2004年10月，光大銀行發行國内第一款人民币個人理财産品“陽光理财B計劃”，國内銀行理财市場由此正式開啟，并逐漸成為資管市場的重要組成部分。2018年4月，人民銀行、銀保監會等部門聯合發布《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》（即“資管新規”），并在延長過渡期之後于2022年正式實施，銀行理财由此開始打破剛性兌付，回歸本源。

目前，銀行理财産品淨值化轉型進展如何？為什麼要成立獨立的理财子公司專營理财業務？未來，理财市場将呈現怎樣的發展趨勢？就上述問題，《金融時報》記者近日專訪了秦農銀行首席研究員董希淼。

《金融時報》記者：資管新規發布以來，銀行理财産品淨值化轉型推進情況如何？

董希淼：資管新規發布後，銀行理财市場經曆回歸本源、優化結構、提升能力的轉變過程，正在邁向高質量發展之路。其中重要變化之一是存量整改任務基本完成，理财産品加快淨值化轉型。目前，絕大部分銀行及理财公司基本完成理财業務存量整改，過渡期一些不合規業務整改基本完成。截至今年一季度末，理财産品淨值化比例達94.15%，較去年底提高1.18個百分點。

不過還要看到，少數銀行理财存量資産結構、投研體系建設以及産品估值定價能力不足，制約部分銀行理财産品淨值化轉型進程。當然，因特殊原因難以在過渡期内處置完畢的少數存量資産，向監管部門提出申請後已經納入個案專項處置，有助于減少對市場的沖擊。完成淨值化轉型的銀行或理财公司還要在産品估值、結構調整、投研能力等方面繼續努力，不斷提升市場競争力，全面、及時、準确地披露理财産品信息。

資管業務是“受人之托、代人理财”的金融服務，銀行理财全面淨值化後，加強和改進投資者教育十分迫切。今年以來，部分理财産品淨值波動加大，少數産品甚至出現“破淨”現象，引發投資者擔憂。下一步，理财産品發行、銷售和代銷機構要在加強投資者适當性管理的同時，從提升國民金融能力的高度出發，全面深入開展财商教育，引導投資者理性看待金融市場變化；投資者要不斷提升自身金融素養，增強風險識别、防範的意識和能力。總之，要通過金融管理部門、金融機構和投資者多方努力，堅決打破剛性兌付，實現“賣者盡責”與“買者自負”的有機統一，推動銀行理财健康可持續發展。

《金融時報》記者：2019年5月，首家銀行理财子公司——建信理财成立。銀行理财子公司的設立，對推動資管業務轉型和規範發展有何意義？下一步，理财子公司面臨怎樣的新機遇？

董希淼：設立理财子公司開展資管業務是國際金融業的普遍做法。對我國而言，子公司制是銀行理财業務重要的制度創新，正在推動銀行理财業務乃至整個資産管理行業更加專業化、綜合化發展。具體而言，設立理财子公司具有三方面意義：

一是有助于銀行實現真正的風險隔離。包括銀行理财業務在内的資管業務是表外業務，風險更具有交叉性、隐蔽性、傳染性。設立理财子公司，可以進一步優化理财業務組織管理體系，建立起有效的風險隔離制度，在銀行理财業務和銀行其他主營業務之間樹立防火牆。這是理财業務穩健發展、金融風險有效防範的現實需要。

二是有助于提升理财業務專業性。理财子公司作為獨立的法人機構，具有獨立的經營決策權、人财物資源配置權以及專門的考核及激勵機制，有助于引入市場化機制，推動銀行理财業務更加專業化運營。子公司成立之後，自主經營、自負盈虧，母行不再開展理财業務，有助于進一步強化投資者風險防範意識，打破剛性兌付。

三是有助于進一步深化金融體制改革。理财子公司設立後，可根據業務發展需求，引入戰略投資者，實施混合所有制改革，使國有資本、非國有資本和海外資本在經營過程中實現優勢互補，推動公司治理機制和架構優化。

作為非銀行金融機構，理财子公司是一塊全新的金融牌照，在投資範圍、銷售渠道等各方面的優勢使得其具有廣闊的發展前景。随着金融供給側結構性改革的推進，多層次資本市場的建立，将為其獲取高收益資産、降低資本消耗提供戰略機遇，子公司也将為資本市場帶來長期穩定的資金。從國際經驗來看，銀行系資管公司是主流，具有客戶、渠道等天然優勢，若順利完成轉型，有望在我國資管行業中占據主導地位。與資管同業的競合方面，未來，理财子公司與母行其他子公司有望進一步發揮協同效應，與公募基金、私募機構還有很大的合作空間。

《金融時報》記者：在推進共同富裕的背景下，銀行理财市場将出現哪些新趨勢？在大資管市場的環境中，銀行理财應如何提升市場競争力？

董希淼：在推動實現共同富裕的時代大背景下，銀行理财發展空間和潛力仍然十分巨大。下一階段，監管部門應加強和改進理财業務監管，理财公司應提升專業化特色化發展能力，中小銀行應加快發展理财産品代銷業務，各方協同努力，共同推動理财市場高效靈活地服務實體經濟，提高理财産品穩健性和競争力，更好地滿足投資者平衡風險與收益的需求。

首先，要強化理财業務監管。監管部門嚴格把控理财公司“入口關”，堅持标準不放松，穩步推進理财公司批設工作。積極研究優化中小銀行設立理财公司的模式路徑，更好地滿足中小銀行發展理财業務的願望。繼續深化理财市場對外開放，提升理财公司競争活力。不斷完善理财公司治理體系，強化理财公司内控合規管理制度建設；加快推動制度實施，從業務管理、産品銷售、流動性風險等方面持續強化管理。

其次，要高效地服務實體經濟和投資者。未來，銀行理财應以服務實體經濟為第一責任，積極推進“雙碳”目标實現，積極服務國家重大戰略，重視加強社會責任投資，加大對可持續發展、專精特新中小企業、鄉村振興等領域的投資與支持。研究共同富裕背景下居民投資理财的新特點，在發揮銀行理财的特色和優勢的同時，穩步提升權益類産品占比，滿足投資者多元化資産配置需求。以養老理财産品“10 1”試點為契機，加大養老理财産品發行和創新，助力第三支柱養老保障體系建設。同時，開展形式多樣的投資者教育活動，持續提升國民金融素養，更好地滿足理财産品門檻降低之後投資者大量增加的現實需要。

再次，要加快專業化特色化機構建設。作為新型的資管機構，理财公司應以專業化和特色化為方向，繼續堅持穩健經營理念，加快培養和引進專業人才，深化金融科技運用，完善産品體系建設，提升差異化服務能力，培育核心競争力。中小銀行要加強代銷體系建設，抓住理财産品代銷暫未對第三方開放的時間窗口，以理财産品中央數據交換平台上線為契機，建設和完善代銷系統，培養專業的理财顧問，大力發展理财産品代銷業務，努力打造特色化的“理财産品綜合超市”。（來源 金融時報-中國金融新聞網 記者 陸宇航）

編輯：蔣梁

審核：李珊

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