諾貝爾經濟學獎得主哈裡・馬科維茨有一句經典名言：“資産配置是投資市場唯一的免費午餐。”

資産配置是一個很大的話題，先來探讨一下為什麼要做資産配置。

1）從短期的投資視角逐步轉向做長期的投資規劃，需要了解不同資産中有哪些是能夠長期帶來收益的。在基金投資過程中，經常有“基金賺錢而基民不賺錢”的情況，這在一定程度上源自營銷過程與基民的财富關注點具有階段性的特點。而從長期的視角進行資産分析和投資規劃，能夠幫助投資者看得遠投資機會、拿得住基金産品，這正是讓基金投資變成一項長期持續的盈利來源的一個關鍵點。

2）在不同的經濟發展階段，獲得收益的機會來自不同的賽道、行業或資産，必須對大類資産進行多元化的把握。在過去的幾年間，随着我國經濟的快速發展和周期性的波動，不同年份獲得最佳配置收益的強勢賽道和資産是不同的：比如2017年是消費，2018年是短債，2019年是科技，2020—2021年是光伏新能源。僅僅是這個簡單的例子就足以告訴我們，要想做好财富管理，需要通過配置的思想多元化地把握市場機會。

3）要合理地規避投資風險，需要把“雞蛋”放到不同的“籃子”裡，适當地分散風險。一般來講，不同類别資産之間的相關性是比較低的。以股票和債券為例，除了個别“股債雙牛”和“股債雙殺”的時間段，大多數時候股票和債券的收益率是負相關的。一個投資組合在大類資産和細分資産之間做好分散配置，可以最大限度地幫助投資者規避非系統性風險，利用好不同風險資産之間的低相關性甚至負相關性，減小組合回撤和波動。長期來看，多資産的風險收益特征會比單一資産的組合更加穩健。一般來說，風險厭惡的理性投資者，面對同樣水平的上漲和下跌，對下跌的感受更“疼”，所以風險控制一直是投資者需要重點考慮的方面。長期以來，資産配置領域形成了一些比較成熟的風險控制策略和方法，如目标日期策略、目标風險策略、風險均衡策略等，可以幫助投資者在戰略資産配置層面将風險控制在一定範圍内。

4）好的資産配置策略可以幫助投資者增加收益來源。從大類資産的層面來說，假設兩個投資組合采用同樣的選擇策略，在底層資産上選出的債券和股票完全相同，這時自然會面臨一個問題——怎樣分配債和股的比例？假設組合A結合宏觀市場環境、債券和股票的長期風險收益特征，通過模型測算得到一個合适的長期配比，并且在短期市場環境發生變化的時候适當調整；組合B随機設定一個比例，并且沒有适時調整。長期來看，組合A将大概率獲得比組合B更高的收益。這是因為宏觀經濟、政策環境、短期市場資金、市場情緒等信息都會在資産定價中有所反映。比如，在2020年受新冠肺炎疫情影響全球流動性異常寬松的條件下，結合基本面、資金等信息可以判斷股票相對于債券有更高的性價比，在組合風險允許的條件下适當提高股票資産比例可以使整體投資組合收益明顯提高。

以上是大類資産層面，而具體到資産内部，債券還分為信用債和利率債，股票還分為價值股、成長股等細項，通過資産配置合理調整不同類别資産的配比，能夠更好地利用以上這些信息。總之，長期來看，好的資産配置策略能夠幫助投資者獲取更多收益。

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