被譽為猶太法典的《塔木德》一書中記載：“每個人應該把他的資産平均分成三份：一部分投資于土地，一部分投資于商業，最後一部分用以儲蓄”。

早在三千多年前，聰明的猶太人就已經意識到資産配置的重要性。

時至今日，我們也常說，雞蛋不要放在一個籃子裡。

對于普通投資者，無論是個人還是家庭，這點似乎都尤為重要。

不妨來看一個數據。

今年以來，各種行業ETF中，漲幅最好的煤炭ETF、能源ETF，都有35%以上的收益。

但如果看墊底的消費電子ETF、芯片ETF、半導體ETF，普遍都跌了40%多。

不同行業一漲一跌，可以說是冰火兩重天。

實際上，2021年以來，市場震蕩加劇，行業輪動較快，基金投資難度加大已經成為不争的事實。

高波動市場下，股權類基金波動也逐漸加大，與之對應的，一些FOF産品開始表現亮眼。

數據來源：WIND；數據日期2021/1/1-2022/9/30；比較範圍為全市場FOF産品（覆蓋完整數據日期）

可以看出，近一年來，大多數FOF産品都保持了一個相對穩健的收益，和一個相對可控的回撤。其中，易方達如意安泰更是在收益率、最大回撤、波動率、夏普比等方面，均為全部FOF中第1。

這背後，得益于FOF基金的資産配置。

諾貝爾經濟學獎得主哈裡•馬科維茨有一句經典名言:“資産配置多元化是投資的唯一免費午餐。”

那麼，作為普通投資者，我們應該如何進行多元化資産配置，為自己的小家考慮周全呢？又如何給自己的養老、子女教育這些家庭大事，提供一個資金保障，未雨綢缪？

投資大師大衛·史文森說：“資本市場為投資者提供了賺取投資收益的三類工具，即資産配置、擇時交易和證券選擇。”

而在這三個工具中，史文森說：“資産配置決策對決定投資業績的好壞起着主導作用。”

實際上，大多數人并沒有從擇時中取得正收益，而證券選擇，也就是我們平時所說的選股，也不是一件容易之事。

史文森給出了三條影響資産配置決策的基本準則：

第一，在構建投資組合時，長期投資者應着眼于側重股票資産；第二，穩健的投資者應構造一個非常多元化的投資組合；第三，在構造投資組合時，聰明的投資者應充分考慮到稅負造成的影響。

其實過去幾年風格不斷切換的市場環境，就是資産多元化有效的一個例子。

當然，史文森也強調，投資多元化并不能提供任何收益保證，也不會讓投資者在面對不利條件時依然能堅持既定投資方針。

但是，他說：“如果在整個投資組合中，隻有少部分股票遭遇價格暴跌，那麼投資者們還是有可能安然渡過這場難關的。”

而這一點，對于我們家庭資産配置而言至關重要。

畢竟，對于家庭而言，控制風險，避免發生财富的永久損失，更為重要，在此基礎上，我們再盡可能博取一個超額的收益。

對于我們普通家庭而言，如何進行資産配置？

說到這裡，就不得不提到“标準普爾家庭資産象限圖”。

全球最具影響力的信用評級機構“标準普爾”調研了全球十萬個資産穩健增長的家庭，分析總結出他們的家庭理财方式。

在此基礎上，提出了世界上公認的最科學、穩健的資産分配方式。

他把家庭資産分為要花的錢、保命的錢、生錢的錢、保本升值的錢。

圖片來源：恒泰證券

如圖，不同類型的錢，分别占有不同比例，就像桌子的四條腿，少了任何一個就随時有倒下的危險。

如果你發現，自己沒有準備其中的一種乃至兩種三種，就說明你的家庭資産配置是不平衡的、不科學的。

對于我們大多數普通家庭而言，要花的錢、保命的錢，這兩項相對容易處理，隻要留好對應的比例，應對不時之需就可以了。

但是需要生錢的錢、保本升值的錢，就需要我們進行投資了。

曾幾何時，我們家庭的投資以房地産、保本理财為主。但随着房地産行業的低迷，以及資管新規落地，這一切逐漸成為了過去式。

來看一張圖：

2021年理财産品單月收益率波動不超過2個百分點，2022年以來，波動已經動擴大到0-5%之間。而理财産品的預期收益率也是逐年走低。

理财已經整體呈現公募基金化，進入真淨值時代。也就意味着，想要對家庭進行資産配置，公募基金已經是不可或缺的一部分。

那麼，我們要如何買公募基金？

市面上如今一萬多隻公募基金，三千多名基金經理，對于普通家庭而言，買什麼基金？買多少？什麼時候買？

“你自己不必具備所有的能力素質，因為你可以通過别人的幫助來彌補自己能力的不足。”投資大師瑞·達利歐說。

“與能力較弱的決策者相比，要對那些能力更強的決策者的觀點賦予更大的權重。”

這就是達利歐提出的所謂的“可信度加權的決策”。

對于我們普通家庭或者個人投資者而言，如果有一個“可信度更高的人”幫我們做資産配置的決策，無疑會增大賺錢概率。

這種能幫助我們做資産配置的産品，就是FOF基金。

所謂FOF，就是基金中基金，其不低于80%的非現金資産需投資于證券投資基金。

FOF完美幫我們解決了前面這三個問題：買什麼？買多少？何時買？

首先，專業基金經理基于更廣泛的投研支持，更深厚的基金投資經驗，專業選基金，買什麼再也不愁。

其次，通過不同風格基金的配置，力求适應不同市場環境，科學構建基金組合，再也不需要糾結到底“買多少”：

最後，FOF的基金經理會根據市場環境變化，适度調整基金比例，解決你“何時買”的困難。

比如現在，市場内外交困，海外流動性收緊，如果基金經理判斷經濟處在一個衰退的周期中，可能就會加大債券資産配置。

因為衰退環境中，債券類資産是良好的資産組合壓艙石。

與此同時，FOF基金經理也可以根據市場行情漲跌的變化，做倉位的調整，比如市場過熱，可能就要增加債基的配置，而當下這個低迷的市場，聰明的基金經理，或許已經在幫助投資者增加股權資産配置。

另一方面，就像我們開篇提到的，FOF基金經理還會根據市場風格的變化，幫助投資者在行業輪動上做一個大類資産配置。

當然，這種判斷并非是拍腦袋算命決定的，基金經理會根據一些行業數據，對行業風格進行提前預判，這樣就可以做一個行業輪動的擇時。

此外，作為“基金中的基金”，FOF基金的最後一步，是幫我們選擇出合适的基金經理。

聰投過去深訪過很多基金經理，所謂買基金就是買人。

但普通投資者對基金經理對了解有限，而FOF的基金經理可以幫助我們更專業地選擇基金。

說白了，FOF基金就是一個可以一鍵買入所有，并由基金經理幫助你進行配置的一個産品。

相當于有人替你做了資産配置，把免費的午餐直接送到你嘴邊。

從結果上看，近一年 FOF 基金表現好于市場指數和偏股基金。

截至 2022 年 9 月 7 日，上證指數、滬深 300 和中證 800 近一年跌幅為-11.67%、 -18.45%和-17.97%。創業闆指數近一年跌幅最大，為-20.16%。基金指數中，偏股型基金跌幅為-16.12%，而 FOF 基金指數近一年跌幅僅有-4.53%，表現遠遠好于寬基指數和偏股基金。

近一年 FOF 基金指數和市場指數走勢

和普通人盲目買基金不同，FOF基金在資産配置上，也有很多投資策略。

相對而言，比較常見的是核心-衛星策略。比如易方達如意安泰、易方達如意招享，采取的就是這一策略。

而從結果看，易方達如意安泰一年持有混合（FOF）成立以來（2020/8/14-2022/9/30）累計收益率8.12%，過去一年同類産品業績排名第1，策略本身是非常有效的。

排名數據來源：銀河證券，分類混合型FOF(權益資産0-30%)(A類)，排名1/20，截至2022/10/28。

但即便是FOF基金，如今市面上也非常多。

僅僅是2022以來，就已新成立一百多隻FOF基金，較年初增長40%多。

另一方面，同樣是做FOF，業績也有好壞區别。比如今年三季度，收益靠前的FOF産品多為債券型，前三季度收益靠前的則多為混合型。

由此可見，FOF産品在資産配置決策上的重要性。

那麼，我們該如何如何選到一隻收益回報出色，風險又可控的FOF基金産品？

可以參照大衛·史文森的三條資産配置原則，來選擇我們需要的FOF基金。

首先，在構建投資組合時，長期投資者應着眼于側重股票資産，這意味着，我們要選擇擁有出色投研能力的基金經理。

考慮到FOF基金的研究水平，往往建立了公司整體投研水平的基礎之上，那麼，我們需要優先選擇擁有強大投研團隊的基金公司。

相對而言，管理規模領先的基金公司在公司支持、銷售渠道、内部投研能力等方面各具優勢。

像易方達基金成立于 2001 年，是國内最大的頭部公募基金之一，新發基金很多一日售罄。

公司産品線非常豐富，投研方面基本沒有明顯短闆，均衡發展。

最重要的是，擁有實力雄厚的投研團隊，這點，我們從一衆明星基金經理中就可以看出來。

易方達基金有多位 FOF基金經理，在 FOF 的管理上不過于依賴單位基金經理。

FOF投研團隊成員曾在專業投資機構工作，具備多資産、多策略、多管理人的多元投資背景。

其次，穩健的投資者應構造一個非常多元化的投資組合，這意味着公司産品線必須足夠豐富。

像易方達這種老牌基金公司，公司基本什麼類型的産品都有，做FOF的基金經理在資産配置這一塊很方便。

全市場規模前10的債券型基金，易方達獨占3席，長期業績優異、排名前列。

注：數據取自wind，截至2022/9/30。選取範圍為短債基金、中長期純債基金、一級債、二級債、偏債混基。

考慮到FOF基金也要幫我們選出優秀的基金經理，FOF管理人需要對于市場上各種基金的管理人有一定的了解。

從過往來看，FOF基金經理喜歡優先買入自家公司的産品，畢竟近水樓台先得月，周圍的同事，總是能更了解一些。

這樣一來，我們就更應該優先選擇頭部基金公司的FOF産品。

最後，在構造投資組合時，投資者應充分考慮到稅負造成的影響。

對于我們普通人買基金而言，更需要關注的是管理費，細微之差，對于我們收益影響不小。

相較投資外部基金，投資于内部中低風險基金可以免除母基金管理費，在收益率相同基礎上，既有收益率可提升10%-20%。

對于分毫必争的穩健FOF産品而言，易方達固收産品線齊備、業績表現出色，這是易方達獨有的優勢。

雖然我們常說，投資有“不可能三角”，高收益、高安全性、高流動性，這三個目标至少要放棄一個

但FOF通過資産配置，幫助我們達成一個均衡，多資産、多策略、多管理人幫助我們實現“不可能三角”。

大衛·史文森說：“在資産配置方面，你要創造一個股權導向的多元化投資組合，别太寄望于市場時機選擇。”

“你必須把手中持有的風險資産限制在一個合适的比例，并且即使到了最差的市場環境下，依舊能夠承受這些風險資産。”

對于家庭資産配置而言，選擇一個合适的FOF基金買入，或許是當下市場環境下，投資最好的選擇。

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參考資料：

[1]大衛·史文森：《非凡的成功：個人投資的制勝之道》

[2]易方達微理财：風格不斷變化的市場中，如何構建投資組合

[3]國聯證券：FOF 基金市場現狀與産品業績點評

[4]恒泰證券：家庭資産配置與基金投資理财

[5]華寶證券：全球多資産配置：意義、策略與方法

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