文：權衡财經研究員 錢芬芳

編：許輝

從業務上，7月小鵬汽車總交付11,524台，同比增長43%，從股價上，小鵬汽車大漲5.89%雖然從交付上看，可圈可點，不過8月10日，一名駕駛員在輔助駕駛小鵬P7時撞上靜止的前面故障車造成車禍，駕駛員稱在發生車禍之前開啟了車輛的LCC車道居中輔助功能，并以80km/h的速度巡航行駛，以前有預警的提示系統在當時“完全沒識别”。也讓小鵬汽車上了熱搜，也讓汽車智能駕駛感知系統引起大衆更多的關注。

以提供智能駕駛感知系統的深圳市豪恩汽車電子裝備股份有限公司（簡稱：豪恩汽電），拟在創業闆上市，将于今日迎來上會大考，保薦機構為國信證券。本次發行新股不超過2,300萬股，占發行後總股本的比例不低于25%。拟投入募集資金4.02億元用于汽車智能駕駛感知産品生産項目、研發中心建設項目、公司企業信息化建設項目和補充流動資金項目。

截至2021年末，公司資産總額為7.474億元，歸屬于母公司所有者權益為2.446億元。報告期各期末，公司資産負債率（合并）分别為81.23%、77.33%和67.27%，遠高于同行業上市公司平均水平47.16%、37.93%和42.37%。

豪恩汽電父子持股占六成，參股子公司逾期投資投産觸發違約；2019年剛扭虧為盈，2022年第一季度增收反降利；2019年研發人員大減，銷售費用率過低遭問詢，因産品質量問題遭索賠；客戶集中度高，向上海大衆虧本銷售，多名客戶陷入财務困境，壞賬準備金額大；向控股股東租賃無證廠房， 招股書現低級錯誤，曾有環評被否。

父子持股占六成，參股子公司逾期投資投産觸發違約

2010年1月13日，豪恩汽電股份由豪恩集團和自然人張克勤共同發起設立；2010年12月，豪恩汽電股份退回有限公司。2017年7月24日，再度股改成豪恩汽電。截至上會稿簽署日，豪恩集團持有公司3,284.50萬股股份，占發行前總股本的47.60%，為公司的控股股東。

公司實際控制人為陳清鋒、陳金法。陳清鋒直接持有公司5.51%的股份，并通過公司股東豪恩集團、華恩泰、佳富泰、佳恩泰和佳平泰間接控制公司61.80%的表決權，合計控制公司67.31%的表決權；陳金法直接持有公司9.86%的股份。本次公開發行成功後，陳清鋒、陳金法仍為公司的實際控制人。同時，陳清鋒擔任公司董事長。股東陳清鋒、陳金法系父子關系。羅小平直接持有公司700萬股股份，占公司發行前總股本的10.14%。華泰華、佳富泰、佳恩泰、佳平泰系公司員工持股平台，分别直接持有公司股份比例為4.35%、2.90%、2.03%、0.87%。

報告期内，員工持股平台華恩泰、華泰華、盈華佳、佳富泰、佳恩泰、佳平泰共有17名員工離職，其中持股平台佳富泰中楊應賢轉讓份額為14萬份，轉讓價格為14萬元，每份轉讓價格為1元，而佳富泰中其他員工每份轉讓價格為7元；2020年7月，朱政昌将華泰華的2萬份額轉讓給熊勇，12月熊勇将上述份額轉讓給陳清鋒，公司解釋系因熊勇原為公司拟引入的員工，所以給其股權激勵，但熊勇最終未入職公司，故将份額收回。

證監會要求公司，說明楊應賢轉讓份額價格與同平台其他員工不一緻的原因，是否存在代持。說明在熊勇尚未入職的情況下，将份額轉至其名下的合理性，是否違反股權激勵協議規定，并說明是否存在其他類似尚未入職或離職便将股份轉讓的情形。

值得注意的是，公司持股40%的參股子公司惠州豪恩智能，作為項目公司，承繼公司控股股東豪恩集團和惠州大亞灣經濟技術開發區招商局簽訂的《投資協議》中豪恩智能科技産業項目相關的權利義務。截至2022年6月30日，惠州豪恩智能科技産業項目已投資金額未能達到《投資協議》約定的“首期到位資金需在動工後6個月内全部到位，且首期資金不低于6億元”要求，惠州豪恩智能存在被惠州大亞灣經濟技術開發區招商局向其主張違約責任并支付200萬元違約金的風險；同時若豪恩智能科技産業項目未能按照《投資協議》約定如期竣工和投産，惠州豪恩智能尚需承擔逾期竣工和逾期投産的違約責任。公司控股股東豪恩集團對惠州豪恩智能的前述違約責任承擔連帶責任。

權衡财經注意到，報告期内，豪恩集團、陳清鋒、羅小平等關聯方多次為公司借款提供擔保，涉及金額合計為8.698億元。此外，2019年和2020年，公司現金分紅金額分别為1035萬元和1035萬元。

2019年剛扭虧為盈，2022年第一季度增收反降利

豪恩汽電專注于汽車智能駕駛感知系統研發、設計、制造和銷售，主要産品包括車載攝像系統、車載視頻行駛記錄系統和超聲波雷達系統等。2018年公司營業收入為6.755億元，淨利潤為-2429.58萬元，處于虧損狀态；2019年-2021年，公司的營業收入分别為6.382億元、7.187億元和9.806億元，2020年和2021年營收增幅分别為12.61%和36.44%；各期淨利潤分别為1895.52萬元、6755.37萬元和9670.16萬元，2020年和2021年增幅分别為256.39%和43.15%。

報告期内，公司享受的稅收優惠金額分别為709.90萬元、1,335.26萬元和2,235.07萬元，占當期利潤總額的比例分别為44.74%、18.40%和22.24%。2019年稅收優惠金額占利潤總額的比例較高，主要系2019年公司剛扭虧為盈，利潤總額較低導緻。報告期内，公司其他收益全部為政府補助，分别為1,169.23萬元、777.42萬元和634.86萬元，占營業收入比例分别為1.83%、1.08%和0.65%，2019年稅收優惠和政府補助兩項，占了當期利潤總額的比例高達118.43%，完全覆蓋了當期利潤總額。

報告期内，公司主營業務收入由車載攝像系統、車載視頻行駛記錄系統和超聲波雷達系統和其他構成，産品種類較少。其中，車載攝像系統主件的銷售收入分别為3.376億元、3.302億元和4.672億元，車載攝像系統配件的銷售收入分别為1,118.83萬元、309.26萬元和2,150.44萬元，呈先下降後上升趨勢。2020年，公司車載攝像系統産品主件的銷售收入小幅下降，主要受到下遊乘用車市場銷售情況整體回落的影響。

車載視頻行駛記錄系統産品的銷售收入分别為7,125.41萬元、1.683億元和2.608億元，占比分别為11.19%、23.50%和26.66%。2020年和2021年，公司車載視頻行駛記錄系統産品的銷售收入較上年同比增長133.83%和55.12%。2020年，公司超聲波雷達系統主件的銷售收入與上年基本持平。2021年，較去年同期增加1,064.37萬元，同比增長5.11%。

報告期内，豪恩汽電主營業務毛利率分别為20.43%、22.61%和22.25%，其中車載攝像系統毛利率由2019年的27.95%下降到2021年的23.09%；超聲波雷達系統毛利率由2019年的34.01%下降到2021年的13.78%。

2022年1-3月，豪恩汽電子實現營業收入2.344億元，同比增長26.38%；實現扣非後歸母淨利潤1,119.65萬元，同比下滑18.33%。2022年1-6月，公司預計實現扣非後歸母淨利潤2,800-3,200萬元，同比下滑11.06%-22.18%。公開信息顯示，受疫情沖擊影響2022年4月汽車行業銷量完成量僅為117.1萬輛，環比下降47.6%，同比下降48.1%。

證監會要求公司，結合公司及産業鍊上下遊所在地疫情管控和複工複産情況、下遊汽車行業景氣度情況、期後逐月對主要客戶銷售收入同比及環比變化情況等，詳細分析說明業績大幅下滑的原因，是否存在季節性虧損或業績進一步下滑的風險，并完善相關風險提示，分析說明公司持續經營能力是否發生重大不利變化。

此外，随着國内外汽車電子行業的快速發展，汽車智能駕駛感知技術不斷更新升級，生産工藝改進的速度日益加快。博世集團、法雷奧等國際廠商在資金規模、技術投入和客戶資源等方面的優勢對公司帶來一定的競争壓力，同時，國内其他領域的感知設備制造企業數量較多，海康威視、小米、360等企業跨界進入汽車電子産品市場、新産品和廠家不斷湧現等因素導緻市場競争格局産生變化，因此公司面臨部分行業内國際品牌及潛在進入者的競争壓力，市場競争格局的變化可能對公司目前的市場份額造成一定影響，公司存在市場競争前景變化的風險。

2019年研發人員大減，銷售費用率過低遭問詢，因産品質量問題遭索賠

截至2021年12月31日，豪恩汽電擁有各類國内專利153項，其中發明專利15項，實用新型專利78項，外觀設計專利60項。截至報告期末，公司共有設計研發人員230人，占員工總數的比例為28.75%，其中核心技術人員3人。2019年-2021年，公司的研發費用分别為5327.71萬元、5747.99萬元和7978.30萬元，占比分别為8.35%、8%和8.14%。

公司在2018年決定終止與部分新能源客戶的合作，終止相關研發項目，因此2019年度所需研發人員較2018年減少44人。證監會要求公司，結合與新能源客戶合作研發具體情況說明各項目減少人員數量、相關研發項目投入損失情況和對公司研發能力的影響。2021年公司董事、總經理羅小平從公司領取薪酬為170.51萬元。

報告期各期豪恩汽電銷售費用率分别為5.00%、2.06%、1.92%，可比公司平均值分别為5.26%、4.62%、3.43%。公司銷售費用率顯著低于可比公司、并在2020年大幅下降，對此證監會要求結合資金流水核查情況說明是否存在關聯方代墊成本費用的情形。

公司稱，2020年公司銷售費用較2019年大幅下降，主要由于計提的産品質量保證金較2019年大幅下降。産品質量保證金，主要系因産品質量問題造成客戶實施召回或承擔三包責任而産生的相關合理費用，包括缺陷件的維修、更換。2018年，公司的産品質量保證金為1859.19萬元，金額較大，主要系2018年公司研發的吉利品牌禮賓車攝像頭由于研發周期短（正常周期為1.5-2年，公司研發周期為5個月），攝像頭在銷售後出現了進水問題，發生了大額索賠。

2018年和2019年，公司對吉利汽車支付的三包費用分别為1,377.74萬元和1,494.05萬元，此外，報告期内公司還向通用五菱、北汽銀翔、張家港孚岡分别支付了390.80萬元、201.30萬元、196.16萬元三包損失費，占相應項目收入的比例分别為2.58%、29.80%、1.43%。

客戶集中度高，向上海大衆虧本銷售，多名客戶陷入财務困境，壞賬準備金額大

報告期内，豪恩汽電的主要客戶為汽車整車制造商及其一級供應商。汽車制造企業一般需要經過嚴格的程序選擇供應商，且通常情況下與供應商保持較為穩定的合作關系，該模式有助于保持公司業務及客戶的穩定性。報告期内，公司向前五名客戶的銷售收入占同期營業收入的比重分别為57.38%、59.30%和55.32%，客戶集中度較高。

其中，東風日産集團成為公司2020年新增的第一大客戶，收入金額1.668億元，同比增長2461.20%。2019年7月，公司與東風日産簽訂協議，約定2020年起公司向其主力車型包括軒逸、骐達、天籁以及奇駿等配套供應車載行駛記錄系統産品，且為獨家供應。

證監會要求公司，說明2020年起對東風集團的銷售是否屬于前裝，與公司合作前東風集團相關車型的車載視頻行駛記錄系統供應商情況，包括原供應商名稱、合作情況、供應金額，分析公司向東風集團銷售的公允性；結合東風集團對公司産品的驗證周期，公司同類産品其他客戶的驗證周期、東風集團對其他供應商的驗證周期等，分析說明在此前公司與東風集團合作較少的情況下，2020年起向東風集團大額銷售并成為公司第一大客戶的合理性，是否存在利益安排。

2019年-2021年，公司向延鋒彼歐集團銷售金額分别為6496.25萬元、5279.67萬元和5047.61萬元；張家港孚岡汽車部件有限公司為公司2019年和2020年第五大客戶，向其銷售金額分别為3837.65萬元和4546.44萬元，2021年不在公司前五大客戶之列；延鋒彼歐集團主要為上汽大衆的一級供應商，銷售産品類型為超聲波雷達系統和車載攝像系統。2021年公司向主要客戶延鋒彼歐集團、張家港孚岡汽車部件有限公司等銷售金額出現下滑。

值得注意的是，報告期内，公司向上汽大衆銷售的超聲波雷達系統産品毛利率為負數。由于質量要求和工藝複雜程度較高，原材料的價格較高且無法找到相應的替代品，因此産品單位成本較高。受到上汽大衆汽車價格年降政策的進一步影響，公司的毛利率為負。在該情況下，公司仍然向其銷售的原因系維系上汽大衆的戰略客戶地位，争取上汽大衆的供應份額，增強雙方的黏性，增加未來更多車型定點項目的合作機會。

2018年-2020年，公司對吉利集團的銷售金額分别為2.182億元、1.826億元和8,536.59萬元，銷售占比分别為32.31%、28.61%、11.88%，各期分别為公司第1、第1、第2大客戶，2020年起，公司對吉利集團的銷售金額大幅下滑，公司解釋為吉利汽車2020年起将旗下所有車型的車載視頻行駛記錄系統由前裝改為後裝導緻。2021年吉利集團不在公司前五大客戶之列。

豪恩汽電銷售商品、提供勞務收到的現金分别為4.087億元、4.91億元和7.325億元；主營業務收入分别為6.367億元、7.163億元和9.781億元，公司收現比分别為0.64、0.69和0.75。報告期各期末，豪恩汽電應收賬款賬面餘額分别為2.037億元、2.322億元和2.595億元，占營業收入比例分别為31.92%、32.32%和26.47%；應收賬款壞賬準備金額分别為3252.31萬元、3353.32萬元和3487.70萬元。因北汽銀翔、重慶比速及其關聯方陷入财務困境，報告期内，公司針對該等客戶的應收賬款累計計提壞賬準備2,207.35萬元。

報告期内，公司單項計提應收賬款壞賬準備期後轉回金額分别為153.57萬元、45.82萬元和20.00萬元。2019年重慶北汽幻速汽車銷售有限公司與公司簽訂債務重組協議，以房抵債222.68萬元，因此公司轉回了部分壞賬準備金額。2020年公司收回重慶力帆汽車有限公司1.07萬元，重慶力帆乘用車有限公司44.75萬元，合計轉回壞賬準備金額45.82萬元。2021年度公司收回北汽銀翔汽車有限公司20.00萬元。

報告期末，公司存貨賬面價值分别為1.035億元、1.338億元和1.669億元，占流動資産的比例分别為25.13%、23.37%和29.43%。存貨跌價準備金額分别為1139.62萬元、972.18萬元和822.19萬元。

豪恩汽電的主要原材料為芯片、電容電阻、鏡頭、線材、探芯、五金、PCB闆、模具、塑膠等，報告期内，公司直接材料成本占主營業務成本的比重分别為86.51%、88.29%和88.69%，占比較高。如果公司主要原材料價格未來持續大幅上漲，公司生産成本将顯著增加，因此公司存在原材料價格波動的經營風險。此外，公司産品生産所需的芯片等電子元器件部分依賴從美國、韓國、荷蘭、日本等國家進口，可能受到國際局勢、貿易政策、海外新冠疫情等多方面因素的影響。

向控股股東租賃無證廠房， 招股書現低級錯誤，曾有環評被否

截至2021年12月31日，豪恩汽電固定資産賬面原值1.663億元，累計折舊7,367.24萬元，賬面價值9,260.58萬元，綜合成新率55.69%。公司的生産經營場地均通過租賃方式取得。其中，公司租賃控股股東豪恩科技園廠房作為主要生産和辦公場所，上述廠房的租賃面積共計10,670.03平方米，占公司自有及租賃房産總面積的比重為65.08%。截至招股說明書簽署日，公司承租的該處房産未完成竣工驗收，未取得權屬證書，亦未辦理租賃備案，同時租賃房屋所在宗地因其上建築物未能在土地出讓合同約定的期間内完成竣工驗收存在被出讓方國土資源局收回土地的風險。

汽車智能駕駛感知産品生産項目建成後形成年産300萬個車載攝像系統、1,000萬個超聲波感知系統和50萬個車載視頻行駛記錄系統的生産能力。報告期内，公司車載攝像系統的産能利用率分别為102.44%、89.03%和94.06%；車載視頻行駛記錄系統的産能利用率分别為80.67%、108.95%和97.86%；超聲波雷達系統的産能利用率分别為89.26%、92.27%和97.71%。

有趣的是，2020年6月8日，豪恩汽電曾有新建項目所提供的環境影響報告表存在建設性質有誤；“建設項目基本情況”、“建設項目所在地自然環境簡況”“建設項目工程分析”章節分析不充分等問題，被深圳市生态環境局龍華管理局駁回審批。

公司在2016年7月30日至2019年7月29日期間的海關申報中因漏報運雜費導緻漏繳稅款13.72萬元，被觀瀾海關處以罰款2.06萬元。

報告期内，公司作為被告的一起訴訟尚未了結，其中一審判決要求公司向原告支付價款117.19萬元，但公司不服一審判決已提起上訴。截至招股說明書簽署之日，該案件尚在二審審理中。據裁判文書網（2020）粵0309執保3058号顯示，2020年10月12日豪恩汽電曾因與深圳市迪慶實業有限公司定作合同糾紛被強制執行，公司名下價值人民币140.63萬元的财産被保全，2022年6月20日執行完結。

豪恩汽電的招股書在描述此件案件時，或犯了低級錯誤，迪慶實業打赢了官司，還要向發行人支付貨款100.97萬元，回頭豪恩汽電又要計提或有負債127萬元，豪恩汽電和中介機構國信證券這是怎麼個邏輯。

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