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本報記者 吉雪嬌

随着剛性兌付的打破，信托産品違約和延期兌付事件引起了投資者關注，并引發了業界對于信托産品是否依然安全的争議。

那麼，目前信托風險項目情況如何？從投資者角度，該如何選擇，以規避風險?

1

多家信托公司延期兌付

剛剛過去的5月，多家信托公司出現違約和延期兌付事件。

其中，中泰信托向其所發行的慶泰1号、恒泰18号等多款信托産品投資人披露了臨時公告，稱相關信托産品融資人無法按照合同約定償付本息，導緻信托計劃的信托财産不足以支付信托受益人的預期信托利益，對信托産品做出展期或者延期兌付的決定。

而安信信托被媒體曝出部分産品延期兌付，也引起上交所關注。

5月22日晚間，安信信托收到上交所的年報問詢函，涉及到業績下滑、信托産品違約和延期兌付等9大問題，并被要求列示2018年1月1日至2019年5月20日期間出現違約或延期兌付的信托産品名稱及其最終投資标的、募資金額、目前進展。

該公司被廣泛關注的延期兌付産品包括“安信·深圳羅湖城市更新集合資金信托計劃”“安信·新農村建設發展基金集合信托計劃”等。

5月23日，長沙銀行亦發布一則關于訴訟事項的公告。公告中稱，渤海國際信托股份有限公司未能按照合同約定向該行支付信托受益權轉讓價款，持續違約。

根據公告，渤海信托本應于2019年3月11日向長沙銀行足額支付信托受益權轉讓價款約3.09億元，卻未能按時支付。

在此之前，今年4月，中泰信托亦被曝“中泰·貴州凱裡項目貸款集合資金信托計劃”出現逾期，涉及資金2.27億元。據不完全統計，當月有6家信托公司的7款産品發生違約事件，涉及金額35.32億元。

2

信托風險系數相對較小

事實上，自2018以來，信托風險項目個數與規模呈現持續增長的态勢。

據中國信托業協會數據，2018年一季度末，信托行業風險項目659個，規模為1491.32億元，信托資産風險率為0.58%。

而在12個月後，截至2019年一季度末，信托行業風險項目增加347個至1006個，同比增長52.66%；規模亦同比上升89.8%至2830.59億元，而信托資産風險率增至1.26%。

在中國信托業協會特約研究員周萍看來，這主要源于去年金融“去杠杆、強監管”政策下，銀行表外資金加速回表，同時平台公司舉債受到限制，企業現金流相對緊張，少數信托公司展業比較激進，信用下沉較大，導緻逾期甚至違約事件增多。

不過，周萍同時指出，自“資管新規”出台之後，信托公司普遍加強主動管理能力與風控能力建設，信托行業總體風險可控。

基于中國經濟增長率微降态勢和金融風險點的有所增加，信托業亦在不斷提高應對可能風險的賠償準備。

截至2018年4季度末，信托賠償準備金為260.71億元，同比增長17.9%，環比增長9.64%。“這反映了信托業增強應對風險的資金準備。”複旦大學信托研究中心主任殷醒民認為，在受托資産規模有所縮減的背景下，信托業的風險抵禦能力有了提升。

“總體來看，盡管2018年信托産品的風險爆發數量遠遠高于往年，但這并不意味着信托公司的風險管理能力在下降，而是特殊的經濟環境和金融監管導緻的短期現象，與其他資管産品和私募基金相比，信托的風險系數依然是最小的。”用益信托研報指出。在此情況下，未來信托産品依然會是高淨值人群重要的資産配置品種。

3

謹慎鑒别兩類産品風險

那麼，對于投資者而言，當前該如何選擇信托産品，以更好的規避風險?

以房地産信托為例，用益信托研報指出，随着我國大部分地區房地産市場趨于飽和以及一直上漲的房價，房地産信托的市場風險也在逐步提升，投資者在選擇房地産信托産品時，既要關注項目本身的風險，也要關注房地産開發項目所在地的經濟發展前景。

具體來看，2018年以來，房地産市場調控政策雖然密集出台，不同城市分化明顯，不少三四線城市樓市、土地市場出現雙升溫苗頭，已經引起管理層的高度重視。

在此情形下，樓市調控更加從緊從嚴、精準出擊，并增強了預期引導，加強秩序整頓，謹防三四線城市房地産市場成為新的風險聚集地。因此，三四線房地産開發已經受到更嚴格的管控，有鑒于此，投資者應規避這些地區的房地産信托融資項目。

與此同時，對于關注度較高的基礎産業類信托，中鐵信托研究發展部王躍認為，在整體風險可控、信用資質分化的前提下，慎重選擇政信項目，對投資者十分重要。

王躍建議投資者，首先，應注意政信項目風控邏輯。與房地産項目不同的是，政信項目的風控邏輯是項目的資金用途、現金流及盈利能力的重要性相對較次，項目所在的區域經濟、政府層級、公開市場資質、抵押等更受重視。

其次，選擇經濟發達區域。江蘇、浙江等省發達地區，财政實力強、經濟發展快、債務率不高，項目比較可靠。

再次，重視平台層級。政府層級越高，其資源組織、調配、協調能力也就越大，也越有保障。

最後，還應重視公開市場資質。如果項目融資主體或者擔保方，有公開市場發債經曆，評級至少AA以上，其公開市場資質是較好的。

4

風險自擔意識需加強

事實上，在業内人士看來，過去在剛性兌付的潛規則下，投資者并沒有把風險放在首位，而是更看重産品的收益和銷售返傭，但這種無風險的投資是不可持續的。

“由于長期的剛性兌付大環境以及銀行理财産品和信托産品被歸于固定收益類産品的思維慣性，導緻目前絕大多數投資者，包括接受過金融專業教育的人士在咨詢信托産品時，最關心的問題是是否保本以及預期收益率的多少。”中鐵信托研究發展部研究員錢思澈接受《金融投資報》記者采訪時指出。

錢思澈告訴本報記者，資管新規對打破剛性兌付的必要條件之一，是“具備相應風險識别能力和風險承擔能力”的合格投資者群體的培養，合格投資者群體的擴大，有利于金融産品與适當的投資者相匹配，從而減少後期産生争端的概率。

而投資者教育對于合格投資者的培養有重要作用，因此要積極推進投資者教育的工作。“加強投資者教育，需要相應的成熟的業務和配套措施作為支撐，讓投資者盡快在實踐中加深對‘非剛兌’業務的理解，在實踐中加強‘賣者盡責，買者自負’的風險自擔意識。”

“除投資策略外，投資者還應該認識到信托理财是一個需要較高金融專業和相關行業知識的投資行為。”用益信托研報亦指出，作為一個非專業的投資者，在選擇信托産品前，需要多了解一些信托理财知識和市場信息，多咨詢一些獨立且專業理财機構作為投資參考，不貪圖零點幾的收益和誘人的銷售返傭，堅決規避一些風險頻發的行業、地區和項目，對發行機構的實力和曆史，特别是風險記錄有一個全面的了解，才能最大限度地規避或降低可能的投資風險。

編輯|梅婧 審核|劉柯

本文為｜金融投資報jrtzb028(微信号)原創文章｜

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