今年以來A股行情一波三折，從關鍵的經濟數據指标來看，經濟或在築底過程中。盡管這個階段波動較大，但或許大的機會也在這種環境中醞釀。

8月份的CPI（居民消費價格指數）、PPI（工業生産者出廠價格指數）數據出爐。CPI同比上漲2.5%，環比下降0.1%；PPI同比上漲2.3%，環比下降1.2%。這是自2021年以來，CPI同比漲幅首次超過PPI，物價剪刀差迎來了反轉。

這些信号意味着什麼？對于各位客官而言，當下又該如何布局呢？随富二一起一探究竟~

首先簡單解釋一下PPI和CPI是什麼？

PPI是工業生産者出場價格指數，反映的是上遊工業品的出廠價格；CPI是居民消費價格指數，反映的是中下遊産品物價。談及PPI和CPI，往往會提及“剪刀差”，即PPI同比與CPI同比的差額：當PPI-CPI為正，意味着成本上升，利好上遊原材料企業；當PPI-CPI為負，則說明上遊利潤向中下遊傳導，中下遊消費企業的盈利改善可期。

8月，PPI-CPI剪刀差轉負，為近20個月以來首次，或是較為重要的轉折點。

◆ 複盤曆史上四次PPI-CPI剪刀差為負的時候，消費表現亮眼，中證消費指數漲幅均值為105%。這是因為上遊企業成本承壓、利潤受損，而中下遊企業在利潤傳導的過程中盈利得到改善，使得消費企業二級市場表現較好。

數據來源：Wind，截至2022-08-31。指數曆史走勢不預示未來，不構成未來收益的保證。

◆ 進一步看，在曆史上PPI-CPI剪刀差為負時，農林牧漁、家用電器、食品飲料等消費細分行業在權益市場中獲得了超額收益。因此，當下或許可以重點關注農林牧漁、家用電器和食品飲料等細分闆塊利潤提升帶來的投資機會。

數據來源：Wind，截至2022-08-31。

8月，社會消費品零售總額同比增加5.4%，較前值增加2.7%。由于疫情的趨緩、疊加前期穩增長、促消費等一系列政策的推動，消費得以維持穩健複蘇的态勢。

◆ 向後看，國泰君安指出，目前部分核心業績确定性較高，在疫情常态化防控基礎上，消費景氣度邊際提振，傳統線下消費賽道有望回暖，可以關注低估值、且景氣度改善的布局機會。

數據來源：國家統計局，Wind，截至2022-08-31。

剪刀差的周期性特征和社零數據的回暖都讓我們看到消費賽道的光明前景，而要看當下是否是“好價格”，是否值得配置，富二一般還會看一個指标，就是股債性價比。

詳細來說就是，如果“股息率-10年期國債收益率”處于曆史高位，那就說明僅靠長期分紅就能戰勝國債收益率。用中證消費指數股息率-十年期國債收益率來看消費闆塊的股債性價比可以發現，中證消費指數的股債性價比處于-1.4%的曆史偏高位置，消費闆塊現在具有較好的配置價值。

數據來源：Wind，截至2022-09-20。指數曆史走勢不預示未來，不構成未來收益的保證。

國慶将至，相信不少客官已經安排好外出旅行。“金九銀十”消費旺季的推動下，食品飲料、旅遊、免稅等細分行業也有望受益。對于各位客官而言，可以關注富國大消費女神王園園的富國消費主題和富國品質生活，也可以關注消費50ETF及聯接基金、國貨ETF及聯接基金來把握消費修複下的投資機遇。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金淨值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其淨值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金産品,請您關注投資者适當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金産品。

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