守正之根在于心正?□本報記者 張淩之 随着2019年二季度全國企業年金基金業務數據的公布，各管理機構二季度成績單揭曉作為養老金投資管理的主力軍團之一，銀華基金管理的單一計劃含權益類組合和固定收益類組合分别以加權平均收益率5.48%和2.93%的成績，雙雙位列全行業前三位，我來為大家科普一下關于守正之根在于心正?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

守正之根在于心正

□本報記者 張淩之

随着2019年二季度全國企業年金基金業務數據的公布，各管理機構二季度成績單揭曉。作為養老金投資管理的主力軍團之一，銀華基金管理的單一計劃含權益類組合和固定收益類組合分别以加權平均收益率5.48%和2.93%的成績，雙雙位列全行業前三位。

近日，中國證券報記者見到了這一組合的“操盤手”——銀華基金投資管理三部養老金投資部總經理姚荻帆。在他看來，這一成績的取得與公司對年金業務組織架構和投資流程的改造密不可分，公司打破部門界限，将内部投資端所有資源向年金組合開放及組合經理、投資經理、賬戶經理的分層管理模式，是銀華基金年金投資的獨有優勢。此外，姚荻帆認為，年金投資要樹立并堅持一個長期、正确的目标，保證長期戰略資産配置的有效性，且不做特别大的偏離。

重塑投資架構與流程

取得好成績的秘訣是什麼？在姚荻帆看來，這與整個公司對年金業務的重視程度及對年金業務組織架構和投資流程的改造密不可分。

“年金投資原本在公司是一個比較小的團隊，公司基于對這項業務的重視，通過‘小手拉大手’，充實了年金投資人員的實力。”姚荻帆介紹，在組織架構調整方面，公司将年金投資部并入曆史業績優秀、管理架構完善、管理規模大的固定收益平台，也就是投資管理三部，作為其二級部門，年金投資的人員、制度等方面與投資管理三部實現了無縫對接。

通常各家公司在管理企業年金時，将權益與固收分開管理，導緻沒有專門的團隊進行資産配置并對整體組合的風險進行把控。鑒于此，銀華基金對年金投資管理流程進行了重塑，對年金業務實行分層管理。

“在資産配置層面，基于企業年金包括職業年金的風險收益和偏好，我們提出了一個‘4321’的戰略資産配置策略，40%配置标準化債券資産，30%配置以成本計價的非标資産，20%配置其它以成本計價的固定收益資産，10%配置權益資産。”在姚荻帆看來，長期戰略資産配置符合年金委托人和代理人的風險收益要求。在此基礎上，每月會有專門的養老金投資決策委員會和大類資産配置委員會對各類資産相對性價比進行比較，對戰略資産配置的中樞進行一定的再平衡。

“在人員配置上，我們實行組合經理、投資經理、賬戶經理三層管理模式。”姚荻帆介紹，組合經理針對具體組合的風險收益偏好制定資産配置方案，并根據各類可投資資産的動态相對價值對配置方案進行再平衡，做出月度戰術資産配置，目标是要戰勝我們的長期戰略資産配置。同時，組合經理要對整個年金組合的風險收益特征負責，确保組合層面長期投資目标的達成。投資經理負責細分資産管理，包括權益、固收和非标三個層級的投資經理，其投資目标就是獲取該細分資産的超額收益。在投資經理的管理上，公司引入了開放平台機制，公司内部投資業績優秀的投資經理都可以參與進來。賬戶經理則是負責組合的合規、頭寸和報表制作等日常維護工作，并定期與組合經理和投資經理溝通。

做長期正确的事

“與一位銀行客戶的交流讓我印象深刻：對于‘希望投資管理人可以帶來什麼樣的投資體驗’的問題，他回答說既不要驚喜也不要驚吓，希望管理人每年都能在行業居中上水平，長期來看一定是跑在行業前面的。”姚荻帆表示，“這就意味着，我們在配置上不能太極端，要立足長期，做長期正确的事。”

事實上，在實際操作中，姚荻帆也有過困惑，客戶的投資目标時常會發生漂移，牛市要收益，熊市看排名。在他看來，短期市場誰都沒辦法預測，市場短期而言就是波動的，但長期來看，各類資産的風險收益特征一定是很明确的。“我們要做的，就是保證長期的戰略資産配置是有效的。”他說。

具體到投資層面，姚荻帆表示：“一方面我們要守住底線，通過風險預算方式，保證在市場發生極端的情況下，投資業績不會出現單年虧損，如果風險資産出現超預期下跌，有可能導緻收益為負，我們肯定會做出一些處理，也是為客戶負責。但長期來看，我們還是要遵循各類資産長期風險收益的規律，做長期配置。”

除此之外，姚荻帆認為，要樹立并堅持一個長期正确的目标，不要做特别大的偏離。“作為養老金第二支柱，年金的投資是不允許犯大錯的，一年犯一次大錯還有可能救回來，犯兩次大錯就很難挽救了。‘犯大錯’就是大幅偏離投資目标，尤其是資産配置方面做很大偏離，這違背了資産長期風險收益的特征。”他表示，偏離一定要有度，前提是一定要“守正”，“出奇”則是在維持長期基礎配置的基礎上，在合理的區間内做一定偏離。

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