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财務報表(英語：Financial statements)，簡稱财報，是一套會計文件，是會計主體對外提供的反映會計主體财務狀況和經營的會計報表，它反映一家企業過去一個财政時間段(主要是季度或年度)的财政表現，及期末狀況。它以量化的财務數字，分目表達，包括資産負債表、損益表、現金流量表或财務狀況變動表、附表和附注。财務報表是财務報告的主要部分，不包括董事報告、管理分析及财務情況說明書等列入财務報告或年度報告的資料。财務報表能幫助投資者和債權人了解企業的經營狀況，進一步幫助其做經濟決策。财務報表是在一般公認的會計原則下有選擇性地報告财務狀況，是現實經濟狀況的近似描述。

對于财務報表最關注的問題是什麼?

肯定的一點，就是我們如果要分析公司的财務數據，肯定不是說用幾個财務指标就可以搞定的，但是如果我們現在分析企業，最好的入門方法肯定還是從财務數據入手。所以我覺得我這次分享還是由淺入深地去跟大家說吧，可能在群裡的朋友有些财務基礎的，也可以幫忙回答一些問題。我可能很多的财務分析的方法都是站在賣方角度去做的，可能會有一些會計的處理方法不是很合理，那麼也希望各位能給指正。

就像上面的圖片列出來的，像我一般看企業的話，我會關注企業的成長性、盈利性，包括整個股東的回報，還有以上三項的持續性。大家的基礎可能不太一樣，為了照顧我們所有同學，我覺得在分析财務指标之前，還是先跟各位分享一下三張财務報表的一些基礎知識。

一、資産負債表

第一個要給各位介紹的是資産負債表(主要就是讓我們沒有财務基礎的朋友能夠看得清楚)左邊是一家公司的标準化報表，右邊是我拿家庭報表舉個案例，如果你不太清楚這幾個彙總的會計科目的話，你對照右邊的家庭報表看一下，應該是可以理解的。其實上面的圖片已經寫了，它是反映一個企業某一特定時期的資産負債及所有者權益的會計報表。

特定日期，它是一個累計值的概念，就是從一家企業誕生，然後一直到各位看到的報告期為止，它的資産有多少、負債有多少，并不是隻有一個季度或者隻有一年。

就是在某一個特定的時點，我可以通過這張報表看到整個公司的資産總量有多少，然後資産到底是什麼，然後我們還可以通過資産負債表了解整個流動資産有多少，固定資産有多少，長期投資有多少，無形資産到底有多少。

然後是債務，比如說流動負債，那麼哪些債務是在一年以内可以償還，那麼哪些債務是屬于長期負債，一年以上的，在這裡我們都可以找得到，然後欠了誰的錢，什麼時候還，其實在這張報表裡都可以找到的。

還有一個比較重要的，就是在資産負債表裡我們可以看到，就是我們所謂淨資産，淨資産到底有多少。

資産=負債 所有者權益，這個公式各位一定要牢記在心，因為無論你是做财務報表分析還是公司的估值，這個公式都是非常重要的。

分析資産負債表的資産科目的時候，我們往往要了解流動資産，因為它是一個公司短期償債能力的重要反應。

資産負債表裡的流動資産下面有很多詳細的會計科目，可能很多的朋友都有一個同樣的問題，就是我可能平時不是從事财會工作，然後記不下來這些會計科目，無論是資産負債表下面的資産還是負債，還是我們所說的所有者權益，它其實是有特點的，我也想請問一下各位，你們知道我們資産欄目下，會計科目排序是按照什麼排序的嗎?

答案是按照償付順序，就是如果企業破産了，要優先償還前面的。

由于時間關系，咱們就不把這個會計科目先一個一個拎出來分析了。

二、利潤表

第二張重要的報表就是利潤表，我身邊很多朋友都特别喜歡看利潤表，為什麼?因為他們都炒股，然後天天就翻着利潤表，看看這個公司賺沒賺錢。那麼利潤表，它跟資産負債表有一大不同，就是它的數據不是累計值。比如說我現在看2015年中期報告的利潤表數據，那麼它就是從今年年初到現在，這家企業的一些收入情況，以及一些耗費的情況，就是包括我們各種耗費情況，還會給我們反映出來一些，可能在這段時間，年初至今發生的一些利潤或者虧損的一些數額，然後投入與産出之間的一些關系，就大概是這些内容。

如果不太明白，比如說我們營業收入、營業成本，我們所說的三費(管理費用、銷售費用、财務費用)，然後一些投資收益的概念的話，各位就對着我這個PPT，然後看着家庭報表，你們大概就能了解了，就是我們公司報表這些會計科目到底是什麼意思了。

三、現金流量表

第三張重要的報表是現金流量表，其實之前有很多朋友跟我反映，說容易最忽視的就是這張表格，可能大家都不願意看，看着密密麻麻的字就有點暈。現金流量表其實是可以客觀地去評價整個公司的一個财務狀況的。

比如說像一段期間，這個企業的現金流動情況，以及它流向哪兒了，就是它的來龍去脈都可以從這裡反映出來，所以它一般可以拿來去衡量一家公司的償債能力以及支付能力，也就是說目前市場上的債權人，比如說關注債券的，或者說一些貸款類的用戶非常關注現金流量表。或者各位經常看新聞，或者看電視，經常會聽見很多企業資金鍊斷了，其實就是現金流量表裡面出了問題。

四、附注

除了三表以外，還有報表附注也是非常重要的。舉個例子，正常的财務報表中，存貨這一項它是屬于流動資産，相對來講它可能流動性比較高，那我們存的貨物該賣就都給它賣了，我們看到這種會計科目都是一個值，就是這家公司的存貨有多少，比如說有70億、80億，那麼到底這些存貨是什麼樣子的存貨，它以什麼形态存在的，這個我們不知道，如果各位需要詳細地了解一家公司的時候，就一定要看報表附注項。

報表附注項，各位可以從每家企業的報告，比如年報、中報給它調出來。

為什麼說報表附注項非常重要，我們去篩選企業，比如說我們想買股票，你需要了解一下企業的基本情況，也需要了解一下折價公司的會計政策。會計政策就是可能有一些企業對不同的會計處理方式是不一樣的，比如說計入到某一個會計科目裡你不知道，你想看看會計科目是怎麼做進來的，那麼你是不是得看一下詳細的步驟，就是我們所說的算法。

有人問，我們該怎麼理解存貨跌價。比如說我正在的這家企業是賣水果的，我存了好幾箱香蕉和蘋果，存了一個星期以後，你說我原本這個蘋果能賣10塊，結果存了一星期以後它快壞了，我是不是還能賣10塊呢?是不是隻能5塊錢賣出去了?

會計中的一些會計科目的含義，回頭各位可以查一下。

五、淨資産收益率

剛才主要是跟大家分享一下我們三大報表的一些基礎知識，那麼各位回去以後如果對三表的會計科目感興趣的話，你們可以再詳細地了解一下，下面我就給各位分享一下篩選上市公司經常會用到的一些财務指标。

前面說過，我們分析一家上市公司，肯定不是隻看幾個财務指标就可以搞定了，時間關系我就給各位介紹幾個重要的财務指标。

第一個要給各位介紹的就是淨資産收益率(ROE)。

ROE主要還是巴菲特比較推崇這個指标，而且目前國内主流的我們所謂的賣方研究機構，你看它的财務年報裡都有這個指标，所以它還是非常重要的。而且在座各位炒股票，你們買一家企業的股票，那你肯定就是作為它的股東了，那麼做股東的話，你肯定是要求，我們所謂的股東回報利益最大化。可能有的朋友之前很少用财務數據分析上市公司，看這個公司可能有點暈，你這個不是報告期淨利潤除以淨資産嗎?怎麼跟股東有關系?

其實目前市場上主流的财務分析指标可以分為四大類，就是反映企業的盈利能力的指标、反映償債能力的指标(包括短期償債能力和償債能力的指标)、反應成長能力的指标以及放映營運能力的财務指标。

淨資産收益率反映的是企業的淨利潤和一個企業的股東的投入之間的比率。理論上這個指标是越高越好的。如果通過杜邦分析法來看的，它又可以分解成ROE=淨利潤率×存貨周轉率×權益乘數。

我們通過杜邦分析法給它拆開看：

淨利潤率其實是可以分析企業盈利能力的;

存貨周轉率是衡量企業運營能力的;

權益乘數其實是反映整個企業的财務結構的，就是我們所說的資本結構，你的股權占多少，你的債權占多少，也就是我們俗稱的杠杆系數。

所以一個企業要想提高淨資産收益率，那麼他可以提高你的周轉率，提高你的财務杠杆，或者說提高你的銷售利潤率。

我在這裡就提醒各位一下，就是我們沒必要說把每一項，就是我們所謂的三個因子看得太重，因為目前我們所有上市公司，不同行業的話，我們的三個指标差異還是比較大的。如果說我們要是死扣總資産周轉率，肯定它不屬于我們債權範圍裡，像蘇甯這種零售業，它可能就比較追求高的存貨周轉率。

像杠杆這一塊，就是權益乘數這一塊其實還可以多關注一下，因為像現在經濟不好的話，有的企業淨利潤率沒有上來，然後存貨周轉率也沒有上來，可能也是因為商業模式，也可能是因為大的形勢不好，它的債務比重會比較重一些，所以它的杠杆就上來了，杠杆一上來，它也會間接地提高ROE的數值。

對于财務初學者的朋友，建議大家去看一下杜邦分析的公式，可以研究一下，可以給它拆開看一看，然後看一下影響ROE的幾個會計科目，然後好好地去了解一下，其實這個我覺得算是财務分析一個非常入門的指标。那麼詳細的一些分析方法的話，一會兒我再說，咱們還是先介紹一下這個指标。

總結一下ROE就是作為股東，你能獲得多少回報，就這麼簡單，可能各位說了，我不是股東，我是債權人，債權人有咱們債權人看的指标。還有一個指标是叫ROA，就是總資産報酬率，那麼ROA就是把負債也考慮進去了。時間關系，咱先不講ROA，因為ROE還沒跟各位講完。

剛才大家可能大概了解了一下淨資産收益率的作用，以及它的一些用法。但是ROE的算法有好幾種，例如在實際應用中我個人是很少直接用普通的ROE去篩選公司的，其實上市公司都會公布好幾種ROE的算法，公告裡都會有，比如像攤薄的ROE，以及加權的，還有扣非以後的ROE都會公布出來。

攤薄的其實是很好理解，各位比如說看一些每股收益的指标，它也會有攤薄兩個字，這個其實就是用年末的數據去算的，每年年底的數據去算的ROE。可能有人有疑問，年末就年末，幹嘛還要搞那麼多加權呢?這個我跟各位解釋一下。如果說你這家企業在2014年整個一年當中，我們沒有做任何的所謂增資擴股，說白了會影響股本變動的這種情形，那麼你用年末是可以的。比如說在2014年的時候，我有可轉債或者說我用公積金轉增股本了，或者說又增個發，配個股，這個時候我的股本是不是變動了?

尤其有的公司，平時沒什麼動作，突然間到12月份的時候來一個增發新股，然後我在年底12月份的時候，我的淨資産突然間就增加了，那你說我拿我這一年的利潤跟我淨資産去比，那會導緻我的ROE很低，因為我的分母擴大了。可能各位聽得有點暈，就是當一個企業發行新的股票的時候，我們所說的發行新股，買的人肯定是企業的股東，他不是債權人，我們說的股東權益，那麼我剛才說了新來的股東權益算什麼呢?股東權益就是淨資産，那麼我們年末的淨利潤比上一個淨資産，等于說我分母擴大了。

那麼為了避免這種情況，我們就需要考慮什麼呢?加權!加什麼權呢?時間加權，就是你把這個報告期，一季度到四季度分配一個權重，我不能說12月份一增資擴股以後，我的淨資産收益率一下子下來很多，我們是不是得考慮新的股份到了多長時間，你增加了新的股份，你這個存續了多長時間，給沒給你帶來相應的效益，我們給它分配一個權重。如果到12月31日就截止了，你30号增發一個新股，你幾乎就沒有時間去增加效益，所以我們要考慮時間加權的因素。

攤薄跟加權的概念剛才跟大家解釋了一下，然後再解釋一下扣非。這個扣非全稱我們叫做非經常性損益，就是扣除非經常性損益。怎麼理解非經常性損益，各位可以理解成這家公司今年掙點錢，但是這個錢沒有持續性，突然間可能天上掉餡兒餅掉下來的，無法正面地去反映這家企業經營的能力，也就是我們經常說的，可能不是它的主營業務帶來的收入，有可能是天上掉餡兒餅。那麼你說這部分錢，我們當然是不願意給它放到我們所謂的盈利能力上了，用不用扣非的ROE，具體情況我們真的是要具體分析的，因為像前段時間，舉個例子：

各位還記得國家有節能補貼政策，對吧?就是你買節能家電，它會給你補錢。那麼當時就像格力、美的、海爾都搞得非常火，因為它可以把毛利壓得低一點，但是國家補貼會很高。

像它們這三家，都拿了巨額的補貼，你說這個補貼我們給它算不算非經常性損益?政府補貼從法律上來講，是可以算在經常性損益裡的，當時我記得格力跟美的是算經常性損益，然後海爾是放在非經常性損益裡面了，你當時去提這三家我們所謂的家電公司，你會發現ROE不太一樣。

按理來講的話，這三家不可能差這麼大的ROE，遇到這種情況，一般我們把扣非和普通的ROE都要提出來看一看的。

總結一下ROE，加權不加權的話，其實我個人還是比較偏向于用加權的ROE，而且我比較喜歡用扣非以後的ROE，一緻不足就是它沒有考慮其他綜合收益這一項。當然，說了這麼多ROE，ROE還有很多不足的地方，不可能一個指标通吃。

六、每股收益(EPS)

剛才提到了一個指标，就是每股收益(EPS)。簡單說一下，尤其是ST的，你要是用每股收益去選股的話，我一般是會剔除ST股票的，就是各位在用每股收益的時候，我覺得還是要重點關注一下，就是淨利潤的水分，就是我的年末的淨利潤，你是靠你的主營賺來的，還是靠你投資收益賺來的，這個我們就要去看一下報表。還有像上圖标紅的這個S*ST威達，它當年就是有一個負債轉回給它帶來了一個巨額的收益，但是企本身來講的話，雖然EPS數據高了，但本身依然沒有什麼競争力，因為這個是不可持續的，今年有，明年往往就沒有。

每股收益也是分基本的每股收益、攤薄的每股收益、扣非的基本跟扣非的攤薄，概念剛才其實我都跟各位分享過了，你們就對照ROE去理解每股收益就可以了。反正用哪一種每股收益，比如說可能國内市場上比較偏重用基本的每股收益，其實是可以的，但是目前我們還是有一些公司發行了可轉債的，那麼像格力電器它就有轉債，那麼你就要看它的行權日期，債轉股日期，那麼在那一年的時候，如果你看它的每股收益的話，是不是需要看一下加權。

七、市盈率

最後要給各位介紹的是指标是市盈率(PE)，嚴格意義上來講，PE算不上财務指标，但是它跟每股收益有關系，因為剛才上面說的每股收益，所以我就帶着說一下。為什麼要說PE呢?因為有很多我們所謂的初學者，那麼他現在搞不明白這個PE高好還是PE低好，牛股一般都是高PE，一看都是上百倍，像樂視網，好多像銀行，低PE的倒漲不起來。

個人理解，PE的高低并不代表前景有好壞，我覺得隻能是代表它的空間，就是我們所說的潛力有多大。市盈率更高的創業闆為什麼漲得更高，這個也是證明了剛才我說的那個話，市場的前景會更好一點，就是它的發展空間會更大一點，說白了就是一個預期吧。說是潛力大，那我們說真的去拿PE篩股票的時候，你肯定還要考慮一下綜合因素，因為有時候股票的價格已經把所有的利好，包括一些預期都已經展現出來了，那你在那會兒如果去篩的話，肯定還是一個高位。

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