利率對于投資需求的影響?文 | 銀行螺絲釘 （轉載請獲本人授權，并注明作者與出處），下面我們就來聊聊關于利率對于投資需求的影響?接下來我們就一起去了解一下吧!

利率對于投資需求的影響

文 | 銀行螺絲釘 （轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）

今天，我們接着來讀《投資最聰明的事》。

上一篇，我們提到過，人力資産、投資、城市化、科技創新，這四個因素推動市場長期向上。

不過，市場也并不是均勻向上的，短期的波動是很常見的，比如2022年。

2022年全球市場都出現了一些波動。海外市場，股票、債券、房地産都下跌了：

• 美股歐股一度下跌25%以上。

• 美債今年也創下了2008年金融波動以來，最大的單年度跌幅。

• 美股房地産信托基金今年跌幅也不比股票小。

這些資産出現波動，都離不開一個原因：利率上行。

今年因為海外通貨膨脹率比較高，為了抑制通貨膨脹，美股歐股普遍加息。

美股10年期國債收益率達到3.1%上下。相比2020年時的0.5%提高了非常多，也是最近五六年的偏高水平。

那麼，利率為啥會影響各類資産的價格呢？

利率代表了資金的使用成本：

• 如果利率處于比較低的水平，資金使用成本低，市場上的錢多。這些錢一部分流入市場，會推動資産價格上漲。

• 反之，如果利率上升，資金使用成本提高，市場上資金減少，就會導緻資産價格下跌。

關于這一點，巴菲特說過一個很形象的比喻：利率之于市場，就好比地心引力之于物體。

• 利率變小後，水漲船高，很多資産的價格就起來了。

• 而利率越高，各類資産向下的力量就越強。

比如，2020年的時候，全球大放水。不同資産價格都有一波上漲。

企業融資、擴張也比較容易，市場不差錢。

不過到了收水的時候，利率上升，如果手裡沒有現金流的企業，日子就比較難熬了。

也就是巴菲特說的，「當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳」。

所以今年大家看到，一些杠杆率較高、負債較高的企業，過的就比較艱難。

前幾天，看到任總的一篇文章，大概的意思，是華為将從追求規模，轉向追求利潤和現金流，收縮和關閉邊緣業務。

提高利潤率、提高經營的效率、砍掉不賺錢的業務，這些都是提高企業利潤和現金流的方法。

這跟巴菲特的投資理念也有一些類似：

• 一般市場比較貴的時候，巴菲特手裡持有的現金和債券的比例比較高。

• 到了市場比較低迷的時候，這些現金和債券就可以提供購買力了。

利率對不同資産價格的影響也會有先有後。

1909年，一位叫巴布森的統計學家，出版了一本書，叫做《貨币積累的商業晴雨表》。

書中分析了，利率波動，對不同資産價格的影響。

▼利率上升階段

（1）債券價格下跌

因為利率=利息/債券價格。

利息短期裡變化不大，往往利率上升，就是債券價格下跌帶動的。

（2）股票價格下跌

利率上升對股票市場也不利，不過，不同風格的表現并不完全相同。

比如，通常利率上升階段：

• 成長股受到壓力會更大。

• 價值股往往有較高股息率、現金流，受到壓力會小。

像2022年加息階段，全球價值股表現普遍比成長股好一些。

（3）大宗商品價格下跌

加息有時是為了抑制通貨膨脹。通貨膨脹比較高，跟商品、能源價格較高也有關系。

加息周期的後期，商品、能源的價格也會下降。

（4）房地産價格下跌

最後，利率上漲，會體現在房地産價格上。

▼利率下降階段，就反過來了

（1）利率下降，債券價格上漲。

（2）股票價格上漲

并且，成長股、中小盤往往在利率下降周期表現更搶眼，價值股漲幅可能會弱于大盤。

（3）商品價格上漲

債券、股票市場反應速度快，之後是商品市場。

（4）房地産價格上漲

最後，利率下降，體量最大的房地産市場也開始上漲。

2014-2017年，A股就出現過類似的情況。

2012-2013年，當時A股利率處于較高水平，買個貨币基金都有6%-7%的收益。利率上升，導緻2012-2013年「股債雙殺」，A股也回到了5星級。

2014年下半年，開始了連續的降息。利率下降，市場上資金多了，帶動債券、股票市場出現「股債雙牛」。

2015年上半年，出現了中小盤股牛市，A股也漲到了1星級。但因為股市過于昂貴，2015年下半年股市下跌。

不過随後商品市場，房地産市場延續了一段時間的牛市。

特别是房地産市場，2016-2017年還是表現較好的階段。

基本上，平均每隔若幹年，就要經曆一輪這樣的周期。

當然具體的時間長度，每次都不一樣。

面對這樣的波動，我們投資者該怎麼辦呢？

其實也不用太擔心。

（1）利率有升也有降，總是循環往複的。

（2）利率上升周期，資産價格下跌，容易出現4-5星級低估買入的機會；

利率下降周期，資産價格上漲，容易出現高估賣出的機會。

我們隻需要堅持「低估買入、高估賣出」的投資大原則就可以了。

就像《史記·貨殖列傳》中所說的：

貴上極則反賤，賤下極則反貴，貴出如糞土，賤取如珠玉。

這也是我們一直在做的事情。

作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）

PS：對指數基金感興趣的朋友，歡迎閱讀《指數基金投資指南》和《定投十年财務自由》。

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