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華熙生物是目前全球最大的透明質酸原料供應商，集研發、生産和銷售于一體

憑借微生物發酵和交聯技術兩大平台，形成了以透明質酸為核心、其他生物活性物為輔的上下遊一體化布局

建立從原料到醫療終端産品、功能性護膚品、功能性食品的優質國民産品的全産業鍊業務體系，服務于全球的醫藥、化妝品、食品等領域的制造企業、醫療機構及終端用戶

發展曆程

2000年前身“山東福瑞達生物化工有限公司”成立，開始微生物發酵法量産透明質酸

2004年榮獲“國家科技進步二等獎”

2007年成為全球規模最大的透明質酸生産商

2011年首創酶切法大規模制備低分子及寡聚透明質酸，透明質酸原料藥在國内第一個獲得歐盟CEP認證及美國DMF登記号

2012年中國的第一個國産交聯透明質酸真皮填充劑“潤百顔”獲批上市

2013年“海視健透明質酸鈉凝膠”上市，用于眼科白内障摘除及人工晶體植入術産品，同時通過歐盟CE認證

2014年用于治療骨關節炎的藥品“海力達玻璃酸鈉注射液”獲批上市

2016年國内第一條透明質酸次抛原液專用生産線在山東濟南投産，第一款含透明質酸的潤百顔玻尿酸舒潤水感保濕噴霧上市

2017年收購法國Revitacare

2018年與故宮博物院聯合推出的“潤百顔·故宮口紅”成為現象級産品

2019年10月“酶切法制備寡聚透明質酸鹽的方法及所得寡聚透明質酸鹽和其應用”技術榮獲中國專利金獎，11月成功登陸科創闆

2020年全資收購世界透明質酸原料市場份額排名第四的“東營佛思特生物”，世界透明質酸博物館正式落成

2021年上線旗下科技品牌“華熙生物研究院”并推出了國内首個玻尿酸食品品牌“黑零”，同年推出國内首款玻尿酸飲用水“水肌泉”

2022年收購北京益而康生物51%股權，正式進軍膠原蛋白産業

主要業務

1. 透明質酸原料業務

打造生物活性原料平台，依托微生物發酵法生産透明質酸和微生物酶切法規模生産低分子量透明質酸兩大核心技術，向國内外提供資質齊、規格全、分子量範圍廣的透明質酸原料産品及其他生物活性物質

2. 醫療終端産品

醫美類包括軟組織填充劑、醫用皮膚創面保護劑等

醫藥類包括眼科黏彈劑、醫用 潤滑劑、骨關節腔注射針劑等

以潤緻系列為核心，不斷推出爆品，包括潤緻娃娃針、禦齡雙子針等

3. 功能性護膚品

以潤百顔品牌切入功能性護膚品，開創玻尿酸次抛原液新品類

目前形成潤百顔、誇迪、米蓓爾、潤月雅、BM肌活、德瑪潤等圍繞玻尿酸為核心打造差異化品牌矩陣

4. 功能性食品

相繼推出國内首個玻尿酸食品品牌“黑零”、首款透明質酸飲用水“水肌泉”

産品包括膠囊、片劑、沖劑、口服液等保健食品或飲料、糖果等普通食品，起到改善皮膚水份，增加骨密度，抗氧化，對胃黏膜損傷有輔助保護作用

品牌矩陣

1. 醫美領域

潤緻、潤百顔醫美

2. 醫藥領域

海力達、海視健、海潤通、美禦、瑞珍

4. 功能性護膚品

潤百顔、誇迪、米蓓爾、BM肌活、潤月雅、絲麗、潤熙禾、佰奧本集、海寶詩、甜朵、新瑞、德瑪潤、WO

5. 功能性食品

黑零、水肌泉、休想角落

技術平台

1. 發酵技術平台(微生物發酵法 酶切法)

微生物發酵技術，運用酶工程、微生物代謝工程和生化工程的原理和技術，定向生産目标活性物

微生物酶切技術，采用全球領先的透明質酸發酵、酶切及分離純化技術，實現了2kDa到4000kDa分子量範圍内不同分子量段HA的産業化技術突破

2. 交聯技術平台(梯度“3D”交聯技術 終端濕熱滅菌技術)

梯度3D交聯技術，解決了HA三大交聯技術難題:定向交聯問題、有效交聯問題、交聯度的精準問題

終端濕熱滅菌技術，解決了玻璃酸鈉注射液滅菌技術難，提升了無菌保證水平，降低了内毒素含量

競争優勢

1. 技術壁壘鑄就先發優勢，嚴監管下資質壁壘凸顯

2. 産業化優勢加持下，低成本效應明顯

3. 産品矩陣完善，産品功效多元，産品儲備豐富

4. 兩大技術平台賦能，打通全産業鍊

戰略變革史

1. 2012年從醫療終端入手，布局下遊産業

2. 2016年推出潤百顔蜂巢玻尿酸水潤次抛，初試功能性護膚品業務

3. 2017年底進行戰略調整，決定以功能性護膚品殺入護膚品紅海，開拓C端市場，并提出“多品牌多渠道”的策略

4. 2019年在功能性護膚品領域的多品牌多渠道戰略初見成效，多個新品牌嶄露頭角，C端業務駛入快車道

5. 2020年開始集中發力，打造“潤百顔”為“全球玻尿酸第一品牌”

6. 進一步強化潤百顔、誇迪、米蓓爾、BM肌活等的品牌定位和品牌認知，構建大中平台強化品牌協同

營銷策略

1. 線下渠道：營收占比約20%，采用經銷為主的模式，以賣斷方式銷售給經銷商，經銷商再另行向終端客戶銷售

2. 線上平台：包括天貓、淘寶等合作平台以及公司通過微信小程序、有贊商城等技術服務上搭建的官方渠道

3. 新媒體營銷：聯動知名IP、利用各種大型平台，故宮口紅大獲成功，先後推出“潤百顔”哆啦A夢聯名定制款水潤次抛産品、“米蓓爾”B.Duck小黃鴨聯名限量潤養水等産品，利用網紅IP打造爆品

4. 大型活動拉近同消費者的距離，“用品牌溫度提升用戶好感度”、“百顔證言智慧玻尿酸”、“快閃視頻粉絲互動”、“顔值銀行空管計劃”等大型活動加深了消費者對潤百顔的品牌認知

産品矩陣

1. 醫藥領域

滴眼液級玻璃酸鈉：主要有滴眼液、隐形眼鏡護理液，外用藥物，口服制劑等

注射劑玻璃酸鈉：眼科黏彈劑，軟組織填充劑，防粘連劑等

醫療器械級透明質酸鈉：包括傷口愈合外用制劑，腔道潤滑劑，藥物載體及部分注射級終端産品

2. 化妝品領域

玻尿酸：Hybloom™ 高分子透明質酸鈉、Hybloom™ 低分子透明質酸鈉等

新型玻尿酸：Hyacolor™-3D 油分散透明質酸鈉、熙敏修™超活透明質酸等

發酵平台産品：Bioyouth™-EGT Pro超活麥角硫因、Biobloom™ 微美态 ME-1等

3. 食品保健領域

UltraHA®透明質酸鈉、γ-氨基丁酸、UltraHA®-GI-001腸道健康專用透明質酸鈉

4. 新應用領域

Hyadom™ 透明質酸潤滑液

醫美主品牌産品

1. 潤百顔

玻尿酸系列

潤百顔黑金，用于鼻部/下巴/鼻基底，大分子雙相顆粒型玻尿酸，深層軟組織填充、面部輪廓塑型

潤百顔月盈，用于鼻部/下巴/鼻基底，月盈是黑金款的升級款，适合做深層軟組織填充

潤百顔白紫，用于額部/太陽穴等部位，中分子雙相玻尿酸，改善面部中度皺紋和填充凹陷部位

潤百顔星耀，用于額部/唇部/太陽穴等部位，星耀是白紫款的升級款，适合淺層的皺紋凹陷填充

美塑系列

潤百顔水光針，用于面部，擁有高水分保持力的透明質酸劑，均勻地滲透于皮膚内，在皮下層形成水分膜，從而達到補水保濕、收縮毛孔的作用

潤月雅水光針，用于面部，通過玻尿酸，由真皮淺層多點深度補充進全面部皮膚，刺激膠原蛋白再生，延緩皮膚因膠原蛋白流失和缺水引起的衰老

2. 潤緻

填充玻尿酸

潤緻玻尿酸 (單相)，用于鼻部/下巴等部位，大分子玻尿酸。利多卡因快速起效，治療過程較為舒适;單相凝膠态玻尿酸，無顆粒感，宅質地均一順滑;維持時間較雙相玻尿酸長;更少交聯劑，生物相容性高

潤緻玻尿酸 (雙相)，用于唇部/額頭等部位，大分子玻尿酸。利多卡因快速起效，治療過程較為舒适;憑借高黏彈性與支持力，能夠準确塑形;但質地較硬，不适合淺層填充

水光類

潤緻娃娃針，用于面部，采用微交聯技術，具有三維立體結構，适合真皮層的填充，相當于在真皮裡面鋪上一層玻尿酸，讓皮膚更加緊緻豐盈。同時它還能夠刺激膠原蛋白的再生，重現娃娃肌膚

禦齡雙子針，用于面部，由“逆齡熨紋針”和“妙齡元氣針”兩款産品構成，針對性修複靜态額部皺紋，本質上是水光針的一種

營收盤點

2019年，實現營收18.86億，同比增長49.28%，歸母淨利潤5.86億，同比增長38.16%

2020年，實現營收26.33億，同比增長39.63%，歸母淨利潤6.46億，同比增長10.29%

2021年，實現營收49.48億，同比增長87.93%，歸母淨利潤7.82億，同比增長21.13%

2022年一季度，實現營收12.54億，同比增長61.57%，歸母淨利潤約2億，同比增長31.07%

産能梳理

整體産能超過720噸

一廠區生産線，産能50噸，主要生産醫藥級、化妝品級、食品級産品

山東海禦HA原料生産線，産能150噸，主要生産非醫藥類原料、護膚品

濟南新廠區，産能120噸，主要生産醫療終端産品、護膚品

山東佛斯特，産能100噸，生産上以食品級為主，化妝品級為輔

天津新廠區，産能300噸，主要生産透明質酸及其他多種生物活性物

發展周期

1. 第一階段：2000-2011年，專注原料B-B業務

2011年首創酶切法大規模制備低分子及寡聚透明質酸，奠定技術優勢

2. 第二階段：2012-2015年，延伸至醫療終端産品B-B-C業務。

2012年從原料業務向下延伸至醫療終端業務，推出醫美品牌潤百顔注射用修飾透明質酸鈉凝膠，獲得CFDA批準上市

2013-2014年，眼科黏彈劑和骨科注射液獲批上市

3. 第三階段：2016-至今，公司拓展功能性護膚品和功能性食品B-C業務

2016年，繼續向下遊終端拓展業務，進入功能性護膚品市場，年潤百顔開發出To C端産品，第一款含透明質酸的“潤百顔玻尿酸舒潤水感保濕噴霧”上市

陸續推出誇迪，米蓓爾，BM肌活等品牌

2021年率先布局功能性食品市場，形成了由原料業務、醫療終端、功能性護膚品和功能性食品四輪驅動發展的格局

透明酸市場格局

1. 華熙生物，市占率43%

2. 焦點生物，市占率15%

3. 阜豐生物，市占率8%

4. 安華生物，市占率7%

5. 日本Kewpie，市占率6%

6. 捷克Contipro，市占率4%

7. 法國Givaudan，市占率2%

8. 山東衆山，市占率1%

風險提示

競争對手産能擴容；新拓展領域進展不及預 期;行業競争加劇；新産品市場接受度不及預期；整容醫療事故風險

免責聲明：以上内容僅供研究交流，不作為任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎！

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