《投資者網》蔡俊

編輯 吳悅

計劃登陸創業闆的天津同仁堂集團股份有限公司（下稱“天津同仁堂”），還在準備第二輪回複函。截至目前，公司已收到監管層的第二輪問詢，并更新了招股書。

此前，天津同仁堂曾在新三闆挂牌，之後在2018年申請上交所主闆IPO。不過，2020年公司主動撤回申請，原因是“長期未收到書面反饋意見，審核期限不可預期”。

從新三闆到主闆，再到創業闆，天津同仁堂仍在通往資本市場的道路上。不過，這條路并不好走。除了監管層的問詢，一起來自中國北京同仁堂（集團）有限責任公司（下稱“北京同仁堂”）的訴訟或影響公司的IPO之路。此外，中成藥集采的推進，或對公司的未來造成不确定。

中标中成藥地方集采

2021年8月，北京同仁堂向天津同仁堂發起訴訟，控告後者侵害注冊商标專用權、構成不正當競争。同時，北京同仁堂還向天津同仁堂提出停止使用“同仁堂”字号、變更企業名稱、賠償5000萬元等要求。

“同仁堂”之争，引起了監管層的注意。問詢函中，天津同仁堂也被要求解釋專利與商标的糾紛。

根據招股書，天津同仁堂與北京同仁堂在實控人、主要産品等方面不存在重疊。之所以使用同名的老字号，公司解釋其前身起源于清朝的張家老藥鋪，該藥鋪之後在多地開枝散葉，由此出現北京同仁堂、天津同仁堂、南京同仁堂等企業。

而對于訴訟，天津同仁堂認為其字号、企業名稱等都經合法批準。注冊商标方面，公司認為使用的“太陽”、“天工”等圖案與北京同仁堂有顯著差别，因此不容易導緻混淆誤認。

天津/北京/南京同仁堂的商标

（資料來源：天津同仁堂IPO首輪回複函）

截至今年5月，該案件還未最終判決。目前而言，天津同仁堂的經營正常，核心産品的收入逐年上漲。

招股書顯示，天津同仁堂的主要産品包括腎炎康複片、血府逐瘀膠囊和脈管複康片。2021年，三款産品合計銷售額8.9億元，同比上漲25.18%，占同期營業收入的88%。

這裡面，天津同仁堂尤其重視血府逐瘀膠囊的研發。2021年，公司研發費用3413.6萬元。其中，涉及血府逐瘀膠囊的項目包括有效性評價和三個治療症狀研究，合計為872.16萬元。

資料顯示，血府逐瘀膠囊由天津同仁堂的子公司天津宏仁堂藥業有限公司 （下稱“天津宏仁堂”）生産銷售。2021年，該産品實現銷售額3.54億元，同比上漲13.8%；城市和鄉鎮等醫療機構中，

2021年該藥品在同類處方中成藥的市場份額為32.47%，較2020年度32.32%有所擡升。

不過，地方集采或對血府逐瘀膠囊的未來造成不确定性。2021年底，湖北省開展中成藥的帶量采購。天津同仁堂的血府逐瘀膠囊以19.12元/盒中标，降價幅度為33.66%，采購自今年4月底起執行。

地方集采落地，或逐漸改變中成藥的生态，包括産能、銷售、研發等。目前來看，天津同仁堂已着手新的産線建設。公司在招股書裡披露，其與天津二建建築工程有限公司簽訂施工合同，項目為天津宏仁堂的數字化智能提取車間，金額達1.14億元，期限從2021年4月至今年12月。

截至2021年，公司在建工程餘額為0.47億元，同比上漲689.94%；同期公司的應付賬款0.5億元，同比上漲14.87%，其中工程款為979.73萬元，同比上漲398%。

蹊跷的市場推廣服務商

今年4月，深交所網站公開了天津同仁堂的回複函。總共22個問題，公司逐一進行回答。

這裡面，采購與銷售是重中之重。根據招股書，天津同仁堂存在客戶與供應商重疊的情況，關聯方中新藥業（600329.SH，現已更名為“達仁堂”）就是其中一個。

2021年，天津同仁堂向中新藥業采購235.03萬元，銷售1.3億元。監管層要求公司進一步披露關聯交易的金額和公允性，對此公司提供了總額、單價、市場價格等采購信息。

具體來看，2021年天津同仁堂向中新藥業采購冰片161.92萬元，較2020年的27.08萬元大幅增加；單價方面，公司采購價格433.63元/千克，市場價格200元/千克。對此，公司表示同期中新藥業向非關聯第三方銷售價格為451.33元/千克，對比之下，采購具有公允性。

除了上下遊的關聯交易，交易所也注意到非關聯方。問詢函中，天津同仁堂被要求說明存貨問題，包括原材料的庫齡、減值準備、采購來源等。

2021年，天津同仁堂的存貨賬面價值1.04億元，同比上漲7.2%，但跌價準備16.53萬元，同比下降46.4%。其中，原材料占比為46.21%，庫齡超過1年的包括羊角、羚羊角粉和燙水蛭等中藥材，合計金額0.12億元。

回複函中，天津同仁堂披露了采購羚羊角的來源，包括北京仟草中藥飲片有限公司（下稱“仟草中藥”）、安國市康達中藥材有限公司（下稱“康達中藥材”）等，采購時間均發生在2018年。不過，企查查顯示，仟草中藥曾于2019年因生産過程不符合相關規範，被當地環保局處罰；中國裁判文書網顯示，康達中藥材被下遊采購商起訴，其中一個原因為藥材存在質量問題。

此外，問詢還關注到逐年走高的銷售費用。2021年，天津同仁堂銷售費用5.15億元，同比上漲28.4%。其中，市場推廣費占比達94.23%，内容包括學術推廣、渠道建設、信息收集等。不過，推廣服務商的背景卻有些蹊跷。

2021年，濟南永多企業管理咨詢有限公司（下稱“永多咨詢”）、上海藝岑營銷策劃中心（下稱“藝岑營銷”）等成為天津同仁堂的前兩大推廣服務商，交易額分别達575.64萬元、241.58萬元。回複函顯示，永多咨詢、藝岑營銷各自在2019年3月、2020年9月成立，股東均為自然人。2020年，永多咨詢與公司的合作金額達98.63萬元；而公司與藝岑營銷的合作始于2021年，企查查顯示，該企業的注冊資本僅10萬元。（思維财經出品）■

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