萊克電氣屬于高端制造嗎?本報記者 李瑞娜 上海報道得益于自主品牌、出口和核心零部件業務的全面增長，“國内最大的吸塵器代工商”萊克電氣股份有限公司（603355.SH，以下簡稱“萊克電氣”）業績有望迎來大幅增長，我來為大家講解一下關于萊克電氣屬于高端制造嗎?跟着小編一起來看一看吧!

萊克電氣屬于高端制造嗎

本報記者 李瑞娜 上海報道

得益于自主品牌、出口和核心零部件業務的全面增長，“國内最大的吸塵器代工商”萊克電氣股份有限公司（603355.SH，以下簡稱“萊克電氣”）業績有望迎來大幅增長。

根據萊克電氣7月30日發布的《2021年半年度業績預告》，預計今年半年度分别實現營業收入、淨利潤40.70 億元和3.28億元，分别同比增長61%和30%。對于業績預增的主要原因，萊克電氣方面表示，主要得益于吉米、碧雲泉等自主品牌除螨機、智能淨水機産品以及吸塵器、園林工具和空氣淨化器銷量增長，同時公司電機和精密壓鑄等核心零部件業務也分别增長65％和110%以上。

值得注意的是，萊克電氣精密壓鑄業務增長主要來源于公司新開辟的新能源汽車零部件，“精密模具業務進軍汽車行業，今年有望汽車模具接單量為8000萬元-1億元。”

也正式初步嘗到了汽車産業快速發展帶來的市場機遇“甜頭”，萊克電氣正加緊籌劃涉資超12億元汽車配件企業收購案，發起在新能源汽車零部件業務方面的外延擴張行動。根據公告，萊克電氣拟收購主要從事汽車鋁合金零部件研發、生産及銷售的上海帕捷汽車配件有限公司（以下簡稱“帕捷汽配”）100%股權。

不過，對于以代工起家的“吸塵器代工龍頭”萊克電氣來說，外延拓展零部件業務、加碼多元化或很難在短期内撕掉代工廠标簽。Wind年報數據顯示，2018年至2020年，公司海外代工營收占比分别達到66.12%、63.14%和69.54%。

對于多元化業務拓展計劃、收購帕捷汽配股權進展和降低代工收入占比等問題，萊克電氣相關負責人向《中國經營報》記者表示，公司證券部會根據交易規則履行披露義務，其他的現在也不能多說，“最近在忙半年報”。

重金加碼多元化

資料顯示，萊克電氣成立于1994年，一度依托向Shark（鲨客）、BISSELL（必勝）、Philips（飛利浦）、Bosch（博世）、Electrolux（伊萊克斯）和Hitachi（日立）等全球知名企業提供吸塵器、園林工具和微特電機等的代工服務，實現了業績的快速發展。

此後，公司依托代工生産能力，推出了“萊克 LEXY”“吉米JIMMY”“碧雲泉”“西曼帝克”“三食黃小廚”等5個自有品牌，開始了清潔電器、淨水器和智能廚電等産品的自主品牌布局。

為迅速攻占新能源汽車市場，萊克電氣正加速整合供應鍊，外延拓展零部件業務。目前，公司通過采取關鍵零部件自制的生産戰略，依托全産業鍊優勢，在原有家電代工業務的基礎上，聚焦新能源汽車和工業自動化控制應用等新興産業，構建起了涵蓋高速數碼電機、鋁合金精密壓鑄和CNC精密加工、精密模具智能制造和锂電池組件包四大核心零部件的産業生态。

在汽車零部件業務方面，萊克電氣也早有涉足。其中，鋁合金精密壓鑄與CNC精密加工業務，除了為智能家電和電動工具等産業提供配套鋁合金壓鑄零部件外，還為新能源汽車提供配套支持。

據了解，今年1月16日，萊克電氣宣布投資4億元在蘇州高新區設立全資子公司江蘇萊克新能源科技有限公司。該公司将投資13.5億元建設年産8000萬件新能源汽車、5G 通信設備和工業自動化産業配套的關鍵零部件新建項目，其中新能源汽車零部件将達4000萬件。

萊克電氣2020年年報顯示，公司核心零部件業務一度增長24%，其中新能源汽車零部件鋁合金精密成型與加工業務增長50%以上。但由于規模尚小，公司在當期年報中并未提及其貢獻的具體營收與淨利潤。

在萊克電氣方面看來，要完成自我配套轉向對外開展業務的第一步，必須趁着新能源汽車産業的資本風口，加緊進行自主經營品類的外部拓展。今年6月份，公司公告稱，拟收購帕捷汽配100%股權，總估值預計在12.43億元至14.64億元之間。

據了解，帕捷汽配産品主要包括電驅動件、底盤零件、傳動零件及其他鋁制汽車零配件。去年和今年前5月，其分别實現營收9.6億元、5.50億元，淨利潤分别為1.2億元、0.60億元。截至今年5月31日，帕捷汽配的淨資産為3.55億元，也就是說，萊克電氣此次收購溢價将超2.5倍。

對此，家電行業分析師梁振鵬直言，萊克電氣之所以願意接受如此高的溢價對外收購，或與其迫切布局多元化産業的背景緊密相關，“萊克電氣有着濃厚的代工背景，多元化是其在大環境下對沖風險的路徑之一，一旦成功切入新能源汽車領域，也有助于其在車載吸塵吸等産品方面發力。”

“存貸雙高”疑問待解

值得一提的是，在耗資超12億元全資收購帕捷汽配的計劃中，萊克電氣扮演着“不差錢”的金主角色——收購資金全部來自公司自有資金。

這也意味着，萊克電氣需要從公司可變現資産中提取至少12億元的流動資金。而萊克電氣的底氣在于，截至今年一季度末，手持貨币資金為26.03億元、交易性金融資産為6.26億元，總可變現資金達32.29億元，占當期總資産比例為44.48%。其中，貨币資金則較上年同期的13.05億元增長了近乎1倍。

業内人士指出，萊克電氣一擲千金的收購底氣，正是來自于其貨币資金的迅速積累。而貨币資金快速推高的節奏在其近3年年報中也可見一斑。

記者梳理萊克電氣近3年年報發現，公司2018年至2020年貨币資金分别為12.29億元、19.51億元和26.66億元，以每年超過7億元的速度遞增；同期，公司交易性金融資産分别為0元、3.08億元和7.23億元。也就是說，2018年至2020年，萊克電氣可變現資金分别達到12.29億元、22.59億元和33.89億元，總資産占比分别為27.47%、42.01%和47.55%。

在上述這起收購發起之前，萊克電氣閑置資金呈逐年遞增狀态，其中2020年有近5成的資産處于高額可變現狀态，而與之對應的公司資金利用率也在迅速降低。

讓人生疑的是，在賬上長期坐擁巨額資金的情況下，萊克電氣資産負債率卻在迅速走高，存在明顯的“存貸雙高”問題。數據顯示，2018年至2020年，公司合計負債分别為16.92億元、21.78億元和36.79億元，分别同比增長-12.18%、28.72%和68.92%，資産負債率分别達到37.82%、40.50%和51.62%。

記者梳理萊克電氣财報數據發現，公司2018年至2020年的财務費用分别為-5594.96萬元、-4918.23萬元和1.43億元，其中利息支出分别為417.45萬元、1302.43萬元、2403.64萬元。

在業内人士看來，“存貸雙高”指報表上的存款和借款餘額都維持在比較高的水平，公司大量的貨币資金躺在賬上不用，反而不惜支付大量的财務費用舉債，明顯有悖常理。

而在“存貸雙高”之下，萊克電氣在7月1日宣布了2020年度的大手筆分紅方案：以公司總股本4.11億股為基數，向全體股東每10股轉增4股，派發現金紅利20元（含稅），合計派發現金紅利總額為8.21億元，占歸母淨利潤的250.54%。

近7成營收依賴代工

在業内人士看來，萊克電氣不斷發展自主品牌以及斥巨資外延收購背後，是其對撕下既往“代工廠”标簽的極度渴求。

據了解，萊克電氣以代工起家，是國内最大的吸塵器代工廠商。西南證券研報顯示，截至2020年底，公司吸塵器業務、園林工具業務和電機業務分别與100多個品牌、50多個品牌和40多個品牌合作。

以電機業務為例，公司的電機外銷一直保持高位。2020年，公司電機生産量為3544萬台，其中1721萬台被用于外銷，占比接近一半。2020年，公司電機收入為7.9億元，同比增長13.6%。

但因代工毛利潤相對較低，公司在2014年上市後，為擺脫代工桎梏，開始加碼自主品牌擴張計劃，通過差異化定位試圖借助“萊克LEXY”“吉米JIMMY”“碧雲泉”“西曼帝克”“三食黃小廚”五大品牌生态滲透小家電市場。

不過，年報數據顯示，2018年至2020年，萊克電氣的業績增長并不盡如人意，營收分别為58.64億元、57.03億元和62.81億元，分别同比增長2.7%、-2.74%和10.13%；歸母淨利潤分别為4.23億元、5.02億元和3.28億元，同比分别增長15.73%、18.73%和-34.7%。

而近3年來，萊克電氣來自海外代工業務的收入占比依舊高居不下。根據Wind年報數據統計，2018年至2020年，公司海外代工營收分别為38.77億元、36.01億元和43.68億元，占比分别達到66.12%、63.14%和69.54%。

此外，2020年，萊克電氣在代工營收占比接近7成的同時，銷售毛利率也較上年減少了1.15個百分點至25.67%；今年一季度，這一數據則進一步下滑至21.54%。

“代工本身的毛利率相對較低，自然會拉低公司整體毛利率。從公司發展長遠來說，需要對自主品牌及新的增長點傾注更多精力，才可以慢慢改變這一現狀。”梁振鵬表示，在國内市場，萊克電氣旗下産品銷量已經名列前茅，但其技術與品控仍然有待完善。

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