此篇讨論兩大比率。

1.到期收益率

先說幾個概念：

複利：俗稱利滾利，即本周期的利息，滾到下周期也要和初始本金一樣産生利息，任何周期利息的計算，都以“初始本金 之前所有周期累計利息”為基礎；

與之對應的是單利，即任何周期的利息，隻以“初始本金”為基礎計取利息；

貨币的時間價值：金融理論中，假設在沒有任何風險和通貨膨脹的情況下，社會上存在一個平均的資金利潤率，即隻要你用錢去投資，都能得到一個平均回報；

假設存在這樣的情況，那麼你現在用貨币去投資，經過一定時間，你投資貨币增加的價值，就是貨币的時間價值；

現實的情況是，存在兩個“時間點”的概念--現在和未來，現在的100元，在未來的價值是多少呢？即同樣的貨币，在兩個“時間點”會存在價值差額，這個價值差額，就是貨币的時間價值；

現值、終值：貨币的時間價值兩頭分别站着現值與終值，你把100元以5%/年的利率存入銀行，1年後的終值就是105元；如果在5%/年的利率情況下，你想1年後從銀行取得105元的現金，那麼你現在就需存入100元的現值；這個5%，通常叫做貼現率或者折現率。

概念理到這裡，說回可轉債。

可轉債同時具有股性與債性，到期收益率就是其債性的重要體現；

一支可轉債的到期收益率，就是使它未來産生的現金流的現值，等于其當前市價的折現率。

假設你買入一可轉債，既不轉股也不回售，上市公司也不強贖，那麼你就可以一直持有到期，得到你計劃中的利息與贖回價格，這時，作為“債”的可轉債，就必然存在一個到期收益率；

比如你于2021年9月22日以131.93元的價格買入了聞泰轉債，從聞泰轉債的募集說明書中，我們知道，它采取的是累進利率：

此時，它的剩餘年限為5.847年，而它的到期贖回價格為：

因此，它的到期收益率計算公式就為：

然後，算出它的到期收益率為x=-2.87%；

到期收益率為負，你如果買入它，就不是為了持有到期，而是期待着它還會上漲然後賺取差價；

同時，如果你買入一個到期收益率為正比如說3%的可轉債，那麼漲可賣，賺取差價，跌可守，賺取一個低風險的收益率（上市公司不違約的情況下）；

當然，還會有人問，那如果上市公司執行強贖條款了咋辦，如果真是那樣了，去看看強贖條款，估計你也不會繼續持有，而是喜滋滋的就轉股了；

其實，我們自己去計算到期收益率既麻煩又容易出錯，基本的邏輯理清楚就可以了，沒必要啥都會，真是需要用到指标了，給大家推薦一個網站：集思錄，下面是聞泰轉債的截圖，信息很全：

（這裡有稅前和稅後兩個收益率，稅後即是對利息要扣除20%的稅。）

另外，還有人把到期收益率計算成單利的，那就更簡單了，隻要按照票面利率計算出每期的利息，然後簡單運算加減法和除法就可以了；

比如聞泰轉債，你以131.93元的價格買入後，之後六年你的收入分别為0.1元、0.2元、0.3元、1.5元、1.8元、108元，那麼你的總收入為0.1 0.2 0.3 1.5 1.8 108=111.9，六年的收益為111.9-131.93=-20.03，收益率為-20.03/131.93=-15.18%，年化為-15.18%/6=-2.53%；

2.轉股溢價率

既然是“溢價”，那就必然是涉及到兩個變量的相對概念，即到底是誰對誰的溢價？

看公式：轉股溢價率=（轉債價格-轉股價值）/轉股價值；

顯然，涉及的兩個變量是轉債價格和轉股價值，轉債價格就是可轉債的實時市場價格，那轉股價值呢？

看公式：轉股價值=100*正股價格/轉股價格；

也就是說，假設你把手持的可轉債轉股了，那麼轉成的股票會值多少錢；

這裡，100為可轉債的面值，不會變動，轉股價格在不調整的情況下，一般也不會變動，因此，正股價格便是決定轉股價值的最最重要的因素；

從轉股溢價率的公式，我們可以明顯地看出，轉股溢價率有三種結果：

如果轉股溢價率等于0，那麼轉債價格與轉股價值是相等的，你轉還是不轉，執行賣出這個動作後，得到的錢是一樣的；

這時候，轉債與正股的一緻性最強；

如果轉股溢價率小于0，那麼轉債價格小于轉股價值，即你直接賣出可轉債得到的錢，小于你轉股後再賣出股票得到的錢，轉股賣出有收益；

這時候，就有套利的機會出現，即買入轉債然後再立刻轉股賣出，以此獲得套利收益；

這樣就會産生影響轉債的供需力量，即因為有套利機會的存在，對轉債的需求增加，繼而推高轉債的價格，抹平套利。

如果轉股溢價率大于0，那麼轉債價格大于轉股價值，即你直接賣出可轉債得到的錢，大于你轉股後再賣出股票得到的錢，轉股賣出有虧損，這個時候，可轉債價格是偏高的；

一般情況下，轉股溢價率都會大于0，在這種情況下，轉股溢價率越低，當正股價格上漲時，轉債價格上漲的動能就越大，攻擊性越強；而轉股溢價率越高時，當正股價格上漲時，轉債價格上漲的動能就越小，攻擊性越弱；

我們再細細想想，在什麼樣的情況下，轉股溢價率會過高呢？

一種情況是，可轉債相對于正股來說盤子小，并且沒有漲跌幅限制還是T 0，一旦遭到炒作，轉債價格就很容易被拉起來遠離轉股價值；

另一種情況是，上市公司的可轉債違約預期非常小，即投資者都相信它不會違約，所以當正股價格跌跌不休時，可轉債“債”的屬性就出來了，它的利息收入和到期的贖回價格，支撐着它不再跟随正股價格一直下跌。

3.如何用

又說到實操了，但這東西千人千面，每個人性格不同，資金實力不同，喜歡的東西更是不同，比如有人風險偏好極其高，有人風險偏好又極其低，有人時間容忍度大，有人卻設置時間止損，最重要的是，小天轉債的收益遠遠不如股票的；

所以，就把上面的知識點巴拉巴拉算了，操作上就不在這啰嗦丢人了，送上一個圖算是可轉債知識點系列文章的收尾。

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