來源：中國基金報

中國基金報記者 陳思揚

近日，天弘基金公告個人賬戶持有天弘餘額寶額度和單日申購限額取消，近6億客戶可以不用早晨9點去搶着下單，現在可以随便“買買買”了。然而，公告一出，不少投資者卻不買賬，因為天弘餘額寶的7日年化收益率接近曆史新低了……

天弘餘額寶限額取消

4月9日，天弘基金官網發布公告稱，4月10日起取消天弘餘額寶貨币基金個人交易賬戶持有額度及單日申購額度。也就是說，購買天弘餘額寶不再受額度限制了，這也表明了餘額寶平台經過幾輪調控後效果顯著，将繼續平穩運行滿足用戶的理财需求。

餘額寶一直是倍受廣大老百姓喜歡的零錢管理工具，據天弘餘額寶的2018年年報顯示，即便是處于限購、限額期間，天弘餘額寶服務的客戶數仍然在持續增加。

2018年，天弘餘額寶新增客戶1.14億戶，整體客戶數達到5.88億戶，相當于每3個中國人中就有一個餘額寶客戶，是全世界客戶數名列前茅的基金。

此外，從2018年報披露的數據來看，天弘餘額寶的戶均持有份額也由3329.57元降至1924.83元，普惠金融的屬性更加明顯，已經成為了廣大中國老百姓的“零錢包”。

此前，天弘基金副總經理周曉明曾表示，天弘基金對于餘額寶的定位是零錢理财，天弘餘額寶的管理不追求規模，隻希望能在一定體量之内服務更多普通老百姓，進一步實踐普惠金融的價值理念。

7日年化收益率降為2.31%

處在曆史低位

雖然天弘餘額寶限額取消，但不少投資者并不買賬，投資者吐槽天弘餘額寶七日年化收益率越來越低，1萬塊的每日投資收益隻有6毛錢。

從天弘基金的收益率看，截至4月9日，天弘餘額寶七日年化收益率為2.31%，處于基金自成立以來的收益率低位。

事實上，除了天弘餘額寶外，貨币基金整體收益率也已經跌落在低位。僅以餘額寶對接的部分貨币基金來看，目前最新七日年化收益率多在2.5％以下，一些甚至低于天弘餘額寶。

數據顯示，截至4月9日，貨基A類平均7日年化收益率為2.41%，而貨基B類平均7日年化收益率為2.57%，均處于曆史的相對低位。這是什麼原因導緻的呢？

北京一家中型公募績優基金經理分析，今年貨基收益率下跌與資金面的寬松有一定關系。去年下半年資金面相對緊張一些，但由于經濟形勢較差，今年以來央行貨币政策适度放松，經濟刺激政策力度加大，導緻短端利率下降，這讓以短債、銀行協議存款等資産為主要配置資産的貨基、短債基金收益率都在往下走。

該基金經理表示，目前貨基的短端資産有的是銀行的協議存款，目前從去年的4%降低到3%，有的甚至降低到2%以上；另一類資産1-3個月的短債利率也随着短端利率市場往下走，貨币基金收益率自然也會随之下行。

從利率市場和回購市場的走勢看，今年走勢處在下降通道。

數據顯示，今年以來，各期限的Shibor 利率均出現下行趨勢，Shibor隔夜年内下跌76個BP，昨日以1.80%利率報收；1周、2周、1月、3月期限的Shibor分别下跌43BP、95BP、83BP、60BP，目前利率分别為2.47%、2.45%、2.65%、2.75%。

從逆回購情況看，進入2019年以來，經過跨年行情的逆回購利率開始下跌：截至4月9日收盤，上交所期限28天的質押式國債回購利率為2.83%，比12月末4.45%的最高點回落162個BP；同期，深交所期限28天的質押式回購利率也從前期高點下跌了159個BP，以2.77%報收。

北京一位債券型基金經理也表示，今年以來，在寬松的貨币政策、積極财政政策以及減稅降費等政策主導下，一季度經濟刺激政策見效，目前宏觀經濟預期轉好，市場的樂觀程度提高，貨币的寬松環境是會導緻資金利率處在低位，進而導緻貨基收益率下跌的。

不過，多位業内人士認為，目前貨基收益率已經處在曆史較低位置，未來繼續下行的概率不大，在下半年經濟企穩預期下，貨币寬松預期可能會有所扭轉，疊加投資者現金管理需求，貨币基金仍具備配置價值。

北京上述中型公募績優基金經理認為，目前貨币基金收益率已經很低了，貨币政策也處在較為寬松的階段，随着經濟形勢的觸底反彈，未來不排除貨币政策會改變放松的預期，這會讓短端的利率形成企穩回升态勢，貨基收益率也可能會随之企穩回升。

北京一位債券型基金經理也認為，目前央行已經開始暫停公開市場操作，逐漸在回收市場流動性，目前短端利率下降，貨基收益率處在低位，但在這樣的市場調整行情中，其實是适合貨基去配置資産的。

該基金經理稱，“我們預計今年宏觀經濟增速是前高後低的态勢，貨币流動性也将保持這個态勢，因此，上半年利率可能會處在調整期，而在下半年短端資産投資可能會迎來更好的介入機會。所以，我們認為二季度貨基收益率有可能繼續處在低位，而下半年會迎來更好的收益體驗。”

北京某基金資深研究人士也表示，過去貨币基金的收益率為同期一年期銀行存款利率的2倍以上，目前貨基平均7日年化收益率隻有2.4%，已經處于很低的位置了。雖然貨基收益率不佳，但它的現金管理工具的功能仍舊可以支撐基金規模，貨基仍舊是投資者配置的重要選擇。

天弘餘額寶已經曆6次調整

據基金君盤點，天弘基金此前已經對天弘餘額寶申購和規模控制，開展過五次調整。

1、2017年5月26日

天弘基金公告，餘額寶貨币市場基金于2017年5月27日起将個人交易賬戶持有額度上限調整為25萬份，已有存量不受影響。餘額寶轉出等其他服務功能均不受影響。

2、2017年8月11日

天弘基金公告，天弘基金決定自2017年8月14日起，将餘額寶個人交易賬戶持有額度上限調整為10萬份，已有存量不受影響。個人交易賬戶持有額度的調整，不影響餘額寶轉出等其他服務功能。

3、2017年12月7日

天弘基金公告稱，公司拟于2017年12月8日起，設定單日（自然日）申購總額為2萬元，即對于投資者個人交易賬戶單日累計超過2萬元的申購申請不予受理。現有個人交易賬戶持有額度10萬維持不變。

4、2018年1月31日

天弘基金公告，為防止餘額寶貨币市場基金規模過快增長并保持長期穩健運行，天弘基金管理有限公司決定自2018年2月1日起，設定餘額寶貨币市場基金的單日申購額度，即單日實際申購達到設定額度時，當日不再受理申購申請。

5、2018年5月4日

餘額寶正式升級，餘額寶限額解禁，新接入博時、中歐基金公司旗下的“博時現金收益貨币A”、“中歐滾錢寶貨币A”兩隻貨币基金産品。此後，餘額寶進入擴容通道，目前餘額寶已經擴容到博時、中歐、銀華等公募旗下的20隻貨币基金。

目前，随着此次天弘餘額寶限額取消，為期近兩年的餘額寶調控也告一段落。

在此期間，天弘餘額寶規模先升後降，從2017年中報的1.43萬億攀升至2018年一季度1.69萬億的曆史高點，此後規模一路下行，截至2018年底，天弘餘額寶總規模為1.13萬億元，規模同比萎縮28.3%。

自2013年5月29日成立以來，天弘餘額寶借助互聯網平台的海量客戶，實現了貨币基金規模奇迹般的快速增長：2014-2017年間，天弘餘額寶基金規模增速分别為212%、7%、30%、95%，已經實現了連續4年的快速增長勢頭，而2018年度規模的萎縮，成為餘額寶成立以來首個年度規模出現淨縮水的現象。

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