浙商證券首席經濟學家李超

虎年接近尾聲之際，A股市場整體延續反彈之勢，北向資金加速淨流入，權重股和題材闆塊輪番火熱。新一年的資本市場畫卷正徐徐展開。展望兔年，浙商證券首席經濟學家李超在接受中國證券報記者專訪時表示，随着疫情影響的逐漸褪去，我國經濟複蘇動力将有所增強，消費需求也有望實質性地持續改善，A股或更多表現為結構性牛市行情。

我國經濟複蘇動力将有所增強

2022年底以來，随着防疫政策優化、金融托底地産、海外加息節奏放緩，市場情緒得到顯著改善。國家統計局最新數據顯示，2022年國内生産總值（GDP）同比增長3%。

“預計我國2023年實際GDP增速可實現5.1%左右，逐步向潛在增速中樞收斂，内需潛力的逐步釋放将推高經濟增速的讀數。”李超認為，2023年我國經濟複蘇動力将有所增強，主要源自地方政府産業招商引資的積極性提高，疊加疫情防控政策優化帶動消費和服務業的修複，投資端亦會延續2022年以來的高景氣度，尤其是制造業投資受益于産業政策将保持較強的韌性。

從投資端看，李超表示，預計2023年将延續穩定增長态勢，固定資産投資（不含農戶）同比增速有望達到7.4%。分領域看，預計2023年資本開支動能分化明顯，基礎設施投資同比增長5.3%，制造業投資同比增長11.4%，房地産開發投資同比增長1.4%。“整體來看，制造業資本開支将主要集中在中上遊一系列短闆領域，強鍊補鍊和産業基礎再造是把握制造業投資的兩條主線。預計2023年将通過PSL（抵押補充貸款）、結構性再貸款、财政貼息等多措并舉擴大有效投資。同時，在鍊長制縱深推進的過程中，預計2023年會有更多區域探索‘畝均論英雄’的激勵模式，引導制造業以最小的資源環境代價獲得最大的效益，同步産業政策将在信用評級、貸款準入、貸款授信、擔保和還款方式創新、利率優惠等方面重點向先進制造業傾斜。”

從消費端看，李超認為，中國經濟正逐步走出防疫政策優化的适應期，消費需求将在2023重新煥發韌性。“預計2023年我國将進入消費複蘇的正向循環，消費将逐步進入供需雙向擴張的新穩态。”李超表示，預計2023年全年社會消費品零售總額名義增速為6.6%，相較2022年顯著提升。

從出口端看，“在海外經濟滞脹預期不斷加劇且兌現的過程中，中國的供給優勢有望進一步顯現。”李超表示，一方面，受疫情反複、地緣局勢、成本沖擊等因素影響，全球供應鍊仍面臨多重不确定性沖擊，采購、生産、物流、倉儲、分銷等領域均有表現，我國依靠物流體系的有序暢通奠定供給優勢，進而擴大海外經濟體的貿易份額。另一方面，海外供給在供應鍊的穩定性、新增産能意願等方面均受到顯著沖擊。由于持續的疫情和成本通脹沖擊，疊加2023年海外經濟體滞脹走勢進一步加劇，需求下降、成本上行的組合沖擊，企業擴産意願受限，供給能力較弱。

消費需求或重新煥發韌性

“随着消費場景的約束因素逐漸解除，2023年中國的經濟活力和消費潛力将會迎來較大程度的改善，其中預期的轉變和信心的提振作用是消費和服務業全面複蘇的核心。”李超表示。

中央經濟工作會議強調“要把恢複和擴大消費擺在優先位置，多渠道增加城鄉居民收入，通過穩定收入預期的方式促進消費。”李超認為，随着社交距離的縮短和出行需求的逐步釋放，餐飲、酒店、旅遊等場景式消費已率先迎來修複，各城市交通往來和經濟貿易繁華度已開始逐步恢複至疫情前水平。

李超表示，對整體居民而言，随着服務消費的場景漸次放開，第三産業吸納勞動力的重要作用将得到廣泛發揮，有助于實質性改善居民對就業和收入增長的預期。

由于防疫政策優化調整，線下消費将持續恢複活力，尤其是助力接觸型、聚集型行業，如住宿餐飲業、批發零售業、交通運輸業、租賃和商務服務業以及其他生活服務業等行業的增長，服務業消費有望在2023年修複至潛在中樞位置，進而使消費實現收入效應的“正反饋”。

此外，以“80後”和“90後”為代表的年輕群體消費需求反彈也值得關注。由于喜歡獵奇、勇于冒險等天性及成長環境的不同，年輕群體是可選消費的增長引擎，包括旅遊、健身、服裝、鞋帽、金銀珠寶、通訊器材、化妝品、汽車等多個品類，年輕人群的消費回補力度大概率持續保持高位，尤其是接觸式線下消費将陡峭修複，出行相關的新興消費模式也将創造消費需求的增長點。

展望2023年，李超表示：“随着疫情影響的逐漸褪去，企業和居民對于經濟預期更加明朗化，消費者信心逐步恢複，消費需求有望實質性地持續改善。”

A股或更多表現為結構性牛市行情

展望兔年，李超表示，考慮全球經濟的不确定性将逐步消除，随着疫情防控政策的逐步優化以及地緣局勢博弈達到新穩态，市場風險偏好有望提升，流動性合理充裕疊加信心修複帶來的增量資金也将對資産價格形成有利支撐。

從權益市場看，“預計A股更多表現為結構性牛市行情。”李超表示，一方面，疫情防控政策優化後跨區域人流的恢複，将為出行産業鍊帶來困境反轉的投資機會，建議重點關注航空、機場、旅遊、酒店、餐飲、免稅等闆塊，以及與之相對應的困境反轉下的投資機會。另一方面，在供給短缺和内循環補短闆的背景下，持續看好制造業強鍊補鍊（半導體和機床母機）和産業基礎再造（新能源化與智能化）的阿爾法收益機會。

編輯：亞文輝

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!