前幾天，給各位股民介紹了市盈率對公司估值的影響，但市盈率估值法更适合業績穩定的成熟型公司估值，今天給大家介紹一下适合重資産行業估值的參考指标：市淨率，也就是PB。

到底什麼叫PB?

淨資産是指，公司總資産減去負債，即真正屬于股東所有的資産（即所有者權益),這樣我們計算出淨資産的價值就知道這個公司名義上的價值了。而市值呢，就很簡單，就是股票的市場價格乘以發行總股數。

市淨率相對估值法的邏輯在于：公司的淨資産越高，則創造價值的能力越強，PB值越小，其投資價值越高；相反，其投資價值就越小。

比方說，一個公司的市值為100億，淨資産為200億，這時計算得出的市淨率為0.5，即投資人出的價格為公司淨資産的0.5倍，相當于折價一半買入了一個公司的所有者權益。

那麼多P，PB到底有啥不同？

從理論上講市淨率數值越小估值越低，但這隻是理論，股市有很多破淨股，難道都低估嗎？從世界投資資産的範圍看，市淨率可以從0到幾十上百，難道一家公司可以白送給投資人，或者投資人就這麼傻甘願拿出淨資産的幾十倍率買下一家公司股權，這是因為市淨率也隻是衡量一個公司資産價值的相對方法而已，更适用于周期性公司估值。

一般來說，PB比較适合重資産的行業或公司，或者說公司的營收和利潤很大程度上依賴于資産，最典型的就是銀行，資産和負債直接就是錢。

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招商銀行2010年-2020年市淨率

此外，銀行的大部分資産和負債為金融資産和金融負債，在計算時已按照市場價值計量。所以，對于銀行來說，其價值和淨資産之間有着比一般行業更加緊密的聯系。市淨率法是銀行業最常用的估值方法之一。

處于成熟期階段的行業或公司也比較适合用PB進行估值，因為這個階段公司的資産估價會較為準确，比如鋼鐵行業，産業非常成熟，基本上根據其資産數就能估算出産量。

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寶鋼股份2010年-2020年市淨率

任何估值方法都不能做到一勞永逸，行業不同有時估值方法也是不同的。對于淨資産收益率不一緻的行業，像是靠人和品牌價值的公司就不太适用于PB，比如咨詢公司，有形資産就是桌子椅子和電腦，使用該方法就不太科學。

因此我們在使用的過程中要注意三個方面的問題：

一是用市淨率評估上市公司的價值時，它忽略了公司的成長性因素。對于成長性很好的個股，年淨利潤率增長幅度在30％以上的上市公司使用該方法進行評估是不合适的。比如說目前的新興科技行業和中小闆上市公司。

二是用市淨率橫向比較同一行業的上市公司時，忽略了該行業中的成長性個股（或者稱之為行業龍頭）的規模效應以及壟斷性。對于每一個行業，特别是目前還處于成長期的行業，龍頭個股的規模效應和成長性是很大的，比如說機械重工行業中的等。

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2010年-2020年市淨率

這種所針對的主要以弱周期的制造業為主，這種方法非常注重淨資産收益率，對于淨資産收益率非常低的直接可以剔除，淨資産收益率低的企業，通常都是一些靠吹噓或者補貼講故事活着的企業，對于散戶來講，這樣的企業盡量少參與。

三是市淨率方法一般隻适合于同類行業的比較，而不适合于直接定價。

市淨率指标作為相對估值的方法之一，不僅僅要看企業資産值多少錢，最重要還要看他的資産能掙多少錢，這就是每個公司市淨率波動很大的原因，所以不适用于短線炒作。

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