強調多層次資本市場的重要性。

這個多層次市場體系，以證券市場為例，是由場内市場和場外市場兩部分構成。

場内市場包含主闆、中小闆（一闆）和創業闆（二闆）和科創闆；

場外市場包括新三闆、新四闆、新五闆。

△ 中國多層次資本市場示例圖

主闆

也稱為一闆市場，是指滬深交易所主闆，是大型成熟企業上市的主要場所。上交所主闆股票代碼以600開頭，深交所主闆股票代碼以000開頭。

中小闆

即中小企業闆。有些企業的條件達不到主闆市場的要求，所以隻能在中小闆市場上市。中小闆市場是創業闆的一種過渡，在中國的中小闆的市場代碼是002開頭的。

創業闆

又稱二闆市場，屬于深圳交易所的一個闆塊。在這個市場裡的，是一些暫時無法在主闆上市的創業型企業、中小企業和高科技産業企業。

科創闆

于2019年7月22日開市，該闆主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。

新三闆

即“全國中小企業股份轉讓系統”，主要是為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務，股票代碼以8或4開頭。

新四闆

是區域性股權交易市場，為解決“中小企業多、融資難；社會資金多、投資難”的問題，這是為特定區域内的企業提供股權、債券轉讓和融資服務的私募市場。

新五闆

即券商櫃台交易市場，包括天使投資、風險投資、股權衆籌等股權投資市場。

④ 企業怎麼通過資本市場融資？

企業在場内和場外進行融資，有兩種方式——“股權融資”和“債權融資”。

■ 股權融資

企業進行股權融資主要在主闆、中小闆、創業闆、科創闆及新三闆；

新四闆和新五闆體量較小，所以主要還是要看前4個市場。

在這四個市場裡怎樣才能融到錢呢？有IPO融資、再融資和新三闆融資3種方式。

■ IPO

即首次公開募集股票。主闆、中小闆和創業闆和科創闆統稱為A股市場，企業隻要符合A股的上市要求，就可申請在對應的資本市場IPO，通過A股市場融資用于企業發展。

■ 再融資

完成A股IPO的上市公司後續還可通過再融資、并購重組進行融資。再融資是上市公司通過配股、增發和發行可轉換債券等方式直接融資。

■ 新三闆融資

新三闆挂牌的門檻相對IPO較低，交易方式也很多樣化，其中最有特色的就是做市商制度，證券公司和符合條件的非券商機構使用自有資金參與新三闆交易，通過自營買賣差價獲得利益，旨在增強新三闆市場流動性，活躍市場交易。但成效不佳，做市股票成交量日趨萎縮，整體價格也在不斷下跌。

可以看到，主闆、中小闆、創業闆作為場内市場更加成熟。

這5個層次資本市場和企業之間的關系是——新五闆好比幼兒園小學階段，中學就是進入新四闆和新三闆，上了大學就到了中小闆、創業闆和主闆市場。

因此從股權衆籌到主闆上市難度越來越高，對企業的要求越來越嚴。

■ 債權融資

銀行間市場是債券市場的主體。債券品種多，包括國債、政策性金融債、企業債、短融、中票等長短期不同的投資品種。

按照監管部門，債券有三大監管主體：

■ 一是證監會，監管上市公司發行債券，如公司債；

■ 二是央行，直接審批金融債，其下屬的銀行間市場交易商協會監管PPN、中期票據、短期融資等；

■ 三是發改委，負責企業債的審批。

按照發行主體的信用風險，債券分為利率債和信用債兩大類。

■ 利率債

發行主體為國家或國家機構，幾乎不存在信用風險，國債、地方政府債、政策性銀行金融債、政府支持機構債都屬于這類。

■ 信用債

存在信用風險，收益取決于發行主體的信用水平。主要包括金融債（銀行債券和非銀金融債）、一般企業債（短融、中期票據、PPN、公司債、企業債等）和資産支持證券（信貸資産證券化、企業資産證券化、資産支持票據、資産支持計劃）。

企業通過債權融資，有5種方式：短融、中期票據；PPN；公司債；企業債；資産支持證券。

■ 短融、中期票據

中期票據多為3-5年期，募集資金用于企業生産經營活動。

■ PPN（private placement note）

非公開定向債務融資工具，期限多為5年内，對募集資金的用途沒有明确的限制。

■ 公司債

由證監會監管，有公開發行和私募兩種，發行期限多為中長期，3-5年左右，私募要求較低。

■ 企業債

由發改委審批，可以在銀行間和交易所市場同時流通，審核周期長達6個月，發行期限多為中長期，5年以上。

■ 資産支持證券

一般分為由銀監會主管的信貸資産證券化、由證監會主管的券商專項資産證券化及由交易商協會主管的資産支持票據。

随着我國資本市場逐步完善，多層次的股權和債權交易市場已經初步形成，為企業提供了豐富的新金融工具，企業可結合自身實際情況靈活選用，為企業發展提供資金支持。

⑤資本市場裡的風險怎麼劃分？

“投資有風險，選擇需謹慎”這句話我們非常熟悉。那麼這個風險具體指的是什麼呢？

一般我們把風險歸為兩大類：系統性風險和非系統性風險。

系統性風險

由整體政治、經濟、社會等環境因素造成的影響，包括政策風險、利率風險、購買力風險和市場風險等。特征是幾乎所有的股票均下跌，所有投資者都要遭受可能的經濟損失，無人幸免。這種風險不能通過分散投資消除，且引發因素個人無法控制。

非系統性風險

指隻對某個行業或個别公司的證券産生影響的風險。通常由某一特殊的因素引起，與整個市場的價格不存在系統、全面的聯系，隻對個别或少數證券的收益産生影響。這個風險可以通過投資多樣化分散掉。

目前我國資本市場正處于走向規範、成熟的重要時期，推進資本市場再開放的最重要意義是其可能進一步引發市場化、法治化、國際化的資本市場制度創新，以及相關制度的适應性調整。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!