習慣上,對于增收不增利,甚至增收卻虧損的企業往往用市銷率來估值,不同行業的企業卻往往也會有不一樣的市銷率估值水平。很多投資人心中不禁要問:“為什麼?”,國際上,亞馬遜、京東和阿裡巴巴可以虧很久,而自己的股票隻要一個虧損,不管增收多少,立馬被資本打回原形。
對于增收不增利的情況,我們要從幾個維度去看,首先,增收的收相對于市值是多少,也就是很多投資人一直忽略的市銷率,在A股很少有人告訴你市銷率也是一個重要參考指标,市銷率就是市值和銷售收入的比值,這裡面涵蓋着一個極端含義,如果銷售淨利率是100%,也就是一塊錢的營收就代表1塊錢的利潤,别的什麼都沒有,那麼市銷率就是市盈率。
那麼比如京東,2016全年2602人民币營收,其市值3800億,市銷率維持在1.5左右,如果京東的銷售淨利率達到10%,其利潤則是260億,市盈率為14.6,如果是5%,也隻有29倍左右。
最後,也是最重要的,犧牲淨利潤的目的必須是形成壁壘,我們看到很多的公司都沒有注意到壁壘的重要性,即使老牌的諸如雷軍的金山軟件,這麼多年的問題也在于此,金山軟件四個區塊,金山雲,WPS,西山居和獵豹移動,這四塊營收經常爆發,有幾年甚至經常是100%的增長,但是這幾樣東西都沒有形成壁壘,所以被騰訊甩開了很多很多。
特别是前幾年非常火爆的獵豹移動,有金山毒霸,有獵豹浏覽器,有網絡遊戲,但是你說不出來他是否在營銷上面形成壁壘。所以金山軟件還是金山軟件,股價在一個區間盤桓很久了,即使是把劍三從電腦搬到手機,股價也起色不大。
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