作者：時代财經 張靜 編輯：鄭方圓

你對自己的微笑滿意嗎？

圖片來源：時代天使官網

“容貌焦慮”風盛行之下，很多人或多或少對自己牙齒外觀不滿意，“牙齒有點凸，不喜歡笑”“牙齒不整齊，笑起來不好看”……牙齒矯正也成了網上的熱門讨論話題，小紅書上關于牙齒矯正的筆記多達16萬多篇。

這些分享筆記中的主角，大多是30歲左右的年輕女性。

26歲的李曉去年5月剛做了隐形正畸，參差不齊的牙齒是她一直以來的心病，她不喜歡露出牙齒，每次大笑時，都要捂住自己的嘴。

李曉大學時期就研究過牙齒矯正，她的兩個大學室友在初高中時期做了牙齒矯正，其中一個室友本來是兔牙，矯正之後門牙變得很齊整，整體人都變得不一樣了。

李曉也期待正畸能讓她的顔值再上一個等級。

2018年畢業後，李曉（化名）工作兩年攢了4萬多元，終于做了心心念念的牙齒正畸。因為害怕傳統鋼牙正畸太痛，又擔心鋼牙不美觀，她的工作需要經常和客戶打交道，最終決定做隐形正畸，一共要戴66副牙套。

李曉不是孤例。

社會審美越來越嚴苛和标準化，願意花高價去做隐形正畸的人也不在少數，他們想不動聲色地擁有百分百完美的微笑，牙齒外觀焦慮的背後，隐形正畸正迎來百億級的市場。

據灼識咨詢報告，中國作為全球第二大隐形正畸市場，零售銷售收入預期将由2019年的14億美元增至2030年的119億美元，複合年增長率為21.5%。

像李曉一樣做隐形正畸的人漸漸多起來，但總體市場滲透率低，傳統正畸仍然是市場主流。2019年，國内治療的290萬例錯颌畸形病例中，僅10.5%采用隐形矯治器治療，而在美國450萬病例中，33.1%采用隐形矯治器治療。

隐形正畸和傳統正畸最大的不同是，傳統正畸一般使用金屬牙套一步到位，直至治療完成才拆卸，而使用隐形矯治器的患者佩戴一段時間後則會丢棄矯治器，佩戴下一副新矯治器，重複該過程直至治療完成。

相比傳統正畸，隐形正畸更美觀，但美麗的代價不菲，也被稱為“口腔界的愛馬仕”，售價高達五位數。

今年24歲的王思（化名）一直想做正畸，她喜歡在小紅書、B站上看護膚美妝視頻，對變美訣竅如數家珍。

王思的牙齒在親朋好友看起來很正常，但她覺得有深覆合的問題，下半部分牙齒由于上半部分的壓迫隐約出現裂縫，動辄3、4萬的隐形矯正器讓剛畢業的她吃不消。

時代财經2月4日從廣州聖貝專業口腔醫院獲悉，目前選擇做傳統正畸的人更多，傳統正畸價格相對隐形正畸價格更低，佩戴的時間更短，效果也更好，因此仍然是患者的首選。

廣州醫科大學附屬第三醫院正畸主治醫生黃俊強則在接受時代财經采訪時表示，雖然隐形正畸在網絡上很火，不過目前醫院還是以傳統正畸為主。

“傳統正畸治療需要花費2萬元左右，隐形正畸價格稍貴一些，但價格不是隐形正畸項目開展較少的原因，傳統正畸效果上更可靠。”黃俊強告訴時代财經，想要達到同樣的效果，在不拔牙的前提下，傳統正畸要2年，隐形正畸得三到四年時間，這也與隐形矯正器随時可摘戴有一定關系。

靠一個産品就生存得很好

盡管隐形正畸還不是市場主流，但“顔值經濟”風靡之下，入局者正踏上一條快速發展通道。近日，國内隐形正畸的頭部企業時代天使向港交所遞交上市申請。

時代天使成立于2003年，招股書顯示，2018年、2019年時代天使的營收為4.88億元和6.46億元，同比增長32.38%；2020年前三季度營收6.01億元，增速有所下滑，同比增長23.92%。

時代天使在招股書中提到，2020年一季度新冠疫情使許多牙科診所關門，對公司業務産生沖擊。數據顯示，一季度時代天使達成案例下降至約10900，同比腰斬。

從營收結構來看，隐形矯治解決方案是時代天使的主要收入來源，2018年、2019年與2020年前三季度，該部分收入分别為4.65億元、6.28億元與5.89億元，占同期總收入的95.2%、97.2%與97.9%。

根據時代天使官網看，目前上市的産品隻有隐形矯正器，包括時代天使标準版、時代天使冠軍版、時代天使兒童版以及COMFOS。

圖片來源：時代天使官網

醫療器械培訓專家王強接受時代财經采訪時表示，時代天使最核心的問題是産品太單一，不過依托隐形矯正器這個産品就可以生存得很好，公司涉足其他細分領域的意願不強。“口腔這個領域産品很多，比如牙托、口腔ct、牙椅和口腔工具等設備，都是可以拓展的品類。”

時代财經查詢招股書發現，時代天使的毛利率在2018年、2019年和2020年前三季度分别為63.8%、64.6%、70.8%，逐年提升。

高毛利率之下，時代天使近年來對于研發的投入遠遠不及銷售及營銷的費用。

據招股書，2018年、2019年與2020年前三季度，時代天使銷售及營銷費用分别為0.81億元、1.23億元、0.91億元，占總營收比重分别為16.7%、19.0%、15.2%。同期，研發費用分别為5016.3萬元、8090.5萬元、5893.5萬元，占比分别為10.3%、12.5%、9.8%。

不過，根據時代天使披露，此次上市計劃募集的資金主要用于無錫基地建設、研發能力提升、銷售團隊建設以及品牌推廣和數字化轉型。其中，無錫市12.6萬平方米的創美基地的新生産設施一旦全面投入使用，預計年終設計産能約為1億個隐形矯治器。

王強對時代财經指出，這是時代天使為了釋放産能，用更多的錢打開更大的市場。

“前後夾擊”的時代天使

但“天使”想要飛得更高更遠并不容易，前有隐形正畸龍頭Align Technology（艾利科技）在中國的獨資品牌隐适美，後有正雅、正麗科技等衆多入局者虎視眈眈盯着隐形正畸這塊蛋糕。

據時代天使招股書，截至2020年第三季度，就達成案例而言，包括時代天使在内的兩大市場參與者占總市場份額約為82.3%，時代天使約占同期中國市場41.3%的份額，另一家則是隐适美，市場份額為41%。

盡管時代天使以0.3%的優勢領先，但龍頭地位并不牢固。2019年，隐适美的市場份額為43.5%，時代天使為39.5%，兩者形成“你追我趕”的競争趨勢。

作為隐形正畸賽道的開創者，隐适美幾乎是隐形牙套的“代名詞”，市場認可度在同類品牌中最高。時代财經了解到，目前隐适美的隐形矯正器價格在4—6萬，時代天使招股書則顯示，其隐形矯正器在2—4萬，其中時代天使标準版售價3.2萬，時代天使冠軍版售價4萬，時代天使兒童版售價2.6萬以及COMFOS的售價為2.4萬。

從價格來看，隐适美定位更高端，毛利率也高于時代天使，據艾利科技财務數據，隐适美的毛利率為75%，高于時代天使70%左右的毛利率。

但在更“親民”的市場，越來越多的企業正企圖以更低的價格來分一杯羹。

2004年成立的隐形正畸品牌正雅，價格較時代天使和隐适美更低，在2萬元左右，時代财經從多家口腔醫院了解到，具體選擇什麼品牌仍要根據患者的牙齒情況來決定，正雅雖然價格更低，更适合正畸難度較低的患者，

“定價定天下，時代天使主打中高端市場，要與隐适美争搶市場份額，比如公立醫院和高端的民營口腔醫院，規模較小的牙科診所并不是時代天使的目标，正雅的定位針對中低端市場，主要市場在民營醫院。”王強對時代财經表示。

根據王強透露，目前正雅70%市場來自民營醫院，30%來源于公立醫院。考慮到民營醫院換手率很高，醫院更換品牌的頻率也很高。“品牌一旦進入公立醫院，市場基本是穩定的，合同期内不會更換品牌，這樣客戶維護成本較低，而規模小的民營醫院客戶流失率高，維護成本高。”

黃俊強則告訴時代财經，目前廣醫三院隐形正畸開展得不多，但主要使用的品牌還是時代天使和隐适美。而在三甲醫院暨南大學穗華口腔的官網上，時代财經也留意到，目前主推的隐形矯正器品牌是隐适美和時代天使。

這也意味着，價格更親民的正雅未來如果想要進一步降低銷售費率，勢必要去争奪隐适美、時代天使所處的中高端市場，而對于時代天使而言，渠道下沉則要面臨客戶流失率高的風險。

除此之外，國際玩家Straumann、Dentsply Sirona、3M已紛紛入局，二級市場的公司也正在正畸領域集中發力。通策醫療（600763.SH） 2020年三季報顯示，報告期内公司的正畸醫療服務實現營收1.84億元，同比增長 22.99%，占主營業務收入超三成。

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