船舶燃料價格上漲，價差擴大，“洗滌塔”快要複興了嗎？

信德海事網 馬琳

還記得一年前嗎？當時，IMO2020限硫令正開始實施，船用燃料大幅飙升，大家都在思考燃料成本對航運2020年财務業績的消極影響以及對進口商品價格的進一步影響，還有人在旁觀股票市場的重新洗牌。海運中幾乎沒有人談論過新冠病毒的事情。

但是，正是大家都忽略的新冠病毒讓年初所有的預測全部失效。疫情導緻船用燃料價格暴跌，航運公司在燃油成本這方面非但沒損失甚至還節省了相當可觀的一筆。

2021年船用燃料價格終于開始回升。“洗滌塔”的投資回報率開始增加。

在石油市場重燃樂觀情緒之際，HSFO與價格更高的極低硫燃料油(VLSFO)之間的價差本月已升至每噸80美元以上。

船用燃料價格上漲意味着貨主和船舶經營者的成本将會上升。對于像Star Bulk（NYSE：SBLK）這樣的大規模安裝了洗滌塔的船東，投資回報率可能會有較多的上漲空間。

原油拉動船用燃料價格

S&P Global Platts)石油定價、精煉和貿易流分析主管理查德•喬斯維克(Richard Joswick)解釋說：“當然，燃油價格最大的推動力來自于整個石油市場。原油價格上漲是造成船用燃油價格上漲的最重要原因。”

IMO 2020規則要求沒有安裝洗滌塔的船舶不得使用硫含量為3.5％的高硫燃料（HSFO），隻能使用硫含量在0.5%以内的極低硫燃料油（VLSFO）或0.1％硫含量的船用柴油（MGO）。

根據Ship＆Bunker的數據，2020年11月2日，VLSFO的價格降至每噸318.50美元，同日的HSFO（IFO380）降至每噸273.50美元，價差縮小至每噸僅45美元。

在2020年11月2日至2021年1月14日之間，VLSFO的價格上漲了43％。HSFO的價格上漲了32％。價差擴大了112％，至每噸95.50美元。

數據來源：Ship＆Bunker。注：價格是全球前20個燃油中心的平均價格。

咨詢公司Wood Mackenzie負責煉油業務的副總裁艾倫•蓋爾德(Alan Gelder表示，他預計，在全球最大的燃油中心新加坡，這一價差将在年底前達到每噸150美元。

“(疫情)結束……将導緻主要歐佩克成員國的煉油廠運營增加，将釋放更多的高流油産量，由于供應的增加，該項目将給HSFO的價格帶來壓力。”。

燃油成本如何流向托運人

在2020年第2季度和第3季度期間，由于燃油價格較低，集運公司降低了合同中的燃油調整系數（BAF）。由于2020年集運市場火爆，所以集運公司這一決策實際上減少了他們的收益。

Sea-Intelligence的CEO Alan Murphy在近日的一份報告中提醒托運人：“集運公司将要開始準備增加BAF。”

“由于各個承運人的BAF結構不同，所以他們不會同時調整BAF。有些人每月根據每月平均燃油價格加上兩個月的時間滞後調整一次，有些人則每季度調整一次。”

由于滞後效應，Murphy認為從月份上看，最近的燃油價格上漲會在3月開始影響到托運人，從季度上則從4月開始。“到2021年第二季度，BAF将會大幅增加。”

就目前來看，運輸延誤、保費增加、現貨價格上漲、2021年年度貨運合同價格的可能上調已經對托運人有了不小的打擊，如果今年BAF再升高，那托運人簡直太難熬了。

安裝更多洗滌塔？

去年，當HSFO-VLSFO價差跌至每噸50美元以下時，船東開始不太想安裝成本高達100萬-200萬美元的洗滌塔。現在，價差又回到了100美元附近，所以船東很可能會再次考慮安裝洗滌塔。

S&P Global Platts的好望角指數顯示了洗滌塔對船舶利潤的影響。根據Platts T4指數的統計，2020年11月2日，當HSFO-VLSFO價差降至每噸45美元時，裝有洗滌塔的好望角型船舶比沒有洗滌塔的好望角型船舶每天節省1121美元。而在2021年1月13日，裝有洗滌塔的好望角型船舶可以每天節省2,553美元。

數據來源：S&P Global Platts

在過去的10周中，配備洗滌塔的好望角型船舶的利潤每天增長1,432美元，漲幅為128％。

Joswick表示，“在價差接近每噸100美元時，人們可能會問現在是否應該安裝洗滌塔了？我認為，如果是一條舊船，那暫時沒有這個必要，但是如果要建造一艘新船，那是該考慮一下。”

越來越多的油輪和幹散貨船安裝了洗滌塔

有人可能以為疫情和燃油價差的降低會使洗滌塔的銷售非常艱難。但實際上這兩者隻有暫時減慢了火車的速度，卻沒有大幅度影響洗滌塔的銷售。2020年洗滌塔的銷量有所增加。根據克拉克森的數據，現在有36％的VLCC都配備了洗滌塔，另外還有4％準備進行改造。在新造VLCC中，有42％計劃安裝洗滌塔。如果将現有和訂購的船舶都做統計，那麼使用洗滌塔總共有40％，一年前隻有35％。

對于好望角型幹散貨船，克拉克森的數據顯示，39％配有洗滌塔， 2％正在改造。新造船中，有63％将配備洗滌塔。如果将現有和訂購的船舶都做統計，那麼使用洗滌塔的船舶總共有42％，一年前隻有34％。

大型集裝箱船越來越傾向于安裝洗滌塔

集運行業對洗滌塔最支持。Alphaliner報告顯示， 2020年第四季度總共有25艘超大型集裝箱新造船訂單。其中隻有五艘選擇使用LNG，其他20個（東方海外，ONE和MSC的訂單）均選擇了洗滌塔。

根據克拉克森的數據，現在的超大型集裝箱船中有65％安裝了洗滌塔，另有6％正準備改裝。新造船中，68％将配備洗滌塔。如果将現有和訂購的船舶都做統計，那麼使用洗滌塔的船舶總共有70％，一年前隻有60％。

這種趨勢為我們提出了一個問題——貨主是否支付了過高的BAF。即如果BAF基于VLSFO價格，但集裝箱船正在使用洗滌塔并燃燒更便宜的HSFO，那麼BAF的升高對貨主來說是否有些不公平？

Murphy因此表示，“我們可能會在BAF的計算中考慮上洗滌塔這一因素，畢竟像亞歐航線這種主要貿易航線上的許多船舶都安裝了洗滌塔。”

影響燃油價差的因素

洗滌塔的銷售狀況有所好轉，但沒有達到預期。Joswick指出，如果疫情沒有影響空運，那麼現在的價差會更高。

随着新一輪的封鎖開始，航空燃油需求非常疲軟。2021年不太可能恢複正常。這種波動還可能導緻VLSFO供給增加從而使其價格下降。

當航空燃料需求降低時，航空燃料的原材料将被用于制作其他産品，比如VLSFO。而當航空出行恢複、汽車燃料需求增加時，價差才會增加，對于洗滌塔來說，這是第一個好處。同時，經濟複蘇可能會使HSFO價格下跌，這是第二個好處。

煉油廠利用率正從2020年第二季度的最低點逐漸上升，但現在仍很低。 “對于煉油廠來說，現在仍然沒有擺脫掉困難時期，它們仍在以較低的開工率營運，而這意味着它們有足夠的備用容量。也就是說，煉油廠可以經濟地将HSFO轉化為VLSFO。

當煉油廠的利用率較高時，将産生更多的HSFO，由于轉換價格比較昂貴，因此HSFO價格可能會下降，這将進一步擴大價差，對于洗滌塔來說，這是第三個好處。

2021年價格展望：上漲

Joswick表示，布倫特原油價格從十月份的每桶40美元左右上漲至每桶55美元左右，這個漲幅和船用燃料的漲幅是一緻的。所以現在最大的問題是布倫特原油下一步會怎麼變。

“許多人都對布倫特原油的價格看漲。但是供需基本面表示，其在2021年第一季度仍然疲軟。因此盡管人們很熱情，目前仍存在下行風險。2021年第一季度之後基本面應會變好。如果考慮疫苗的影響，那麼今年晚些時候價格可能會上行。”

這意味着船用燃料價格将在2021年上漲，價差擴大。Joswick強調說：“這個預測絕不會像2020年初的預測一樣失敗。”

2020年1月，價差飙升至每噸315美元，是當前水平的三倍多。配備洗滌塔的好望角型船每天的收入比沒有配備洗滌塔的好望角型船每天要多賺11,800美元。Joswick說：“我們不會再做這種夢的。”

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