對于關注黃金市場的投資者來說，近期一個重要市場變化值得注意——上海黃金交易所的現貨黃金與倫敦現貨黃金價格産生較大“貼水”，前者價格持續低于後者，價差甚至達到每克16元左右，這已經遠超正常水平了。
為什麼會産生這麼大的價差呢？
第一，黃金供給和發生問題。
疫情在歐美國家蔓延後，在歐洲，很多國家均采取了限制或暫停航班飛行，甚至封城等措施。受此影響，瑞士的3家黃金精煉廠不得不關閉停工——這成為黃金市場流動性緊缺的導火索，引發了多米諾骨牌效應。具體來看供給的減少直接導緻了總供給量減少，物以稀為貴，這推升了價格。
第二，未來經濟發展期望充滿很多不确定性
新冠疫情導緻對經濟的影響，比如航空，石油等一些企業紛紛陷入困境，未來如何發展，充滿了很多不确定的因素，一時之間經濟發展顯得撲朔迷離，異常複雜，難以判斷。這造成了人們的焦躁不安的心理，這些都具體的反映到黃金市場中。曆史上看黃金作為一種相對比較确定的避險價值投資産品，成為目前，比較好的對象，買入黃金來對沖未來風險敞口，似乎成為了一種可行的選擇方案。具體表現就是，黃金價格一路大幅上行。
第三，境内黃金消費需求相對下降。
自2012年開始，中國黃金消費量已連續7年位居全球第一，居民對實物黃金的消費需求以及黃金資産的配置需求逐年增加，黃金進口量和庫存量也逐年增加。
然而，新冠肺炎疫情的暴發使得境内黃金需求遭到重挫。我們可以明顯的發現，在2月、3月的國内傳統黃金消費旺季，中國市場的黃金銷售量出現較大幅度下降。此外，來自黃金零售商的相關數據顯示，今年的銷售額僅在2月份就同比下降30%，由于目前經濟下行，存在很多不确定因素，預計這一現象還将持續一段時間。
第四，跨市場交易不活躍。
按照慣例，當境内外黃金市場産生較大價差時，跨市交易者會敏銳地把握市場機會，迅速進場，買入境内黃金、賣出境外黃金，以此套利，直至價差回歸正常水平。
但是，受新冠肺炎疫情影響，未來如何發展，一時之間變得撲朔迷離起來。運輸不暢導緻流動性較差，加之境外黃金價格很高，逼空風險加大、交易成本上升，使得原本幫助黃金價差收斂的套利盤望而卻步，這種情況無形中可能會進一步加劇了境内外黃金價差的持續。
如果短時間内疫情在境外得不到有效控制，那麼境内外黃金市場的大環境暫時仍無法改觀，兩者的價差仍将持續。但是，随着疫情逐漸好轉并最終消退，境内外黃金的大環境将慢慢回歸正常，兩者的價差也将回歸正常波動區間。
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