華工科技（000988）

華工科技産業股份有限公司（以下簡稱“華工科技”，股票代碼000988）脫胎于中國知名學府——華中科技大學，是“中國激光第一股”、中國高校成果産業化的先行者、首批國家創新型企業。經過多年的技術、産品積澱，形成了以激光加工技術為重要支撐的智能制造裝備業務、以信息通信技術為重要支撐的光聯接、無線聯接業務，以敏感電子技術為重要支撐的傳感器業務格局，産業基地近2000畝。自1999年成立以來完成了從校辦企業向國家高新技術企業、國家創新型企業的轉變，從多元化業務向相對多元化轉變，從國内市場向全球市場的轉變，成為“代表國家競争力”參與全球競争的一支勁旅。2021年3月，公司完成校企分離改制，實際控制人由華中科技大學變更為武漢市國資委，開啟系統成長、拓展戰略空間新階段。

一、主營業務

主營業務：激光器、激光加工及成套設備、激光全息防僞系列産品、敏感元器件、光電器件産品等開發、研制、銷售、服務。

智能制造業務（營收占比25.64%，毛利率30.34%）：公司緻力于為工業制造領域提供廣泛而全面的激光智能制造解決方案，發揮工業激光領域的領先地位和全産業鍊優勢，全面布局激光智能裝備、自動化産線和智慧工廠建設，是中國最大的激光裝備制造商之一，全球領先的智能制造方案提供商，國家重點高新技術企業、國際标準制定參與單位、國家标準制定的牽頭組織和承擔單位。

聯接業務（光電器件系列産品(産品) 營收占比52.91%，毛利率比較低7.09%，因受上遊芯片材料的漲價因素影響）：公司擁有業界先進的端到端産品線和整體解決方案，緻力于成為國際一流光電企業，服務全球頂級通信設備和數據應用商，智能終端業務立争打造個人、家庭、網絡智能融合通信終端的世界級企業。公司具備從芯片到器件、模塊、子系統全系列産品的垂直整合能力，産品包括有源光器件、智能終端、特種光器件、光學零部件等，公司圍繞5G、F5G、數據中心、智能汽車、5G to B五大應用場景，為客戶提供智能“光聯接 無線聯接”解決方案，産品市場占有率處于行業領先地位。

感知業務：公司緻力于為家電、汽車、OA、醫療、消費類電子等領域提供溫度、濕度、光、空氣等多維感知和控制解決方案。公司自主掌握芯片制造和封裝工藝核心技術，是全球一流的多功能傳感器制造商。PTC制熱的特點就是成本低、結構簡單、出熱快、受外界環境影響小，因此從入門車到高端車都普遍在使用，未來在新能源汽車領域PTC制熱還有非常大的市場空間。

二、業績情況

2021年公司實現營業收入101.67億元，同比增長65.65%；歸母淨利潤7.6億元，同比增長38.24%。

三、投資要點

1、一季度業績高增

公司一季度實現營業收入28.6億元，同比增長59.81%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤為2.26億元，同比增長98.73%；實現歸屬于上市公司扣除非經常性損益後的淨利潤2.07億元，同比增長109.7%。主要增長來源于：光聯接業務400G産品批量供貨，數通産品大幅增長；感知業務新能源汽車PTC熱管理系統産品銷量大幅增長；智能裝備業務訂單增長。

估值方面，動态市盈率22.7倍；滾動市盈率23.49倍，位于近5年30分位值（40.72）之下。

2、在聯接業務方面，公司從芯片到器件、模塊、子系統的垂直整合優勢進一步凸顯。高端光模塊以及數通産品的份額增加，推出自主研制的400G矽光芯片，800G矽光芯片樣品也将推出；在國内首推數字小站并形成規模化銷售，有效解決了網絡覆蓋的“最後一公裡”難題；數據中心光模塊已進入6家知名互聯網企業。同時，公司加快物料的國産化替代，今年毛利率有望提升。

3、在感知業務方面，公司PTC汽車熱管理系統進入國内外主流車企、造車新勢力，今年一季度發貨量較去年同期增長了3倍。子公司華工高理自主研發的壓力傳感器産品已進入小規模量産階段，預計在7月初導入某汽車企業。該産品的批量交付，打破了以美資、德資企業長期主導的行業市場格局，較之同類産品，交付效率提升了1倍，價格降低了30%。

4、技術上看，月線仍處于下降通道，5月收陽，短線有望止跌企穩，60月線（19.2元）附近有較強支撐。日線方面，布林三軌朝上，短線走勢較強。

作為我國光模塊龍頭企業之一，之前毛利率行業墊底，不過随着自研400G矽光模塊今年上量，營收和毛利率都有望大增。另外，公司PTC汽車熱管理系統出貨量大增，沾點新能源車的概念。目前估值不算貴，可逢低關注。

風險提示：市場競争加劇，下遊需求不及預期。

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