南都訊 記者李梓毅 “讀呀麼讀書郎，背着那書包上學堂，不怕學習難，電腦來幫忙，學生電腦讀書郎……”，憑借着洗腦的宣傳歌曲，讀書郎點讀機、學生電腦成為80後、90後一代人的記憶。7月12日，成立23年的老牌教育硬件公司讀書郎經曆兩次上市折戟後最終成功登陸港交所，發行價7.6港元/股，開盤跌超30%。

截至7月12日收盤，讀書郎報7.2港元/股，較發行價下跌5.26%，總市值25.34億港元。此前，讀書郎曾在2021年11月、2021年4月兩度遞交招股書，但均因未能在6個月内通過聆訊而“失效”。三闖港交所，成立23年的讀書郎給出了怎樣的成績單？招股書顯示，2021年，讀書郎營業收入8.13億元，2020年、2019年則分别為7.34億元和6.69億元。對應的淨利潤分别是8214.6萬元、9200萬元和6940萬元。

一年賣40萬台，學生平闆為主要營收來源

根據此次遞交的招股書，讀書郎定位國内智能學習設備服務供應商，主要面向中小學生、家長及學校教師設計、開發、制造和銷售嵌入數字化教輔資源的智能學習設備。智能學習設備包括學生個人平闆、智慧課堂解決方案和以智能手表為主的可穿戴設備，以及一些智能配件。嵌入其中的數字化教輔資源主要指同步預習、複習等學習材料。

在過去三年中，讀書郎的營業收入以每年10%上下的增幅平穩上升。2019年，讀書郎營收6.69億元，2020年同比增加9.6%至7.34億元，2021年較2020年同比增長10.8%至8.13億元。

讀書郎AI學習機。截圖自讀書郎官網

其中，學生個人平闆在營收構成中貢獻了絕大部分收入。2019年，學生個人平闆收入5.41億元，占總營收的80.8%，2020年和2021年分别占比90.6%和86.7%。2018-2020年，學生平闆的總出貨量分别為39.96萬台45.69萬台、48.46萬台和45.88萬台。2020年至2021 年的總出貨量減少主要由于新冠疫情暴發中斷了全球生産活動，若幹主要材料(例如集成電路及顯示屏)出現短缺。

同樣作為智能學習設備業務的一部分，智慧課堂解決方案和可穿戴産品則遜色不少。智慧課堂解決方案在2019年、2020年、2021年營收貢獻率均低于5%，可穿戴産品即智能手表在上述年份中的營收占比則分别為16.7%、4.3%、6.6%。

然而，今年以來，讀書郎學生個人平闆總出貨量出現明顯縮減。2022年1～5月份，學生個人平闆總出貨量約為9.72萬台，較2021年同期的17.56萬同比下滑超80%。根據讀未經審計管理賬目，讀書郎同期錄得收入較2021年同期減少約41%。

對此，讀書郎在招股書中解釋道，受疫情影響，若幹原材料運輸出現延誤導緻生産放緩和産品交付時間表延誤。同時，經銷商運營的銷售點疫情管控要求暫時關閉，經銷商下達的訂單更趨保守，導緻出貨量和收入有所減少。

除此之外，“雙減”也給讀書郎帶來不小的沖擊。暑假及新學年伊始的8、9月份通常是可錄得較高銷售額的時期，但受“雙減”影響，為應對不穩定的市場及監管環境，經銷商采取了保守下單策略。2021年8月份，讀書郎學生平闆出貨量低于往年同月份。同時，“雙減”落地後，讀書郎也終止了其直播課程。

此外，利潤方面，其淨利潤由2019年的6940萬元同比增長32.5%至2020年的約9200萬元，2021年有所下降，為6940萬元，降幅10.7%。毛利率由2020年的27.5%下降至2021年的20.8%，主要是由于原材料成本增加。

截至最後實際可行日期（指2022年6月21日，即招股書付印之日），讀書郎注冊用戶累計超過550萬名，而截至2022年5月，讀書郎于過往12個月的平均月活躍用戶超過140萬名。

銷售依賴線下傳統渠道 線上收效緩慢

從讀書郎的銷售構成來看，線下經銷商是這家老牌教育硬件公司主要依賴的銷售渠道。截至2022年6月21日，讀書郎已與129家線下經銷商簽約，合共控制4608 個銷售點，覆蓋中國31個省和自治行政區(包括直轄市)的344個城市。

讀書郎業務模型。 圖源：讀書郎招股書

從招股書可見，線下經銷商仍會是讀書郎的主要發力渠道。讀書郎表示，公司緻力于構建深度滲透的全國性經銷網絡，尤其是進入中國的三線及以下城市。數據顯示，讀書郎位于三線及以下城市的銷售點數目分别占2019年、2020年及2021年銷售點總數的約68.6%、69.7%及 70.9%。

與此同時，讀書郎也在線上渠道同時發力，主要通過自營線上渠道以及線上經銷商，并在微信、微博和抖音等社交媒體運營及直播帶貨，擴大終端用戶群，從而提高線下門店的人流量。

2019～2021年其線上渠道所帶來的收入有所增長，但并不顯著。2019～2021年，線下經銷商的分别貢獻了91.7%、85% 和85.5%的收入，自營網絡平台則是1.7%、 2.9%和 3.7%，線上經銷商僅貢獻了0.4% 、1.8%、1.6%。

另一邊，其銷售成本則在逐年上升，2019年為4.95億元，2020年5.32億元，2021年6.44億元。

“國民品牌”也要打好守擂戰

讀書郎學生電腦電視廣告。

2004年，讀書郎推出首款點讀機，在一系列廣告、代言的迅猛攻勢下成為“國民品牌”。然而，正如讀書郎所判斷的，中國的智能學習設備服務市場競争激烈，行業内的競争會持續及加劇，老牌教育硬件廠商還能否守住經營了23年的地位？

在教育行業如火如荼之時，華為、科大訊飛等互聯網公司、科技公司帶着AI教育智能硬件入局。“雙減”落地後，校外培訓機構不得在周末、節假日、寒暑假提供語數外等學科類培訓，轉型任務艱巨，智能硬件成為衆多教育公司瞄準的主要方向，教育公司或自主研發，或尋求與現有硬件制造商合作。新東方在線與天貓精靈合作發布“新東方在線詞典筆T1”，好未來推出“小猴智能”品牌，上線“小猴智能學習燈 S10”， 網易有道進一步拓展了有道智能硬件矩陣，推出有道聽力寶、智能燈等，猿輔導推出墨水屏教育智能硬件“小猿智能練習本”，松鼠Ai、掌門教育推出智能學習機……

在教研能力和學生學習數據方面，此前在校外培訓深耕多年的教育公司相較于專攻硬件制造的讀書郎有着更加豐富的積累。面對強鄰環伺，讀書郎将作何應對？讀書郎表示，目前正在開發更多的配套産品，如智能書桌、智能有聲讀物、智能學習燈、可捕捉及識别錯誤答案的智能打印機等，以開拓教育市場機遇。據了解，讀書郎智能學習設備為自主開發和設計。目前，讀書郎在廣東省中山市運營有一處生産及裝配設施，總建築面積約為3.07萬平方米。

曾經被教育公司作為引流渠道的教育硬件正被寄予厚望成為營收來源，其在教育公司中的地位不言而喻。市場上，學生電腦不再隻有“讀書郎”，消費者有着豐富的選擇。放眼當下和未來，登陸港交所對于讀書郎而言隻是一個新的開始。

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