平安保本的理财産品?據“南财理财通”最新數據，截至10月18日，全市場共發行理财産品162,267隻，産品風險等級主要集中在二級（中低風險）其中，一級（低風險）的産品占比16.60%，二級（中低風險）的産品占比67.76%，三級（中風險）的産品占比14.45%，四級（中高風險）的産品占比0.65%，五級（高風險）的産品占比0.54%，下面我們就來說一說關于平安保本的理财産品?我們一起去了解并探讨一下這個問題吧!

平安保本的理财産品

據“南财理财通”最新數據，截至10月18日，全市場共發行理财産品162,267隻，産品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）的産品占比16.60%，二級（中低風險）的産品占比67.76%，三級（中風險）的産品占比14.45%，四級（中高風險）的産品占比0.65%，五級（高風險）的産品占比0.54%。

就投資性質來看，固收類産品占比77.82%，固收類産品仍是主流；混合類産品占比21.49% ；權益類産品占比0.68%；商品及金融衍生品類産品占比0.003%。

課題組将固收類産品分為純固收、“固收 ”、現金管理類，本期《機警理财日報》将聚焦銀行理财子公司純固收産品進行分析。

所有榜單來自南财理财通AI機器人全自動化24小時實時排名，如對數據有疑問，歡迎聯系研究助理：19521241569（微信同号），還可申請南财理财通試用賬号，查看最全銀行理财數據。

南财理财通【理财風雲榜】理财子公司1-3年純固收類産品收益表現（截至10月18日）

截至10月18日，理财子公司1-3年純固收榜有6家理财公司上榜，分别為興銀理财、杭銀理财、建信理财、招銀理财、平安理财、光大理财，上榜産品數量分别為3隻、1隻、2隻、1隻、2隻、1隻。

其中，興銀理财發行的“穩利恒盈K 2年”和“安愉樂享1号”近6個月年化收益率分别為7.129%和6.508%，在此次榜單中分别占據前兩名位置。

從近6個月年化波動率來看，純固收産品相對波動較小，榜單中10隻産品年化波動率均低于1%。南财理财通課題組認為，一方面，波動小是因為純固收産品底層持倉主要為債券等固收類資産有關，底層資産本身較為穩健；另一方面，這也和成本法估值有關。

2021年9月30日，财政部發布《資産管理産品相關會計處理規定（征求意見稿）》（财辦會〔2021〕34号）（以下簡稱新規），明确資産管理産品的會計處理，将嚴格實施新金融工具準則（IFRS 9）。

據招商證券廖志明團隊，IFRS 9實施後，隻有封閉式産品、貨币基金、現金管理類理财産品所投資的金融資産同時符合以下兩個條件，才能用攤餘成本計量：1）合同現金流量特征：通過SPPI測試；2）業務模式：以收取合同現金流為目的并持有至到期。

廖志明團隊認為，2022年起，定期開放式理财産品将采用市值進行估值，持有的金融資産将歸類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産，目前仍采用攤餘成本法估值的定開型産品将面臨整改。

同時，一位城商行理财子公司産品部人士對南财理财通課題組指出，對于“市值”的定義也有争議，究竟哪種市值的估值方式是更為機構和監管所接受的也需要讨論。

非保本理财質押，表内外防火牆或被擊穿

本次榜單中，平安理财“新啟航一年定開”系列有兩隻産品上榜，分别為“新啟航一年定開6号A”和“新啟航一年定開3号”，近6個月年化收益率分别為5.364%和4.259%，位列榜單的第8名和第9名。

這兩隻産品屬于固定收益類産品，運作模式為開放式淨值型，内部風險評級為二級（中低風險），同時面向個人投資者和機構投資者公開募集，起購金額為1元，遞增金額為1元。在投資策略上，兩隻産品80%以上資金投資于銀行存款、利率債、AAA和AA 中高等級信用債、非标資産等固定收益類資産。其中，非标投資占比不超過49%。

具體而言，“新啟航一年定開6号A”成立于2021年3月23日，首次募集規模為6916.62萬元，業績比較基準為年化4.15%；“新啟航一年定開3号”成立于2021年2月8日，首次募集規模為3.0993億元，業績比較基準為年化4.20%。在産品收費上，兩款産品的固定管理費率均為0.20%/年，銷售服務費率為0.30%/年，托管費率為0.03%/年，不收取認購費、申購費、贖回費。此外，據平安理财産品銷售界面，這兩隻産品還支持理财質押。經課題組測算，質押率約為80%。

理财産品質押業務，即投資者将理财産品質押至銀行以獲取貸款，并以理财産品本息作為貸款的第一還款來源。需要注意的是，當理财産品收益率高于貸款利率時，理财産品質押業務可能異化為套利業務。以“新啟航一年定開6号A”為例，該産品自成立以來的年化收益率為5.12%，同時據該産品宣傳頁面顯示，質押貸款利率最低可至4.75%，因此理論上存在近0.37個百分點的套利空間。

在打破剛兌前，用于質押的理财産品多為保本型理财産品。打破剛兌後，押品以攤餘成本法計價的固收類産品為主，原因為質押貸款業務需要每日計算押品淨值，若押品淨值跌破質押線，則借款人需要提前償還部分借款或補充押品/保證金，攤餘成本法能較好地穩定産品估值。

需要注意的是，“新啟航一年定開”系列為定開型産品，據産品淨值曲線走勢反映，該系列采用攤餘成本法計價。由于自2022年起，定開型理财産品的債券資産将改用市值法計價，加之美聯儲加息預期增強，國内無風險利率或将随之走高，屆時以該系列産品為押品的貸款業務将面臨押品淨值波動加大的風險。

押品淨值波動風險加劇後，由于押品為第一還款來源（平安理财宣傳頁面所示），理财産品質押業務将直面投資者不願補充押品（或保證金）而導緻的信貸違約風險，從而導緻表外風險向表内傳導，導緻表内外業務的防火牆失效。

據平安銀行宣傳頁面顯示，目前支持質押貸款的理财産品有啟航成長系列、卓越成長系列、穩健成長系列（已下架）。除穩健成長系列為封閉式産品外，啟航成長、卓越成長均為定開型淨值型産品。其中，卓越成長系列為“固收 權益”産品，即投資組合中配置有權益資産。

底層資産同質化，資管計劃占比均近95%

在資産投資組合上，“新啟航一年定開6号A”、“新啟航一年定開3号”均重倉多項資管計劃，資管計劃投資占比均超過94%。

（1）新啟航一年定開6号A

據2021年半年度報告顯示，在底層資産穿透前，“新啟航一年定開6号A”的投資組合包含4.92%的債券、94.44%的資管計劃、0.59%的銀行存款和0.05%的其他資産。

同時，該産品前十大持倉中包含三項資管計劃和一項資金信托計劃，分别為“創金合信安盛1号集合資産管理計劃”、“中泰資管 7269号單一資産管理計劃”、“國通信托安通6号集合資金信托計劃-第9期”、“平安證券星辰1号集合資産管理計劃”，占産品資産淨值的比例分别為45.65%、27.71%、19.48%、1.70%。

其中，“中泰資管 7269号單一資産管理計劃”、“國通信托安通6号集合資金信托計劃-第9期”投資于非标資産，融資客戶分别為深圳市前海一方商業保理有限公司、深圳平安創科投資管理有限公司，項目年化收益率分别為5.95%、5.80%，融資期限分别為364天、376天，風險狀況正常。

需要注意的是，深圳平安創科投資管理有限公司與平安理财的最終實際控制人均為中國平安。

（2）新啟航一年定開3号

另一隻上榜産品“新啟航一年定開3号”底層投向與“新啟航一年定開6号A”十分相似。

據2021年半年度報告顯示，在底層資産穿透前，“新啟航一年定開3号”的投資組合包含5.07%的債券、94.68%的資管計劃、0.15%的銀行存款、0.10%的其他資産。

同時，該産品前十大持倉中包含一項資産管理計劃和一項資金信托計劃，分别為“中泰資管7231号單一資産管理計劃”、“平安信托長盛1号集合資金信托計劃”，占産品資産淨值的比例為49.02%和45.73%。

據平安理财披露，“中泰資管7231号單一資産管理計劃”投資于前海一方-旭輝集團供應鍊項目，該筆非标投資的約定年化收益率為5.73%，融資期限為366天，風險評級R3，交易結構為委托資金受讓底層基礎資産，底層基礎資産的債務人為旭輝集團股份有限公司。

總體而言，平安理财在非标資産的信息披露上較為詳盡。

南财理财通課題組選取5隻近期發售新品供參考。

據南财理财通數據顯示，近期，多家理财公司發售的新品中，交銀理财"穩享靈動慧利18個月封閉式1号理财産品"值得關注。該理财産品為固定收益類，投資期限為547天，募集期從2021年10月18日9:00到2021年10月25日16:00，業績比較基準為4.50%。該産品的總體風險程度較低，将采取存借款策略、利率策略、信用策略、杠杆策略，通過久期控制和杠杆調整實現資産組合的穩健增值。

《機警理财日報》是南财理财通、21世紀經濟報道旗下投資理财專欄，旨在幫投資者守好“錢袋子”。課題報道組長期關注銀行理财，并搭建獨有理财數據庫，歡迎申請試用。本專欄每日内容各有側重，周一聚焦固收 産品、周二純固收産品、周三現金管理類産品、周四混合類産品、周五權益類産品，每周一至周五更新，移動端内容盡在21财經APP，平面内容盡在《21世紀經濟報道》報紙【南财理财通】專欄，敬請關注！

（聲明：文章内容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。本專欄系列文章系南财理财通獨家原創，抄襲必究，轉載請聯系課題組。）

數據分析師：李高毅

實習研究員：韋霞霞

欄目主編：湯懿蘭

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