今天家用電器指數大漲3.48%，今年累計漲幅48.85%。今年1月11日，老羅就寫了一篇文章《廣發中證全指家用電器指數，了解一下！》。主要是據央視新聞頻道報道，國家發展改革委副主任甯吉喆表示，今年将制定出台促進汽車、家電等熱點産品消費的措施，同時還要實施包括新能源汽車、新能源電池的二批外商投資重大項目。年初的新聞其實業告訴了大家今年行業d的投資方向，今天老羅再次給大家分析下家用電器指數的t投資價值分析。

Part.1

中證全指家用電器指數概況

中證全指家用電器指數是中證全指的四級行業指數，目前已納入截至2018年9月30日的IOSCO金融基準原則鑒證報告範圍。該指數于2015年7月7日發布，基日為2004年12月31日，選擇中證全指中家用電器行業的48支股票組成指數樣本，截至2019年4月18日，總市值為12575.38億元，個股平均市值為261.99億元，屬于中小型股範疇。

從指數成份來看，前五大細分行業分别為空調（30.83%）、小家電（27.28%）、冰箱（20.19%）、LED（7.83%）以及家電零部件（5.91%），合計92.04%。前十大成份股合計占比70.45%，其中第一大成份股為格力電器，占比15.12%，該公司現已發展成為多元化的工業集團，産業覆蓋空調、高端裝備、生活品類、通信設備等領域，産品遠銷160多個國家和地區，公司擁有多個國家級重點實驗室和研究中心，同時成為國家通報咨詢中心研究評議基地；第二大成份股為美的集團，占比15.09%，該公司是一家消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、智能供應鍊(物流)的科技集團，提供多元化的産品種類與服務，包括以廚房家電、冰箱、洗衣機、及各類小家電為核心的消費電器業務。綜合來看，家電指數成份分布比較集中，主要分布于空調和小家電行業。

從曆史表現情況來看，家電指數具有“高收益、高波動”的特征。自基日起至2019年4月18日，家電指數的累計收益率高達890.88%，年化收益率為18.10%，遠高于同期滬深300及中證全指的表現。這段區間内，家電指數年化波動率為31.87%，高于同期市場寬基指數的表現。綜合收益和波動情況，家電指數的夏普比也比同期滬深300和中證全指要好。

此外，從收益情況的圖中，我們可以看到，家用電器指數2009年至2015年這一段時間中收益情況變化基本與中證全指一緻，2015年至2017年收益率大幅上漲，遠超過中證全指和滬深300指數，并在此後一直大幅領先。

通過分析年度收益數據，我們可以發現，家用電器指數自基期起至今的15年内，取得正收益的年份有10年，勝率為66.7%，同時，家電指數具有高彈性的特征，下跌後有很大的反彈空間。

從估值情況來看，目前家用電器指數市盈率PE(TTM)為18.96，所處近三年來曆史分位比例為62.80%，處于曆史中位。其指數點位2017年來與PE走勢呈現出較強的一緻性。

從盈利情況來看，家用電器指數在2018年的主營業務收入增長率和淨利潤增長率分别為16.36%和26.93%，根據wind的預測數據，2019年淨利潤增速将升高至27.95%， 未來兩年或稍有回落。

目前，我司在市場中跟蹤家用電器指數的基金産品有：廣發中證全指家用電器指數C（代碼：005064），于2017年9月發行，是家電市場唯一一支跟蹤家電指數的指數基金，免申購費，持有30天及以上免贖回費，隻收取0.2%/年的銷售服務費，是各類型投資者進行家用電器指數投資的優良工具。

Part.2

家電行業發展狀況

1.地産指标持續回暖，銷量有所複蘇。近期一線城市二手房成交數據持續回暖，有望對後周期家電行業估值中樞形成拉動，對家用電器後周期産品整體需求起到改善作用，且考慮家用産品滲透率提升，精裝修比例提升，需求仍将繼續釋放，家電藍籌穩健配置價值持續凸顯。

2.制造業減稅降費政策推進，推動價格鍊變革升級。制造業等行業增值稅率由16%降至13%，旨為給制造企業減輕負擔，支撐其在人才、技術、産品、設備等産業能力方面增加投入，推動中國制造業向産業鍊上遊核心邁進。家電行業受政策影響，長期來看，将從“價格戰”轉向自主提升核心技術、産品結構、智能制造、售後服務等的價格鍊變革與升級。

3.新一輪家電消費刺激政策征求意見，以舊換新力度大，國家推動新型綠色、智能化家電産品更新消費。國家發改委辦公廳近日下發關于征求對《推動汽車、家電、消費電子産品更新消費及促進循環經濟發展實施方案（2019-2020年）（征求意見稿）》意見的函，将采取一系列政策推動家電産品更新消費。

一是加快彩電等産品研發，以産品創新帶動更新消費，鼓勵企業加快突破超高清、柔性面闆等量産技術，加快超高清視頻關鍵系統設備的産業化和推廣應用。

二是豐富數字創意内容和服務，豐富4K超高清視頻内容，全面實現彩電的網絡化服務，加快推進彩電智能化應用。

三是開展家電“以舊換新”活動，鼓勵消費者提前更新淘汰能耗高、安全性差的家電産品，對新型綠色、智能化家電産品給予不高于産品價格13%的補貼。

四是支持家電企業渠道下沉，鼓勵家電企業及經銷商搭建高效的分銷運營網絡、加大與具備物流、倉儲優勢的企業合作，采用集約共享的發展模式，為鄉村消費者提供高效便捷的産品與服務。

五是進一步支持綠色智能家電發展，加大對節能智能家電研發的支持力度，普及推廣綠色節能技術，鼓勵開發基于物聯網、人工智能技術的家電組合産品和一體化産品。

六是完善産品和服務标準，推動相關機構加快健全家電産品質量體系标準，制定發布家電産品生命周期标準。征求意見稿如果得以實施，将拉升、刺激家電消費，推進家電行業技術創新，向綠色、節能、智能方向發展。

風險提示：本資料僅作參考，不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。

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