3月20日，正雅齒科完成5億元人民币的D輪融資。本輪融資由北京泰康投資領投，華潤國調廈門消費基金、嘉興科技城、張家港産業投資等機構和部分老股東共同跟投。正雅齒科成立于2004年，專注于數字化隐形正畸原創技術的研發、定制式隐形矯治器的醫學設計、生産制造及銷售服務。

截至目前，正雅已累計設計方案逾50萬例，年生産超千萬隻隐形矯治器服務于全球醫生與患者。截至2022年2月，正雅齒科累計申請國内外專利530餘項。

隐形矯治器誕生于美國，1999年阿萊技術（AlignTechnology）推出首款隐形矯治器隐适美（Invisalign），标志着全球隐形矯治行業的正式發端。由于國外起步較早，早年隐形矯治市場是進口品牌當道，近年來國産品牌迎頭趕上。

2020年隐适美和時代天使國内市占率分别為41.4%和41.0%，兩大龍頭企業二分天下。正雅齒科市占率8.6%緊随其後，此次大額融資再一次将正雅齒科推到聚光燈下，作為第三名，想要突破寡頭壟斷的格局面臨哪些困難？

01

隐形矯治黃金賽道，市場規模不斷擴大

随着國内居民在醫療衛生領域的消費能力逐步提升，來越多人願意将更多的錢花費在牙科護理服務上，尤其是隐形矯治。隐形矯治技術繼承了傳統的牙颌畸形矯治理念，采用可靠的彈性透明高分子材料隐形矯治器替代托槽和鋼絲，矯治過程幾乎在旁人無察覺中完成，不影響日常生活和社交，十分符合國人現今對于新消費的需求。

從國内市場規模來看，我國隐形矯治市場在2019年成為世界第二大市場，市場規模由2016年的4億美元增至2020年的15億美元，複合年增長率為39.2%，并有望于2021年達到20億美元。

隐形矯治器市場規模由2016年的1億美元增至2020年的3億美元，複合年增長率為31.6%，有望于2021年達到5億美元。

雖然我國隐形矯治市場增長迅速，目前滲透率也遠低于發達國家，2020年美國、歐洲、中國隐形矯治滲透率分别為31.8%、17.5%和9.7%。

在經濟增長和愛美之心的驅動下，未來我國的隐形矯治行業有望迎來矯治人群數量擴大與隐形正畸滲透率的雙重提升，行業市場規模将保持快速增長。

02

隐适美、時代天使已站穩腳跟，正雅齒科何以突圍

目前約20餘家國産隐形矯正品牌投放市場，但市場多被隐适美與時代天使所吞并，2020年隐适美、時代天使分别為13.9萬例、13.8萬例，對應市占率分别為41.4%、41.0%，正雅隐形矯治方案達成案例數為2.9萬例，市占率為8.6%。雙寡頭壟斷下，正雅齒科何以突圍？

首先在産品線博弈上，目前隐适美、時代天使和正雅的産品線日益完善，其适應症幾乎覆蓋了傳統固定矯治的所有領域。

• 隐适美：曆經3次适用範圍的擴充，産品使用範圍從原先簡單的恒牙列矯治，逐步擴大至乳牙列、混合牙列、下颌前移及開颌等。截至2021年11月，隐适美共有5個系列産品，能滿足不同年齡、不同錯颌畸形程度患者的需求，隐适美系統幾乎可以解決90%的現有錯颌案例；

• 時代天使：現共有4款産品，能夠覆蓋從兒童到成年人、輕度至重度的錯颌案例；

• 正雅：共有6款産品，産品整體價位略低于隐适美與時代天使，但6款産能亦能覆蓋輕度至重度的錯颌案例。

其次，膜片材料構建護城河。隐形矯治器的發展基本依賴膜片材料的發展，材料發展從PC、PETG、TPU、PETG表面覆膜到改性TPU，不斷升級。在隐形矯治過程中，牙齒移動核心是通過材料的形變來實現，因此膜片材料性能的優劣直接影響隐形牙套的矯治效果。目前以全球巨頭隐适美的Smarttrack材料最為領先。

• 隐适美：擁有專屬的矯治力驅動系統，包括SmartTrack專有材料、SmartForce優化附件和SmartStage精準算法。其中，SmartTrack膜片材料是核心專利，其能夠提供輕柔持續的矯治力，具備高彈性、應力松弛、高貼合與高耐用性的特點。在用戶體驗上，先進的技術保證了美觀度和舒适度更優。

• 時代天使：矯治材料MasterControl以MasterControlS均展現出較好的彈性回複性能抗松弛衰減性能抗撕裂性和剛性。其中，masterControl是2016年與加利福尼亞大學洛杉矶分校口腔服務中心共同研制出來的矯治材料。masterControlS是2021年初推出的新一代矯治器材料，兼具舒适性和良好的控根能力，改善了此前材料在舒适性上與隐适美的差距，目前已達到與隐适美相當的軟度。

• 正雅：2020年首創多種材料複合膜片——DiamondII（PETG TPU），兩種材質組成的3層膜片，材質A，B分别采用不同的TPU，PETG材料。不同軟硬材料通過組合，得到綜合性能的多層膜片。多層膜片通過配比不同層材料的厚度，将多種材料膜片加熱粘接得到一種性能均衡的膜片。與普通矯治器相比，正雅改良後的膜片力學穩定性更加，施力更持久。

來源：《正畸用熱壓膜材料現狀與展望》，各品牌官網，時代天使招股書，方正證券研究所

再次，在醫生教育培訓上，目前隐适美和時代天使均已覆蓋國内約兩萬名牙醫。隐形矯治由于醫療屬性，患者的最終決定權很大程度上取決于醫生推薦的産品，因此品牌需要借助權威醫生來進行産品推廣。

隐适美和時代天使均已投入大量資源來獲取醫生，隐适美定期在國内舉辦“隐适美中國論壇”、在國内開設培訓中心等，保障醫生端的教育與培訓；時代天使每年舉辦A-Tech大會、與國内院校進行課程合作、推出“育龍計劃”進行标準的數字化隐形矯治器治療培訓等。

另外，隐形矯治器的案例數量也是競争壁壘的重要一環，排名靠後的企業在案例數量上的落後，可能會帶來在設計效率、材料成本、渠道效率等多方位的落後。目前隐适美和時代天使都已積累大量案例，先發優勢明顯。截至2021年6月，隐适美全球累計案例數已突破1000萬例，而時代天使成立至今累計擁有超70萬亞洲人種的案例數據庫，是目前最大的亞洲人種口腔醫學數據庫。正雅齒科以稍低的價格産品着重挖掘下沉市場，2021年收治約8萬例，相比而言，完成案例數較少。

同樣是行業的先行者，我們發現正雅齒科實力也是不容小觑。但從綜合産品線布局、膜片材料、醫生培訓教育、以及案例數量等多種因素來看，行業短期内大概率将繼續維持雙寡頭格局，但正雅齒科同樣是這條黃金賽道上的優秀選手，未來的正雅齒科如何發展突圍值得持續關注。

來源：Eshare醫械彙

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