不卷的行業有石油開采、農用複合肥、銀行、航運港口

文 | 劉建中 陳汐

近年來，“内卷”成了常用詞。當一個行業或者一個群體的發展受到限制，生存狀态不佳，競争愈發激烈，就形成了内卷局面。

如果某行業中虧損公司占比很高，就說明該行業的發展遇到了困難。如果行業中很大比例的公司難以盈利，就可以認為這個行業非常“内卷”。而且，虧損公司的占比越大，行業就越卷。

上市公司是各行業最優秀的企業代表。所以，可以用某行業上市公司中虧損企業的占比做為一個指标，來衡量該行業的“内卷程度”。

我們定義一個行業的“内卷度”如下：

“内卷度”= 虧損的上市公司數量 / 行業上市公司總數

2022年上市公司已經完成了中報披露。《财經十一人》通過測算，從各行業中選出了“内卷度”最高的十個行業。

為了排除營業外收入的影響，本文測算采用“營業利潤”數據。測算中不考慮未公布中期業績的公司。具體過程如下：

第一步，利用中報“營業利潤”數據，得到行業中虧損企業數量。

第二步，用虧損企業數量除以行業公司總數，得到行業“内卷度”。

第三步，按照各行業的“内卷度”大小排序。

按照定義，“内卷度”會介于0-100%，越接近100%，行業内卷程度越高。而内卷程度為0%，意味着行業中所有上市公司的營業利潤都為正，這說明行業比較景氣。2022年上半年，這種行業有石油開采、農用複合肥、銀行、航運港口等。

行業樣本公司的選擇方法：A股上市公司參考中信證券行業分類，港股參考港交所行業分類。

如果A股該行業公司數量大于或等于20，則隻選A股公司；如果A股公司數量小于20，則添加該行業的港股公司。

為了體現地域和行業特點，我們去除了那些主營業務不在中國内地的公司，而且去除了行業收入在其總收入中占比過小、名不符實的公司。具體情況見尾注。

以下是測算的結果與分析。

第十名 園林工程

内卷度 45.8%

園林工程行業有24家樣本公司。2022年上半年（下文也稱為“當期”）有11家營業利潤為負，“内卷度”為45.8%（11/24 = 45.8%）。而在2021年上半年，這24家公司中僅6家營業利潤為負，“内卷度”為25%（6/24 = 25%）。與2021年同期相比，園林工程行業的“内卷度”大幅上升。

2022年上半年，24家公司營業利潤合計為-10.8億元，而2021年同期，此數值為1.5億元，同比下降了820%【（-10.8 - 1.5）/ 1.5 = 820% 】。

2022年上半年，24家公司營業收入合計為151.5億元，而2021年同期，此數值為223.7億元，同比下降了32.3%。

因為園林行業的需求主要來自市政工程和房地産項目。受疫情及土地收入下降的影響，地方财政收緊導緻園林工程需求量下降。同時房地産行業下行，對園林行業的需求也大幅走弱。

而且，由于上半年疫情持續多點散發，限制開工、延後施工的情況多有發生。這影響了合同工期。現場停工更會造成産能下降、支出增加，進一步影響了行業整體的經營業績。

2022年下半年，情況依然不樂觀。甚至可能會出現“甲方”無法及時、足額支付賬款的情況。園林行業中有些公司會面臨資金周轉困難。

2022年上半年，該行業營業收入最高、營業利潤虧損最多的都是東方園林（002310.SZ）。其虧損額為8.6億元。而去年同期虧損額為6.2億，虧損擴大38.7%。2022年上半年其營業收入為28億元，而2021年同期為44億元，同比下降36.4%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

東方園林（002310.SZ）：下跌19.1%；

棕榈股份（002431.SZ）：上漲1.8%；

節能鐵漢（300197.SZ）：下跌16.9%。

第九名 農産品加工

内卷度 47.8%

農産品加工行業有23家樣本公司。2022年上半年有11家營業利潤為負，“内卷度”為47.8%（11/23 = 47.8%）。而2021年上半年，這23家公司中僅5家營業利潤為負，“内卷度”為21.7%（5/23= 21.7%）。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”大幅上升。

2022年上半年，23家公司營業利潤合計為56.9億元，而2021年同期，此數值為72.2億元，同比下降了21.2%。

雖然當期營業利潤合計看似高達56.9億元，但前三名金龍魚（300999.SZ）、中糧科技（000930.SZ）、中糧糖業（600737.SH）的總和為49.1億元。其餘20家上市公司營業利潤總和僅為7.8億元，内卷程度可想而知。

2022年上半年，23家公司營業收入合計為1764.7億元，而2021年同期，此數值為1589.1億元，同比上升了11.1%。

農産品加工行業的營業收入上升而營業利潤下降，原因是成本上升，而需求疲弱。2022年農産品價格普遍上漲（圖1-圖3）。而餐飲業受到沖擊，消費者需求疲軟。生産商無法将成本上升轉嫁給消費者，利潤空間被壓縮。金龍魚、中糧等大品牌具有品牌優勢和渠道優勢，生存狀況好于中小品牌。

目前農産品原材料價格已經開始回落，餐飲需求正在恢複。所以，2022年下半年以後，農産品加工行業的情況會有所好轉。

2022年上半年，行業中營業收入和營業利潤最高的都是金龍魚。其營業利潤為30.4億元，而去年同期為40億元，同比下降24%。2022年上半年其營業收入為1194.8億元，而2021年同期為1032.3億元，同比上升15.7%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

金龍魚： 下跌 14.2%；

中糧科技：下跌 15.0%；

中糧糖業：下跌 19.1%。

第八名 乘用車和客車

内卷度 50%

乘用車和客車行業有20家樣本公司。2022年上半年有10家營業利潤為負，“内卷度”為50%（10/20 = 50%）。而2021年上半年，這20家公司中有9家營業利潤為負，“内卷度”為45%（9/20= 45%）。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”保持穩定。

如果把乘用車和客車分開看，客車行業更為内卷。2022年上半年，7家客車公司中有5家虧損，“内卷度”為71.4%；去年同期7家中也有5家虧損。

2021年客車行業内卷主要有兩點原因：

第一，原材料漲價；

第二，行業産能過剩，價格戰激烈。

2022年内卷主要因為需求收縮。受各種因素影響，當期國内大中型客車需求總量大幅下降。中國客車統計信息網數據顯示，需求同比下降34.5%。

2022年下半年，《“十四五”公交都市建設示範工程創建》等政策會刺激公交需求；而且房車、觀光車等市場需求已有複蘇迹象，預計行業需求環比會有較大幅度增長。

2022年上半年，客車行業中營業利潤最高的是金杯汽車（600609.SH），為1.7億元，而去年同期為3.4億元，同比下降50%。2022年上半年其營業收入為23.4億元，而2021年同期營業收入為26.4億元，同比下降11.4%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

宇通客車（600066.SH）：下跌17.8%；

金龍汽車（600686.SH）：上漲10.8%；

金杯汽車（600609.SH）：上漲26.3%。

第七名 影視

内卷度 55%

影視行業有20家樣本公司。2022年上半年有11家營業利潤為負，“内卷度”為55%（11/20 = 55%）。而2021年上半年，這20家公司中有5家營業利潤為負，“内卷度”為25%。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”大幅上升。

2022年上半年，20家公司營業利潤合計為-20億元，而2021年同期，此數值為24億元，同比下降了183.3%。

2022年上半年，20家公司營業收入合計為167.2億元，而2021年同期，此數值為222.5億元，同比下降了10.2%。

2022年上半年，中國劇集市場和電影市場受到供給端和需求端的雙重不利影響。

供給端表現在新劇、新電影數量的下降。根據燈塔數據，當期上線劇集155部，比上年同期減少23.6%；當期網絡劇新增備案同比下降30.48%。2022年上半年國産影片供給同比減少約40%。

由于疫情影響、院線關停，觀影需求也受到不小的影響。根據藝恩數據，2022年清明、五一和端午檔期票房黯淡，較2021年同期分别縮水85%、82%和62%。

但随着疫情好轉，預計影片供給和觀衆觀影需求都會逐步恢複，電影市場将持續回暖。

2022年上半年，影視行業中虧損最多的是萬達電影（002739.SZ），營業利潤為-5.8億元，而去年同期營業利潤為6.6億元，同比下降187.9%。2022年上半年其營業收入為49.4億元，而2021年同期為70.3億元，同比下降29.7%。

随着中小院線無法承受經營壓力而退出市場，影投市場向頭部公司集中，萬達電影會在這個過程中受益。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

萬達電影（002739.SZ）：下跌 11.8%；

捷成股份（300182.SZ）：下跌 13.1%；

浙文影業（601599.SH）：上漲 10.1%。

第六名 酒店和餐飲

内卷度 58.8%

酒店和餐飲行業有17家樣本公司。2022年上半年有10家營業利潤為負，“内卷度”為58.8%（10/17 = 58.8%）。而2021年上半年，這17家公司中僅有4家營業利潤為負，“内卷度”為23.5%。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”大幅上升。

2022年上半年，17家公司營業利潤合計為8.3億元，而2021年同期，此數值為50.2億元，同比下降83.7%。

雖然當期營業利潤合計為8.3億元，但百勝中國（09987.HK）的營業利潤就高達19.5億元。16家公司營業利潤總額為-11.2億元，内卷程度不言而喻。

2022年上半年，17家公司營業收入合計為674.9億元，而2021年同期，此數值為751.9億元，同比下降了10.2%。

酒店餐飲行業的困境主要來源于3月之後疫情的影響。2022年下半年之後，随着防控形勢趨穩，餐飲酒店行業将逐漸複蘇。

酒店餐飲行業正處于出清過程中。中國飯店協會數據顯示，截至2021年期末，全國酒店業設施25.2萬家，同比下降9.59%，與2019 年期末相比，下降25.3%。疫情結束後，餐飲酒店行業龍頭企業的市場份額有望進一步提升。

2022年上半年，該行業中營業利潤最高的是百勝中國，為19.5億元，而去年同期為38.2億元，同比下降48.2%。2022年上半年其營業收入為326億元，而2021年同期為341億元，同比下降4%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

海底撈 （06862.HK） ：上漲4%；

錦江酒店（600754.SH）：上漲7.3%；

百勝中國（09987.HK） ：上漲0.6%。

第五名 養豬養雞

内卷度 72%

養豬養雞行業有25家樣本公司。2022年上半年有18家營業利潤為負，“内卷度”為72%（18/25 = 72%）。而2021年上半年，這25家公司中有9家營業利潤為負，“内卷度”為36%。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”翻了一倍。

2022年上半年，25家公司營業利潤合計為-215.9億元，而2021年同期，此數值為84.4億元，同比下降了356%。

2022年上半年，25家公司營業收入合計為2179.6億元，而2021年同期，此數值為2266.5億元，同比下降了3.8%。

養豬和養雞的行業集中度低，屬于充分競争行業。養豬和養雞又是強周期性行業，但周期的時長并不固定。

2022年上半年，飼料價格連續上漲推高養殖成本（圖4）。當期豬價總體低迷，顯著低于2021年同期（圖5）；雞價和2021年同期持平（圖5）。以上原因導緻養殖行業盈利下降。随着未來酒店、食堂和團餐等聚集性消費逐步放開，養豬養雞行業的利潤會有所好轉。

2022年上半年，該行業中虧損最多的是牧原股份（002714.SZ），營業利潤為-75.1億元，而去年同期為111億元，同比下降167.7%。2022年上半年其營業收入為442.7億元，而2021年同期為415.4億元，同比上升6.6%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

新希望 （000876.SZ）： 上漲0.6%；

牧原股份（002714.SZ）： 上漲4.1%；

溫氏股份（300498.SZ）： 上漲10.5%。

第四名 陶瓷

内卷度 75%

陶瓷行業有8家樣本公司。2022年上半年有6家營業利潤為負，“内卷度”為75%（6/8 = 75%）。而2021年上半年，這8家公司中有2家營業利潤為負，“内卷度”為25%。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”翻了兩倍。

2022年上半年，8家公司營業利潤合計為-4.8億元，而2021年同期，此數值為14億元，同比下降了134.3%。

2022年上半年，8家公司營業收入合計為125.6億元，而2021年同期，此數值為135.9億元，同比下降了7.6%。

陶瓷行業内卷有三點原因：

• 其一，陶瓷行業與房地産行業息息相關。當期房地産公司違約風險擴大，很多陶瓷公司主動收縮有風險的訂單。
• 其二，部分房地産企業流動性出現問題，債務違約導緻許多陶瓷公司的信用減值損失增大。
• 其三，能源及部分原材料價格持續高位運行。

短期内，陶瓷行業仍要承受較大的經營壓力。中國陶瓷行業集中度低，随着環保政策加碼、制造成本上升、投資門檻升級等因素影響，行業集中度有望提升。

2022年上半年，該行業虧損最多的是蒙娜麗莎（002918.SZ），營業利潤為-5.6億元，而去年同期為3.4億元，同比下降264.7%。2022年上半年其營業收入為29.2億元，而2021年同期為30.8億元，同比下降5.2%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

道氏技術（300049.SZ）：上漲7.4%；

東鵬控股（003012.SZ）：下跌35.4%；

蒙娜麗莎（002918.SZ）：下跌34.9%。

第三名 航空機場

内卷度 78.6%

航空機場行業有14家樣本公司。2022年上半年有11家營業利潤為負，“内卷度”為78.6%（11/14= 78.6%）。而2021年上半年，這14家公司中有7家營業利潤為負，“内卷度”為50%。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”顯著上升。

2022年上半年，14家公司營業利潤合計為-832億元，而2021年同期，此數值為-333億元，虧損額擴大了約1.5倍。

2022年上半年，14家公司營業收入合計為1285億元，而2021年同期，此數值為1805億元，同比下降了28.8%。

2022年上半年疫情在深圳、上海暴發，并且呈現多點散發、多地頻發的态勢。這打擊了航空業的需求和供給。同時，國際油價大幅上漲，彙率大幅波動，航空機場行業的形勢空前嚴峻。下半年複蘇依然面臨較大壓力。

2022年上半年，該行業中虧損最多的是中國國航（601111.SH），營業利潤為-230.6億元，而去年同期為-94.5億元，虧損擴大了一倍多。2022年上半年其營業收入為239.5億元，而2021年同期為376.6億元，同比下降36.4%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

南方航空（600029.SH）：上漲7.3%；

中國國航（601111.SH）：上漲27.2%；

中國東航（600115.SH）：上漲6.4%。

第二名 景區

内卷度 100%

景區行業有16家樣本公司。2022年上半年16家營業利潤全部為負，即全軍覆沒。“内卷度”為100%。而2021年上半年，這16家公司中僅有7家營業利潤為負，“内卷度”為43.8%。與2021年同期相比，該行業的“内卷度”顯著上升。

一個行業的上市公司全部虧損，這在曆史上非常罕見。

2022年上半年，16家公司營業利潤合計為-19.7億元，而2021年同期，此數值為4.8億元，同比下降了510%。

2022年上半年，16家公司營業收入合計為47.3億元，而2021年同期，此數值為84.9億元，同比下降了44.3%。

行業供給端受到疫情的影響，不得不階段性閉園、限流。而行業需求端同樣受到疫情的影響。

根據國内旅遊抽樣調查統計結果，2022 年上半年，國内旅遊總人次14.55億，比上年同期下降22.2%。7月以來，旅遊消費信心出現一定程度回升，疫情的緩解、旅遊需求的釋放，會給景區複蘇帶來動力。

2022年上半年，該行業中虧損最多的是中青旅（600138.SH），營業利潤為-3.1億元，而去年同期為1.2億元，同比下降了358%。2022年上半年其營業收入為28.6億元，而2021年同期營業收入為35.2億元，同比下降18.7%。

從2022年1月1日到6月30日，當期營收前三名的樣本公司，股價表現如下：

中青旅 （600138.SH）：上漲24.2%；

曲江文旅（600706.SH）：上漲76.5%；

峨眉山A（000888.SZ）：上漲40.2%。

第一名 “卷王”

房地産

景區行業的“内卷度”已經達到100%，卻為什麼說房地産才是2022年最卷的行業？有兩點原因。

第一，“内卷度”衡量的是某行業中虧損企業占比。但房地産公司的問題不是虧損，而是流動性困難、債務違約。而且，在全國性大型民營房企中，以上情況成為了普遍現象。

五家“示範民營房企”是民營房企最優秀的代表，它們是龍湖集團（00960.HK），碧桂園（02007.HK），旭輝控股集團（00884.HK），新城控股（601155.SH），美的置業（03990.HK）。

2022年7月22日，穆迪下調了旭輝集團的債券評級。此前穆迪已經下調了新城控股、碧桂園的評級。美的置業沒有美元債，所以沒有評級。龍湖集團成為了海外評級機構眼中唯一的“投資級”民營房企。然而，就算是龍湖，投資者也并不完全信任。8月10日一則傳聞就導緻龍湖集團股價大幅下跌16.4%。

當前市場對于民營房企極度缺乏信心。如果在2021年有人說龍湖集團存在違約可能，地産從業者會覺得這是無稽之談。2022年的這種傳言，卻會真實引發市場波動。

第二，房地産行業具有特殊性，其營業收入和營業利潤不能及時反映2022年的情況。房子賣出去之後并不計入營業收入，而需要等房屋交付之後才能計入。按照本文的定義，2022年上半年房地産行業“内卷度”僅為33.3%。但是這個數值更多反映的是2021年和2020年的情況。

房地産行業的各項數據幾乎都在下行。2022年上半年全國商品住宅銷售面積5.8億平方米，同比下降26.6%，銷售金額5.8萬億元，同比下降31.8%。新開工面積6.6億平方米，同比下降34.4%，住宅新開工面積4.9億平方米，同比下降35.4%。

長達20年的房地産牛市已經走到盡頭，市場規模未來不會大幅增長。但中國城市住宅的改善性需求仍然存在，當信心恢複，市場規模也不會大幅萎縮。

從2022年1月1日到6月30日，當期銷售收入前三名的樣本公司，股價表現如下：

碧桂園 （02007.HK） ：下跌 28.5%；

保利發展（600048.SH）：上漲12.2%；

萬科A （000002.SZ）：上漲 3.9%。

注：文中美元兌人民币彙率取1:6.8，港币兌人民币彙率取0.88:1

尾注：各行業樣本公司

第十名 園林 内卷度 45.8%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

300495.SZ *ST美尚 329,506,347

300355.SZ 蒙草生态 209,705,087

603359.SH 東珠生态 207,855,448

002887.SZ 綠茵生态 115,597,389

301098.SZ 金埔園林 66,667,001

600610.SH 中毅達 58,222,647

603955.SH 大千生态 40,494,190

001267.SZ 彙綠生态 34,757,440

300948.SZ 冠中生态 23,845,994

000010.SZ 美麗生态 21,112,699

603717.SH 天域生态 11,905,473

603316.SH 誠邦股份 6,129,272

300536.SZ 農尚環境 3,010,848

603778.SH 乾景園林 -15,991,307

603007.SH ST花王 -44,865,397

605069.SH 正和生态 -50,870,674

002663.SZ 普邦股份 -61,628,283

002775.SZ 文科園林 -67,475,824

605303.SH 園林股份 -94,575,276

002717.SZ 嶺南股份 -218,134,601

300237.SZ 美晨生态 -260,794,848

300197.SZ 節能鐵漢 -294,010,243

002431.SZ 棕榈股份 -298,745,004

002310.SZ 東方園林 -855,108,932

第九名 農産品加工 内卷度 47.8%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

300999.SZ 金龍魚 3,042,137,000

000930.SZ 中糧科技 1,044,387,471

600737.SH 中糧糖業 823,240,333

000061.SZ 農産品 315,428,739

000019.SZ 深糧控股 240,095,891

300268.SZ 佳沃食品 235,835,883

000505.SZ 京糧控股 115,536,926

300673.SZ 佩蒂股份 114,266,806

002286.SZ 保齡寶 109,644,965

002891.SZ 中寵股份 97,440,369

603336.SH 宏輝果蔬 30,236,899

600962.SH 國投中魯 22,071,186

002772.SZ 衆興菌業 -14,165,476

600251.SH 冠農股份 -14,325,832

600127.SH 金健米業 -16,312,066

300175.SZ 朗源股份 -21,064,982

000972.SZ ST中基 -27,791,135

600191.SH 華資實業 -37,469,547

600506.SH 香梨股份 -39,863,299

600540.SH 新賽股份 -62,559,042

002852.SZ 道道全 -64,798,677

000911.SZ 南甯糖業 -71,098,065

300511.SZ 雪榕生物 -126,550,813

第八名 乘用車和客車 内卷度 50.0%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

600104.SH 上汽集團 12,098,692,742

01958.HK 北京汽車 11,549,903,000

601238.SH 廣汽集團 5,736,408,291

000625.SZ 長安汽車 5,686,246,819

601633.SH 長城汽車 5,303,032,544

002594.SZ 比亞迪 4,622,116,000

000927.SZ 中國鐵物 642,796,912

000800.SZ 一汽解放 78,138,341

600609.SH 金杯汽車 168,422,246

000957.SZ 中通客車 26,938,440

000572.SZ 海馬汽車 -102,690,998

600418.SH 江淮汽車 -676,817,284

600733.SH 北汽藍谷 -2,123,458,463

601127.SH 賽力斯 -2,211,572,832

600213.SH 亞星客車 -72,091,076

000868.SZ 安凱客車 -110,217,845

600303.SH ST曙光 -110,255,880

600066.SH 宇通客車 -150,363,627

600686.SH 金龍汽車 -274,323,608

09868.HK 小鵬汽車 -4,072,236,000

第七名 影視行業 内卷度 55%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

300182.SZ 捷成股份 404,476,936

300133.SZ 華策影視 323,565,283

001330.SZ 博納影業 309,829,901

300251.SZ 光線傳媒 215,782,957

601599.SH 浙文影業 104,618,585

002343.SZ 慈文傳媒 64,273,425

000892.SZ 歡瑞世紀 52,735,477

600977.SH 中國電影 28,001,138

603721.SH 中廣天擇 4,754,756

300291.SZ 百納千成 -11,446,070

000802.SZ 北京文化 -22,210,507

002502.SZ 鼎龍文化 -58,908,212

300426.SZ 唐德影視 -59,341,479

603103.SH 橫店影視 -87,402,652

300528.SZ 幸福藍海 -123,293,610

601595.SH 上海電影 -167,110,821

300027.SZ 華誼兄弟 -179,445,295

002905.SZ 金逸影視 -197,755,645

600715.SH 文投控股 -218,536,270

002739.SZ 萬達電影 -583,280,130

第六名 酒店和餐飲 内卷度 58.8%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

603043.SH 廣州酒家 67,343,721

605108.SH 同慶樓 31,092,955

601007.SH 金陵飯店 27,597,364

301073.SZ 君亭酒店 17,181,194

09922.HK 九毛九 136,883,000

06862.HK 海底撈 276,697,000

09987.HK 百勝中國 1,951,600,000

600754.SH 錦江酒店 -9,135,530

01181.HK 唐宮中國 -76,682,000

00538.HK 味千(中國) -82,088,000

000721.SZ 西安飲食 -95,693,334

000428.SZ 華天酒店 -134,380,132

002186.SZ 全聚德 -160,149,612

00573.HK 稻香控股 -157,221,680

09869.HK 海倫司 -216,990,000

00520.HK 呷哺呷哺 -249,300,000

600258.SH 首旅酒店 -494,110,680

第五名 養豬養雞 内卷度 72%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

002124.SZ 天邦食品 626,019,348

002321.SZ ST華英 147,377,847

002505.SZ 鵬都農牧 117,414,680

600965.SH 福成股份 91,532,706

300106.SZ 西部牧業 28,426,222

300967.SZ 曉鳴股份 11,359,731

002982.SZ 湘佳股份 6,144,234

300313.SZ ST天山 -11,594,758

002746.SZ 仙壇股份 -13,705,202

000735.SZ 羅牛山 -33,716,177

002299.SZ 聖農發展 -47,687,730

001201.SZ 東瑞股份 -50,158,211

605296.SH 神農集團 -110,338,892

002100.SZ 天康生物 -116,799,471

300761.SZ 立華股份 -140,721,412

002567.SZ 唐人神 -158,235,931

600975.SH 新五豐 -179,468,606

603477.SH 巨星農牧 -267,553,027

002234.SZ 民和股份 -300,129,313

002458.SZ 益生股份 -382,340,573

603363.SH 傲農生物 -965,110,552

300498.SZ 溫氏股份 -3,417,858,449

000876.SZ 新希望 -4,315,154,203

002157.SZ 正邦科技 -4,589,765,653

002714.SZ 牧原股份 -7,514,876,744

第四名 陶瓷材料 内卷度 75%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

300409.SZ 道氏技術 340,008,085

003012.SZ 東鵬控股 106,075,003

603838.SH 四通股份 -700,855

002162.SZ 悅心健康 -16,112,514

300089.SZ 文化長城 -36,294,941

603268.SH 松發股份 -41,225,292

002798.SZ 帝歐家居 -273,672,216

002918.SZ 蒙娜麗莎 -562,602,699

第三名 航空機場 内卷度 78.6%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

000099.SZ 中信海直 144,847,996

00357.HK 美蘭空港 45,951,479

600897.SH 廈門空港 26,681,358

600004.SH 白雲機場 -678,619,703

000089.SZ 深圳機場 -806,192,214

002928.SZ 華夏航空 -1,137,563,793

00293.HK 國泰航空 -1,253,000,000

601021.SH 春秋航空 -1,653,754,165

600009.SH 上海機場 -1,677,363,125

603885.SH 吉祥航空 -2,516,732,734

600221.SH ST海航 -13,765,037,000

600029.SH 南方航空 -15,444,000,000

600115.SH 中國東航 -20,058,000,000

601111.SH 中國國航 -23,058,877,000

第二名 景區 内卷度 100%

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

300859.SZ 西域旅遊 -19,944,388

600749.SH 西藏旅遊 -29,872,970

603199.SH 九華旅遊 -42,139,318

300144.SZ 宋城演藝 -46,398,052

603136.SH 天目湖 -56,747,583

002159.SZ 三特索道 -57,896,494

002033.SZ 麗江股份 -62,948,975

603099.SH 長白山 -70,992,478

600593.SH 大連聖亞 -78,483,676

000888.SZ 峨眉山A -79,315,495

600706.SH 曲江文旅 -106,538,179

000430.SZ 張家界 -134,550,125

000978.SZ 桂林旅遊 -141,462,568

600054.SH 黃山旅遊 -181,634,691

600138.SH 中青旅 -311,390,509

02255.HK 海昌海洋公園 -548,000,000

第一名 卷王 房地産

股票代碼 公司 2022年上半年營業利潤（元）

000002.SZ 萬科A 24,237,684,887

600048.SH 保利發展 19,191,547,646

600606.SH 綠地控股 9,425,955,121

001979.SZ 招商蛇口 5,444,823,571

601155.SH 新城控股 4,413,526,452

600383.SH 金地集團 4,104,168,981

600325.SH 華發股份 3,068,597,220

000031.SZ 大悅城 2,009,051,134

002244.SZ 濱江集團 1,978,033,144

600663.SH 陸家嘴 1,867,574,973

600064.SH 南京高科 1,550,656,738

000402.SZ 金融街 1,494,305,330

601512.SH 中新集團 1,430,508,833

600208.SH 新湖中寶 1,411,763,926

600565.SH 迪馬股份 1,400,613,526

600340.SH 華夏幸福 1,320,314,148

600639.SH 浦東金橋 1,275,662,659

600848.SH 上海臨港 1,041,175,005

000069.SZ 華僑城A 1,020,651,051

600648.SH 外高橋 1,008,667,063

000517.SZ 榮安地産 860,100,551

000062.SZ 深圳華強 723,137,803

600657.SH 信達地産 657,004,513

600649.SH 城投控股 655,921,628

600007.SH 中國國貿 655,139,304

000042.SZ 中洲控股 578,325,277

000718.SZ 蘇甯環球 459,276,680

600736.SH 蘇州高新 433,915,917

000736.SZ 中交地産 397,327,555

600173.SH 卧龍地産 339,135,686

000011.SZ 深物業A 332,827,751

000006.SZ 深振業A 315,168,497

600067.SH 冠城大通 310,989,415

600077.SH 宋都股份 303,620,930

600223.SH 魯商發展 300,087,612

600622.SH 光大嘉寶 299,722,847

600133.SH 東湖高新 285,165,364

600533.SH 栖霞建設 283,027,239

600708.SH 光明地産 267,151,826

000506.SZ 中潤資源 230,344,728

600658.SH 電子城 218,792,496

002208.SZ 合肥城建 216,824,997

600683.SH 京投發展 205,566,332

000029.SZ 深深房A 201,490,323

600724.SH 甯波富達 194,600,553

002133.SZ 廣宇集團 174,281,082

600665.SH 天地源 159,695,307

600603.SH 廣彙物流 132,563,087

600185.SH 格力地産 131,799,032

000926.SZ 福星股份 123,333,586

600162.SH 香江控股 117,894,214

000631.SZ 順發恒業 114,104,360

600716.SH 鳳凰股份 102,585,787

600503.SH 華麗家族 97,793,811

000534.SZ 萬澤股份 94,914,305

002016.SZ 世榮兆業 90,365,555

000036.SZ 華聯控股 87,918,202

600773.SH 西藏城投 70,247,484

300947.SZ 德必集團 67,897,407

000965.SZ 天保基建 65,359,390

000897.SZ 津濱發展 63,764,239

600094.SH 大名城 58,289,282

600604.SH 市北高新 52,887,907

600463.SH 空港股份 52,250,178

000014.SZ 沙河股份 51,955,384

603682.SH 錦和商管 44,063,233

600215.SH 派斯林 36,786,102

600895.SH 張江高科 34,379,161

600641.SH 萬業企業 32,308,361

600638.SH 新黃浦 31,980,431

000797.SZ 中國武夷 31,315,607

002077.SZ 大港股份 28,432,950

600159.SH 大龍地産 24,752,864

000668.SZ 榮豐控股 18,870,426

000573.SZ 粵宏遠A 14,327,412

600791.SH 京能置業 4,704,140

000058.SZ 深賽格 4,400,843

000007.SZ 全新好 -2,124,486

000691.SZ 亞太實業 -2,455,673

000608.SZ 陽光股份 -10,782,181

600052.SH 東望時代 -11,137,181

000558.SZ 萊茵體育 -22,685,108

600225.SH 天津松江 -46,522,400

000514.SZ 渝開發 -53,627,339

000609.SZ 中迪投資 -58,708,366

000809.SZ ST新城 -58,771,363

600748.SH 上實發展 -80,039,079

000863.SZ 三湘印象 -103,612,255

600266.SH 城建發展 -116,217,443

002314.SZ 南山控股 -118,606,973

000838.SZ 财信發展 -135,650,940

600246.SH 萬通發展 -183,728,339

600393.SH 粵泰股份 -203,821,187

600807.SH 濟南高新 -213,942,226

000056.SZ 皇庭國際 -244,601,649

600675.SH 中華企業 -262,212,381

600743.SH 華遠地産 -305,289,620

002305.SZ 南國置業 -310,317,153

600322.SH 天房發展 -311,901,804

600239.SH ST雲城 -315,076,322

000918.SZ 嘉凱城 -361,492,063

000667.SZ 美好置業 -390,741,811

601588.SH 北辰實業 -445,672,770

600823.SH 世茂股份 -598,831,162

000620.SZ 新華聯 -875,988,615

600684.SH 珠江股份 -914,900,269

600376.SH 首開股份 -1,308,640,121

000961.SZ 中南建設 -1,313,387,989

000046.SZ 泛海控股 -1,629,739,519

000656.SZ 金科股份 -1,834,250,217

002146.SZ 榮盛發展 -2,102,986,036

000732.SZ ST泰禾 -2,200,649,210

000671.SZ 陽光城 -2,894,813,269

000540.SZ 中天金融 -3,585,653,396

600466.SH 藍光發展 -5,317,905,718

作者為《财經》産業研究中心研究員，編輯：劉建中

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